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深化多层次资本市场改革 助力经济高质量发展

2018年是中国改革开放40周年。伴随着改革开放,中国的资本市场从无到有,逐渐发展壮大。股份制企业的萌芽,是在市场社会主义占主导思想的20世纪80年代中后期···
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2018年是中国改革开放40周年。伴随着改革开放,中国的资本市场从无到有,逐渐发展壮大。股份制企业的萌芽,是在市场社会主义占主导思想的20世纪80年代中后期,当时现代企业制度的改革目标尚未确立,全球公司治理浪潮还未兴起,规范运作的股份公司缺乏制度和市场基础。

20世纪90年代初,以沪深证券交易所的建立为标志,尤其是中国证监会的建立,《公司法》《证券法》以及一系列法律法规的颁布实施,中国资本市场从自发性发展逐步转入规范性发展。在我国法治市场经济尚未建立之时政府建立的对市场的规制与控制,是当时促进市场有序发展所必须的,但有一部分做法沿用至今或仍然影响着市场的制度设计,路径依赖的问题日益凸显。

目前,多层次的交易所市场与场外市场共同构成的我国资本市场组织体系已经建立。但是,市场准入门槛高、包容性不足,实体经济多元化和多层次的需求无法得到有效满足;交易场所间既缺乏有机联系又缺乏竞争,也在一定程度上影响了市场服务的改善。深化多层次资本市场改革,完善以信息披露为核心的发行监管制度与建立竞争开放的二级市场体系,不仅可以有力地促进市场公平公正公开,还将提高市场包容性和有效服务实体经济。

经济体制改革为中国经济增长注入了强劲动力,这也为资本市场提供了充足的上市资源。资本市场的发展,又为上市企业提供了良好的融资并购环境,上市公司已经成为国民经济最重要的企业主体,其经营状况与国民经济整体运行的拟合程度越来越高。中国经济进入“三期叠加”之后,上市公司虽仍然稳步发展,但营业收入、利润等的增速趋于平缓,杠杆率升高,从高速度增长向高质量发展转变,时不我待。

对外开放不仅促进了40年中国经济社会的发展,也促进了我国资本市场的发展。从1993年青岛啤酒在香港发行上市,到2014年的沪港通,日益开放的资本市场逐步与国际会计制度、发行与交易制度接轨,资本市场的规范化程度和国际化程度逐步提高。十九大绘就了我国开放的新格局,博鳌论坛又发布了进一步的金融开放措施,资本市场的双向对外开放将迎来新的发展机遇。

资本市场的发展,离不开各类投资者的有序参与。2018年也是公募基金建立20周年,作为资本市场最重要的机构投资者,公募基金从建立之初,就坚持立法先行、规范有序,行政监管与托管人、管理人之间有效制衡并重的理念,保证了公募基金20年的健康发展。在我国当前推进整个资管行业规范发展的大环境下,规范有序发展的公募基金也将迎来更加有利的发展环境。

我国目前市值位居世界前列,上市公司越来越成为国民经济最重要的企业群体。在我国经济向高质量发展转变的关键时期,资本市场深化改革的任务更加迫切,就需要按照十八届三中全会提出建立“统一开放、竞争有序”市场体系的总体要求,不断推进包容性多层次资本市场建设,更好地服务实体经济。

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