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王忠民:促进资产管理行业“回归本源”要“疏堵结合”

资产管理市场作为金融服务实体、增加居民财富和提升直接投资比重的重要金融领域,近年来在混业经营的背景下呈现爆发式增长,截至2017年底大资管行业市场业务···
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资产管理市场作为金融服务实体、增加居民财富和提升直接投资比重的重要金融领域,近年来在混业经营的背景下呈现爆发式增长,截至2017年底大资管行业市场业务规模已经突破110万亿元人民币。但也积累了一定的问题和风险,比如存在部分业务发展不规范、多层嵌套、刚性兑付、规避金融监管和宏观调控等问题,为了防范和控制这些问题所带来的风险,规范和促进金融机构资产管理业务健康有序发展,引导社会资本服务实体经济、支持经济转型,监管层出台了一系列措施。尤其是“资管新规”经过4个月征求意见后于2018年3月28日中央全面深化改革委员会第一次会议上审核通过,这标志着资产管理行业统一监管框架与同类资产管理产品的监管标准的建立。在此背景下,资产管理行业回归“受人之托,代客理财”的本源已成为各界共识。

然而,以统一监管标准推动资产管理行业的健康规范运行还有很多路要走。新规是指导意见,暂时求同存异是稳中求进原则的体现,但长远来看应进一步完善资产管理市场的法律法规体系。当下来看,目前资管业务几乎涉及所有类型的金融机构,统一监管框架下如何推动资管新规的落实,逐渐消除监管套利规范发展,促进资管行业打破刚兑实现净值化管理,化解存量业务中通道盛行、期限错配的问题,回归资产管理的本源,将是一个系统性的金融改革的过程,其复杂性、敏感性、艰巨性更加突出,影响也将更为广泛。资管行业的供给侧结构性改革对监管层和资管业界都是巨大的挑战。

对于监管部门而言,如何在过渡期内化解存量业务长期积累在金融体系内的金融风险,考验着监管部门的勇气和远见。监管部门可以借鉴发达国家监管经验,首先,应明确资产管理行业上位法体系为“民商法基础+监管法”,并在此基础上厘清上位法与资管新规的关系,真正地做到宏观审慎管理和微观审慎监管相结合、机构监管和功能监管相结合,按照资产管理产品的类型统一监管,最大限度消除监管套利空间。其次,应做到“疏堵结合”,逐步落实资管新规,严守不发生系统性风险的同时,为符合资管本源的新业务保驾护航,促进资产管理业务规范发展。

对于金融机构而言,也需要根据资管新规的监管方向促进自身资管业务的转型。尤其是对于脱胎于有信用背书的商业银行体系、存量规模已达29.5万亿元的银行资管业务而言,如何摆脱传统风险管理体系的惯性思维,处理好与母行的关系,化解存量业务因隐性刚兑而积累在银行体内的风险,需要每家银行的最高管理层和最高决策者从战略上认识这一点,引入足够的资源来应对挑战。在业务层面从产品体系、投资决策体系、销售体系、运营和系统的建设四个方面着手推动银行资管业务的转型。对于证券公司而言,应严格遵守资管新规开展业务,以主动管理为战略发展方向,满足客户多样化的需求,构建新型资管业务格局,并严守合规风控底线。信托行业需要发挥制度优势,从高度依赖房地产融资、政府平台融资与牌照通道套利向依靠更加主动、专业的资产管理能力和财富管理能力方向转变。对于基金行业而言,资管新规一定程度上给予了基金业公平竞争的环境,而基金行业代理机制的完善则成为资管行业回归本源的一个标杆,因此基金业应提升多元资产配置和风险管理的能力,大力发展适合各类资产配置的基础工具型产品,积极建设更加健康的资本市场生态。保险资金具有长期性、资产负债相匹配的特征,应发挥险资长期特性,支持国家对外开放战略、“一带一路”倡议等国家大战略,并利用保险功能实现资产管理风险管理的协同作用。尤其是对标国际市场,应以税收优惠政策促使以养老金、保险公司为主的有社保性质的主权基金、资管公司进行市场化资产配置和投资组合,促进其保值增值,这对完善中国社会保障体系、提升社会保障水平、缩减贫富差距、解决人口老龄化带来的养老金收支缺口、维护社会稳定发展有着极其重要的作用。

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