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曹德云:保险资金全球化配置展望与建议 | 财富管理周报

  本文由《清华金融评论》与况客科技联合推荐 文/中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云 未来一定时期,在国内经济增速放缓、低利率···

 

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本文由《清华金融评论》与况客科技联合推荐

文/中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云

未来一定时期,在国内经济增速放缓、低利率环境持续、优质资产项目缺乏、市场风险较高的形势下,保险资金从有效分散风险、改善投资收益、缓解资产负债错配、积累投资经验、提升投资能力等现实需要出发,对境外投资仍有较大的需求和空间。

——曹德云

近年来,随着经济发展、金融全球化不断深入,国际资产管理市场发展十分迅速,资产全球化配置也成为资产管理市场跨越新阶段、走向成熟的最重要的标志之一。保险资产管理作为国际资产管理市场的重要组成部分,资产全球化配置也成为其发展的必经阶段和必然趋势。

欧美发达国家及部分新兴国家和地区很早就开始了保险资产全球化配置进程,积累了丰富的实践经验。近几年来,在复杂多变的金融宏观经济、金融市场、货币政策、国际政治多的影响下,国际保险资产境外投资在投资风格、投资理念、投资方向和投资规模等方面,也呈现出一些新的变化:

从规模体量上看,保险资产管理规模约占全球资产管理的四分之一,与共同基金、养老金共同构成资产管理业的三大支柱,在全球资本市场的地位越来越重要。

从地域分布看,欧美等发达市场仍是保险资金境外投资的主要领域。

从资产类型看,保险资金配置呈现多元化的投资,上市股权、基础设施、资产证券化等另类投资大幅度增加,成为国际保险资金投资的重要目标。

从行业分布看,不仅局限于金融业、不动产,还包括交通运输、基建、物流中心等领域,并通过股权投资建立资本纽带,向产业的上下游逐步延伸。

从管理模式看,保险资金打破了行业界限、市场分割和产品差异,通过产品化、宏观化的管理模式,更加广泛地为各类委托人提供资产管理服务。

从发展方向看,通过收购海外金融控股权或控股专业性的资产管理机构打造综合金融集团,成为很多国际保险机构的战略目标。

这些发展的新趋势、新特点值得我们深入研究和高度关注。近年来,随着金融全球化和资本全球化的纵深发展,中国金融业顺应国际大势,开启了资产全球化配置的新浪潮。在这一背景下,保险业在探索境外投资业务和资产全球化配置方面也进行了有益的尝试。

中国保监会自2004年以来先后出台了一系列关于保险资金开展境外投资业务的政策制度和操作细则,保险资产全球化配置开始起步。其背后原因,一方面是保险业快速发展的内在要求。保险市场的快速发展,保险资金累计规模的不断扩大,对有效配置和保值增值提出更高要求。

截止2017年10月末,保费收入规模已经达到3.24万亿元人民币,同比增长19.9%,保险资产规模达到16.6万亿,较年初增长9.94%。保险资金运用余额达到14.7万亿,较年初增长9.74%。预计2017年全年保费收入规模将达到3.6万亿,保险资产规模接近17万亿元。

按照保险业“十三五”发展规划,预计到2020年年度保费收入规模将达到45万亿元,保险资产管理规模将达到25万亿元。仅2017至2020年新增可运用保险资金累计规模将超过10万亿元。

另一方面,也是保险资产管理高效化、科学化、国际化发展的现实需要。保险资金累计规模的快速增长为开展境外投资提供了有力的支持,保险机构为寻求更加优质的资产项目和产品、有效分散投资风险、维护投资收益率持续稳定,更好地满足资产负债匹配的需要,也有较强意愿积极探索保险资金的境外投资,顺应保险资金分散化、多元化、国际化配置的发展趋势。

为此,国内越来越多的保险机构将目光投向海外市场,通过在全球范围内寻找高收益、低风险的优质资产组合,利用不同国家和地区不同的经济周期、市场环境、汇率利率水平及配置空间,积极开展全球化的战略布局,取得初步进展,积累了有益的经验。

截止2006年12月末,共有53家保险机构获准投资境外市场,投资余额492亿美元,占保险业上季末总资产的2.33%。其中,银行存款、货币市场基金、各类债券股票和股票型基金等公开市场投资占比约53.4%。股权、股权基金不动产等另类投资占比约为45.9%。

总体来看,中国保险资金境外投资呈现四个特点:

一是资产类别逐步增加,从股票、存款、债券逐步扩大至股权、股权投资基金和不动产等,资产类别更加丰富多元。

二是投资区域逐步扩大。在保险资金可投资的45个国家和地区的金融市场当中,可投资区域逐步从中国香港市场拓展到英国、美国、澳大利亚、荷兰、比利时等国家和地区,参与全球市场的广度和深度逐步提升。

三是投资方式日益丰富。特别是另类投资领域,从以直接投资为主,逐步增加了对私募基金、房地产信托投资基金、资产证券化等金融产品的间接投资。

四是投资质量逐步改善提升,部分大型保险机构投资的全类资产和不动产项目获得了较好的投资收益。

2017年以来,保险资金境外投资坚持审慎、稳健的原则,不断优化资产配置结构,特别是港股通政策开放后,保险机构对中国香港股票市场的投资增长较快。

未来一定时期,在国内经济增速放缓、低利率环境持续、优质资产项目缺乏、市场风险较高的形势下,保险资金从有效分散风险、改善投资收益、缓解资产负债错配、积累投资经验、提升投资能力等现实需要出发,对境外投资仍有较大的需求和空间。

但在国际经济形势错综复杂、金融市场运行不稳、各国货币政策分化、利率汇率较为波动的环境下,保险资金境外投资在理念上要更加审慎稳健,在管理上要更加注重风险控制,在操作上要更加依法合规,在投向上要更加符合国家有关规定,要通过国际合作和自身的努力,在学习、探索和实践过程中不断提高投资能力、管理能力和风控能力,积累投资经验、打造投资团队,并进一步丰富投资方式、投资产品和投资领域,有效管理和防范汇率风险、利率风险、市场风险、金融风险、法律风险和国别风险等重要风险因素。

保险资金境外投资,也要从重规模扩张逐步转向重质量,追求效益的提升,在顺应资产全球化配置的大趋势下,抓住“一带一路”建设、港股通、债券通等战略机遇,在基础设施、高端制造、高新技术、能源资源等领域寻找更多新的机会和新的增长点。

第五次全国金融工作会议强调,要积极稳妥推进金融业对外开放,合理安排开放顺序,稳步扩大金融业双向开放。十九大也提出要以“一带一路”建设为重点,坚持引进来与走出去并重。最近,中国出台了金融行业扩大开放的新政策,标志着改革开放进入新阶段。

中国保监会全面贯彻党中央关于金融服务实体经济、有效防控金融风险、深化金融改革的精神,陆续发布“1+4”等一系列重要的文件,出台一系列严监管、防风险、治乱象、补短板、深化改革、支持实体经济的综合性有效措施,取得了切实的成效。

在境外投资领域,一方面提高了保险机构境外投资能力的要求,建立境外投资分级管理制度规则,治理盲目跨境跨领域大额投资和并购等行为,要求保险机构更要加强防范境外投资风险,跟踪研究国际经济政治形势,谨慎开展境外投资,做到风险可控,维护资产安全运行。

另外一方面,也积极推动保险机构不断提升境外投资能力,支持保险资金参与“一带一路”沿线国家和地区的重大基础设施、重要资源开发、关键产业合作和金融合作,为“一带一路”框架内的经贸合作和双边、多边的互联互通提供投融资支持。通过股权、债券、股债结合、基金等形式,为大型投资项目提供长期基金支持。

为此,保险业要进一步加强自律规范,坚持依法合规,抓住战略机遇,积极开展创新,在风险可控的前提下,审慎稳健开展境外投资业务,稳步推进保险资产全球化配置走向成熟。展望未来,国际资产管理市场发展前景广阔,中国资产管理市场也必将大有可为。

 

本文根据曹德云先生在12月份举办的亚太资产管理高峰论坛上的演讲整理而成

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