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供需两端回暖,6月制造业PMI回升超预期 | 宏观经济

文/《清华金融评论》高级编辑王晔君
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受供需两端回暖影响,6月中国制造业采购经理指数(PMI)回升超市场预期,经济恢复势头进一步巩固。业内认为,6月PMI指数继续回升,说明中国经济这种复苏的进程又有所加速,海外经济重启叠加国内逆周期调控政策,未来几个月PMI仍有可能在扩张区间。

 

供需两端回暖

国家统计局6月30日发布数据显示,6月中国制造业PMI为50.9%,较上月上升0.3个百分点,超过此前市场预期,连续4个月位于景气区间。

供给方面,6月生产PMI为53.9%,比上月回升0.7个百分点,创下近2年的次新高(今年3月为54.1%),反映出生产继续改善。高频数据显示,6月,6大发电集团日均耗煤量较5月提升近1%,比去年同期提升1.1%;全国高炉开工率达到70.4%,高于去年同期水平,印证了生产继续向好的复苏势头。

需求方面,新订单PMI较上月回升0.5个百分点至51.4%,但改善幅度弱于生产。值得关注的是,6月大、中型企业新订单PMI分别环比回升1.1和2个百分点至53.6%和50%,但小型企业新订单PMI环比下降3.2个百分点至47.8%,再度跌落至荣枯线之下,说明小型企业需求有限较为普遍。外需景气度依然不高,新出口订单PMI虽然回升,但仅有42.6%,距离荣枯线还有较大差距。

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河分析,6月份制造业主要有以下特点:一是供需两端持续回暖;二是价格指数有所上升;三是进出口指数均有改善;四是企业信心基本稳定。此外,虽然本月PMI指数有所回升,制造业稳步恢复,但不确定因素依然存在:一是进出口指数虽连续两个月改善,但仍位于临界点以下;二是部分行业复苏压力依然较大;三是小型企业生产经营困难较大。

国盛证券研究所固定收益首席分析师杨业伟认为,6月制造业PMI回升显示企业景气状况呈现改善态势。分项来看,出口新订单改善最为明显,同时内需也在继续改善,企业进入主动补库阶段,表现为原材料库存指数上升与产成品库存指数下降。整体上看,目前中国经济继续呈现供需双回升状况。

中国物流与采购联合会副会长蔡进表示,6月PMI指数继续回升,说明中国经济这种复苏的进程又有所加速,而且指数是连续4个月都是在50%的临界点以上,反映出中国经济恢复性增长已经形成良好趋势。

非制造业PMI连续四个月回升

与制造业PMI走势一致,6月非制造业PMI也保持回升势头。数据显示,6月份中国非制造业商务活动指数为54.4%,较上月上升0.8个百分点,连续四个月回升。

具体来看,服务业商务活动指数为53.4%,高于上月1.1个百分点,调查的21个行业中,有15个行业商务活动指数高于临界点,多数行业生产经营持续恢复。其中,交通运输仓储和邮政业、信息传输软件和信息技术服务、金融业处于59.0%及以上,业务量有所加大。近期制造业复苏势头进一步巩固,带动相关服务行业业务量增加,本月生产性服务业商务活动指数为57.3%,较上月上升4.5个百分点。随着生产生活秩序加快恢复,市场信心增强,服务业需求继续释放,新订单指数为52.3%,比上月上升0.6个百分点。同时,部分服务行业复苏仍然困难,文化体育娱乐和居民服务业商务活动指数仍位于临界点以下。

此外,建筑业持续增长。建筑业商务活动指数为59.8%,虽较上月回落1.0个百分点,但连续三个月高于59.0%,建筑业工程量稳步增长。从市场预期看,业务活动预期指数为67.8%,高于上月0.3个百分点,企业对行业发展信心有所增强。

中国物流信息中心专家武威认为,二季度以来,非制造业商务活动指数呈现逐月环比上升走势,表明非制造业恢复性势头较好。结合细分指数变化来看,当前经济恢复连续性和联动性较好,大部分行业已经有所恢复,经济恢复势头得到进一步巩固。

未来PMI有望保持在扩张区间

对于未来PMI走势,财信研究院副院长伍超明表示,海外经济重启叠加国内逆周期调控政策,下半年制造业表现值得期待。

“二季度海外需求大幅下滑,国内企业面临订单减少的窘境,但随着欧美等国经济重启,海外需求有望提高。同时,国内复工复产进度加速,前期货币财政刺激政策落地显效加速,在资金和项目准备均已到位的情况下,基建投资将对经济起到明显的拉动作用,带动制造业、服务业等相关活动好转。”伍超明说。

民生证券宏观分析师顾洋恺也认为,随着海外复工的推进,外需有望提振,PMI出口订单将触底反弹,未来几个月PMI仍有可能在扩张区间。

作为经济先行指标,PMI的持续向好意义非凡。机构普遍预测,接下来会陆续出炉的6月份投资和消费等主要宏观数据也会继续改善,并助推二季度经济回到正增长。

交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟预计,二季度经济增长或达3%,下半年经济增速将显著快于上半年。

在中国民生银行首席研究员温彬看来,综合来看,我国经济复苏态势整体向好,经济景气整体改善,但小微企业、就业等方面仍然存在较大压力。下阶段,宏观政策要进一步加大对小微企业的支持力度,扩大有效需求,稳住就业基本盘。财政政策要继续实施减税降费政策,减少企业开支,保障员工收入;加大转移支付力度,精准保障困难群众的基本生活;用好特别国债、地方政府专项债,落实基建资金来源,加快形成实物工作量。货币政策要引导金融机构全年向实体经济让利1.5万亿元;进一步降准释放长期资金,提升金融机构配置国债、地方政府专项债、企业信用债等的意愿,降低债券发行成本;完善资金直达企业的政策工具和相关机制,保住广大中小微企业等市场主体,加快修复企业信心,激发内需潜力;防范资金空转套利和脱实向虚,切实引导资金流向制造业、中小微企业等所需领域。

本文编辑:王晔君

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