银监会新规预示着银行资产管理业务将产生变局。对中小银行而言，需要抓住资金募集、大类资产配置、管理管理人三项核心能力，而其他资管业务可以通过委托外包的形式，与市场化机构实现共赢。

日前银监会发布《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》），对目前银行资产管理业务发展进行规范。虽然还未正式实施，但是一些规定预示着银行资产管理业务将产生变局。比如，《征求意见稿》将银行理财业务划分为基础类和综合类。以农商银行为例，按此划分，仅在全国农商银行中，将会至少造就两个阶梯。目前，全国有800余家农商银行，只有重庆、成都、北京、上海和广州五大城市的农商银行资产规模达到或超过6000亿元，达到了监管系统划定的中型银行标准。此外，顺德、东莞等数家农商银行资产规模在2000亿～3000亿元。更多农商银行资产规模只有数百亿元，甚至是100多亿元。如果《征求意见稿》正式公布并严格执行，资产规模较小的农商银行的理财可能只能开展基础类业务，投资一些低风险产品，发展速度将会受限。

国有大行和股份制规模靠前的银行，资产管理规模较大，业务覆盖面宽，模式较为成熟，内部管理和机构设置也较为完善。对广大规模较小的中小银行来说，未来一些业务覆盖面广，拥有资产管理能力团队，并通过提升市场策略研究确定自身在资产管理行业地位的银行将会走入良性发展轨道。另一类农商银行则会逐渐丧失实质资产管理能力，最终退化为资金提供方，变成纯资金募集渠道。城商行面临的情况与此类似。因此，各家中小银行宜抓住时间窗口，尽快壮大自身理财业务，快速进行能力建设，争取在未来结构划分中居于有利地位。

实际上，关于理财和资产管理业务的竞争并不局限于银行之间。目前互联网金融大数据也在蓬勃发展，比如BAT（百度、阿里巴巴、腾讯）和京东等。对银行的理财和资产管理业务来说，理财资金募集去银行化已经是一个现实的威胁，这对安心做资金募集渠道的中小银行是极大挑战。惟愿偏安一隅的愿想，恐亦不可得。因此建议中小银行应不断推进自身资产管理能力建设。

厘清边界建设三项核心能力

从外部看，中小银行资产管理具有规模小、分布在落后地区多和投资能力弱等外部特点。这些特点合起来就是社会影响力小，获取资源能力差。就内部说，具有体制机制不够灵活，对人才吸引力不足，且激励不充分，甚至还有管理不够规范等特点。而在监管上，具有监管环境严格，创新产品难获支持等特点。在这样的现实状况下，中小银行要做到因地制宜、扬长避短，就需要首先探明，中小银行资产管理的业务边界是什么，哪些可做，哪些不做。

对一家有雄心的银行来说，有三项资管业务核心能力必须抓在手里：资金募集能力或者叫理财发行能力、大类资产配置能力和管理管理人的能力。这三项核心能力是中小银行资管业务的生命线。三项核心能力之外，可以通过委托外包的形式，与市场化机构实现共赢。

首先，理财发行能力是目前银行类金融机构相对于其他金融机构的最大优势。银行类金融机构多年稳健经营，在社会上积累了非常好的信用声誉，通过发行理财产品较低成本募集资金的能力是其他类别金融机构不具备的。

其次，统计发现，通过大类资产配置获取的收益占到资产管理总收益的80%以上，这是中小银行资产管理业务应该集中资源建设的能力。银行理财长期是债券市场投资主力，自身对房地产市场投资也拥有独特经验，因此在大类资产管理配置上积累了一定经验。但是中小银行在非固收类投资和海外投资市场上往往经验不足，而这两块市场是新兴但重要的战场，银行必须在刻苦鏖兵中积累经验赢取市场地位。同时，建设人才队伍，把握非固收投资和海外投资的特点，也是中小银行资管业务的必修课。实际上，把握大类资产配置节奏正如司机驾车，需要根据市场环境变迁确定何时踩油门何时踩刹车。如果把这个通过FOF/MOM等方式委托出去，虽然也能赚一些钱，但是长远看银行资管业务就失掉了发展基础，最终失去的是未来。

再次，委外已经成为中小银行资产管理业务展业的主要形式之一，因此中小银行第三个核心能力是管理管理人的能力。对管理人的管理，伴随着中小银行大规模委外业务的发展而产生。委外投资是中小银行立足“人员少”“资源缺”等不利条件推进资产管理业务发展的不二选择，也是中小银行调动各类市场机构力量，拓展资产管理业务多样性的有效渠道。在委外发展的同时，银行资管作为委托人，需要加强对受托人（管理人）的管理，使之与委托人利益一致。

三项核心能力之外均是中小银行资产管理业务可以放手的。比如，个股、个券和个债研究，该由各家管理人下功夫。对人均资产管理规模很大的银行来说，派人亲临一线做调研形成判断是不经济的。紧握这三项核心能力再加上委外，即可清晰划定中小银行资产管理业务能力边界。

理想状态下，中小银行资产管理部门研究市场，制订大类资产配置方案，并针对金融市场实时特点输出各类交易策略。然后中小银行资产管理部门作为委托人，通过委外投资的形式，精选市场化机构作为管理人去实施。同时中小银行资产管理业务必须拥有一套系统，要求各家管理人在系统内实施管理操作，实施过程在系统内可监控，实施结果在系统内可评估可归因。概括来说，就是“自主订策略，精选管理人，过程要监控，结果可归因，随时可纠偏”。

委外投资需要过程管理

委外投资本质上是一对委托代理关系。很多中小银行都开展了委外业务，但是现有的委外是不完美的，因为管理人承担的职责相对较少。首先，管理人不对结果负责，对结果负责就成了兜底监管部门是不允许的，同时以管理人的注册资本金也是兜不起。其次，委托人对投资过程不了解，没办法随时纠正管理人投资过程的偏航情况。这就容易导致承担结果的委托人不掌握过程，管理过程的管理人不承担动作的后果。有了好结果自然皆大欢喜，但是若出现不利局面，委托人注定要独吞苦果。此外，怎么分辨苦果的产生难免还存在争议，是因为管理人没有尽职尽责，还是客观环境不利带来的，两者导致的后果如何分责，都还是需要探讨的话题。

因此，委托人最好能有一个系统，管理人在委托人的系统内进行投资管理操作是一个理想状态。委托人对管理人的投资过程可以监控评估，一旦出现了操作偏差或风格游移，委托人有权随时进行干涉纠偏。

委托策略比委托资金好

如此一来，中小银行资产管理部门扮演了“司令部”和“参谋部”的角色，金融市场各专业机构就成为资管业务策略实施的“方面军”。这种模式既结合中小银行不利局面，又立足中小银行自身特点，点面结合，便于中小银行集中资源实现重点突破，推动资产管理业务发展。同时也可推动金融市场各专业机构的专业化发展。在这种分工下，未来的专业机构不需要大而全，只需要精而专。甚至专业机构也不需要每时每刻都赚钱，只要交易风格稳定，行为可预期，在管理人推出适当策略时，就能获得委托人认可，从而形成良好业务生态。

未来，随着银行理财收益率下行和对理财监管的规范，银行业资产管理业务的增长速度预期会下移。国有银行和股份制大行是池子里的大鱼，它的资产管理业务与大环境高度相关。对中小银行来说，船小好掉头，在准确把握资产配置大势的前提下，可以通过结构性机会把握，寻求差异化发展路径，做优做强，做出特色。对大银行来说，确实存在所谓资产荒，但是对中小银行来说，可能只存在“思路荒”。

（陶俊杰为广州农商银行资产管理部副总经理。本文编辑/王蕾）