新三板为互联网和高科技企业建立转板通道的信号，似乎越来越强。
2014年，证监会两度就互联网企业上市作出积极表态。
适逢9月中秋节，阿里巴巴在大洋彼岸热闹开启路演并将创造美股最大IPO纪录，新三板中的互联网公司能否早日触碰创业板上市的梦想，是否有望诞生下一个“阿里巴巴”或“腾讯”？
据21世纪经济报道记者统计，有五家新三板挂牌网企符合2014年5月份发布的《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》提到的IPO条件。
阿里巴巴正是互联网企业高成长的神话。
“我15年前来美国要200万美元，被30家VC拒了；我今天又来了，就是想多要点钱回去。”阿里巴巴董事长马云在美国纽约首场路演的开场白引起全场大笑。这次，阿里巴巴最高有望募资243亿美元，将创下资本市场最大融资规模的IPO纪录。
沪上一私募机构合伙人对21世纪经济报道记者表示，支持尚未盈利的互联网科技创新企业上市，或许与多家互联网境外融资有关。监管层想要把优秀的高成长企业留住。
“按照目前的上市条件，对企业的盈利水平提出较高要求。这对处于成长期的互联网企业来说较为困难。”该人士认为，相较而言，亏损的互联网企业如1号店、京东等在美国资本市场取得了不错估值，获得巨额资金助力企业发展，这也是国内越来越多的互联网公司赴美融资的原因。
新三板互联网企业2014年半年报中，这一特点表现明显。
21世纪经济报道记者据同花顺统计，目前具体属于互联网和相关服务的40家企业中，上半年亏损的企业达14家，占比35%，而股转系统上半年亏损企业的比例为29.25%。互联网企业亏损比例略高于挂牌企业整体水平。
此外，新三板挂牌企业上半年净利润平均为325.09万元，互联网挂牌企业的数据为-132.82万元，高于整体净利润的互联网企业仅9家。互联网企业中报业绩普遍难看。
尽管营收数据表现逊色，互联网企业的高成长性却领先于挂牌企业整体水平。
互联网企业上半年的净利润增长率达48.72%，挂牌企业整体净利润增长率则为-24.46%。
2014年5月份，深交所总经理宋丽萍在武汉表示，新兴产业企业具有非线性成长特点，过去标准更多是针对传统产业，过分强调历史业绩连续性、稳定性，使很多处于发展关键阶段的创新型企业，往往因为业绩的一时波动倒在发行审核门槛前；相反，一旦达到传统上市标准时，企业发展又往往进入成长“中后期”，不需要大的资本支出，此时进入资本市场不仅容易导致资本错配闲置，投资者也难以分享创新型企业快速成长阶段的成果。
低业绩蕴含高成长
机构布局互联网优等生
伴随着转板信号加强，机构是否已经闻风而动？
据21世纪经济报道记者对挂牌企业定增情况统计，互联网和相关服务企业共有25起定增，其中2014年进行的定增达14起。
2014年定增方案中，发生在5月份之后的达12起，其中7起定增方案出现机构投资者的身影，这是否说明机构对互联网企业转板有所期许？
上述私募机构合伙人认为，对于大型机构，在早期布局互联网企业期望转板或收获爆炸式增长都是有可能的。
不过，对于更多的中小型机构，对投资回报有时间限制，在转板细则尚未出台的情况下，不大可能长期押宝互联网企业转板的期望。更何况互联网企业的风险系数较高，新三板中的互联网企业风险系数更高，对于机构来说，不算是特别好的标的。机构最看重的仍是企业的资质。
记者注意到，5月份后定增的6家公司中（点点客定增两次），绿岸股份（430229）、银橙传媒（830999）、点点客（430177）和行悦股份（430357）中报净利润均排名前六位。
九恒星（430051）和中搜网络（430339）净利润分别以亏损2731.35万元和亏损8264.41万元排名后两位。
不过，九恒星2013年年报显示，公司当年上半年亏损1423.93万元，但全年净利润达3156.25万元，在互联网公司中排名第二位。
公司表示，报告期内新增的主营业务项目实施周期长，随着项目实施的完成2014年下半年势必扭亏为盈。
据证监会2014年5月发布的《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》，创业板上市公司的盈利条件改成：“最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元；或者最近一年盈利，最近一年营业收入不少于五千万元。”
按此标准，除中搜网络外，上述5家公司全部符合创业板IPO条件。
不过，亏损互联网企业中搜网络仍然得到机构的大力追捧。
今年5月，中搜网络的定增方案得到湖北九派创投、北京叠金泰投资管理中心、北京朗玛峰创投、浙江信海创投和浙江浙商利海创投等5家机构的支持，以23元/股的价格认购434.78万股，募资1亿元。
不过，中搜网络的资本市场之路折射出互联网企业的尴尬处境。
据了解，中搜网络在10年前是国内最大的搜索引擎技术提供商，国内直接竞争对手是百度和谷歌。
当时，中搜网络探索的第三代搜索技术正在探索中，需要大量资金支持，但资本市场对互联网企业缺乏合理估值，于是中搜网络有意谋求境外上市。在政策变化中改变上市策略最终错失最好的时机。
上市无期的中搜网络于是谋求到新三板实现募资需求，其间已过了九年。中搜网络创始人兼董事长陈沛曾无奈地表示，中搜融资的故事不仅是讲述了一个企业的故事，更多的是反映互联网企业尴尬的资本环境。期待转板制度早日确立。
点点客董事长黄梦也表示，期待转板细则更快出台。
