文/中国工商银行城市金融研究所分析师王雅娟

中国智能理财市场从2015年下半年开始启动，目前已经进入跑马圈地阶段。本文介绍了智能理财在中国的发展趋势,认为商业银行应该顺应这一潮流,将智能理财纳入到自身互联网金融的整体战略布局中。

智能理财，又被称为智能投顾、智能资产管理、机器人理财，是近两年来在美国兴起的一种理财方式。其将现代投资理论与人工智能和云计算方法相融合，在云端低成本、快速、批量化地解决各种数据运算，并根据客户的需求和风险偏好，提供量身定做的专属投资组合策略，并在跟踪市场的过程中随时对策略进行调整。智能理财的发展大致经历了三个阶段：第一阶段是20世纪90年代末期开始的在线理财阶段，投资者可以在网上使用在线的投资分析软件，对投资收益和风险进行较为简单的分析。第二阶段是2008年至2015年的数字化理财阶段，一些基于机器学习的数字化投资分析工具开始出现，机器智能开始深入到客户分析、大类资产配置等领域。第三阶段就是目前的智能理财阶段，随着人工智能、大数据、云计算等技术的突破，机器计算能力和网站体验都有了质的飞跃，一种完全智能化的投资管理模式出现并开始流行。

2015年8月,贝莱德资产管理集团收购了估值在1.5亿美元到2亿美元之间的智能理财初创公司Future Advisor,成为智能理财市场爆发式发展的标志性事件。进入2016年以来，智能理财在中国也进入快速发展期。目前，中国已出现财鲸、京东智投、拿铁财经、微量网、平安一账通等多个类型的平台，并吸引了传统金融业、互联网企业、风投企业、传媒企业等多类行业的进入。

智能理财的优势分析

与传统理财业务相比，带着人工智能光环的智能理财模式有许多优势：

一是计算能力更强，资产覆盖面更广。传统理财业务依靠理财经理个人能力和经验，资产配置范围仅限于理财经理熟知的产品，资产的选择是否合理几乎完全依赖于理财经理和投资人的个人能力。而智能理财是依靠大数据分析和人工智能技术，在资产选择上可以覆盖产品库中的所有产品，在投资跟踪方面可以自动搜索宏观、行业及个股等信息，自动发现市场异动，并分析处理，计算能力更强，反应更快。

二是能够避免情绪波动和人性贪婪等影响因素。大到历届金融危机，小到个人投资，都验证了一句话：投资最大的敌人就是人性。人类的非理性常常是导致投资失败的罪魁祸首。机器人能有效避免非理性行为，能够严格按照预先设计的投资策略进行运作，并根据市场变化及时止损和止盈。

三是有效节约成本。智能理财系统上线后只需要后台的技术团队、风险管控团队等维持运营即可，前台营销和后台投资运作都可由计算机完成。与传统资管业务相比，大大节省了人力成本，从而可以在价格上给予客户更多优惠。

四是收费低、门槛低。由于成本较低，智能理财的服务收费和服务门槛都较低，使得在传统金融系统中未被满足的长尾客户理财需求得到满足。以美国为例，目前理财业务的平均收费约为投资额的1%到3%左右，这种显著的管理费优势成为智能投顾抢占市场的一大利器。

五是透明度高，也能避免一些人为操作风险，比如“飞单”等。客户可以在投资前和投资中全程看到资产配置和投资运作的全程情况，收费机制也十分透明。

智能理财现有发展水平的不足

不能洞悉客户的深层次需求。在传统的面对面理财模式中，理财经理能够通过人与人之间的沟通交流洞悉客户全方位需求，包括显性的金融需求和一些隐性的潜在需求，并在此基础上帮助客户配置资产。而在现有技术条件下，智能理财程序仅是通过客户填写的标准问卷答案来分析客户需求，有的公司甚至为了保证客户体验，最大限度地压缩问卷调查内容。因此，智能理财平台对客户的了解较为片面，很难把握客户的真实需求和深层次需求。

同时，没“人性”导致缺“黏性”。智能理财模式下，投资者与机器之间缺少感性交流，这对大多数已经习惯客户经理周到服务的高端客户缺乏吸引力。而对于中低端市场，仅依靠低门槛和低费率吸引到的客户，一旦遇到费率更低、交互体验更好的网站，则很容易另投他怀。

将接受时间和周期的考验。尽管前有AlphaGo计算机战胜李世石的案例，但投资决策不比下围棋，其面临的决策变量非常之多，面临的环境也非常多变，背后的运算逻辑和模型算法十分关键。此外，一个模型从建立到完善也还需要在实践中不断修正的漫长过程。搭载大数据分析、云计算、人工智能等酷炫技术的智能理财能否媲美传统人工理财，还须经历时间和经济周期的考验。

目前来看，智能理财虽会对传统理财市场有所侵蚀，却并不会取代传统模式，两者之间有着较为明显的差异化定位。智能理财定位长尾，服务于那些财富管理机构没有覆盖到的中低端客户。即使是在财富管理市场较为发达的美国，财富管理也一直是只有高净值客户才能享受的服务，仅有20%左右的大众富裕人群拥有财富顾问。智能理财成本低、费用低、门槛低，能够较好填补长尾客户的理财需求。同时，智能理财定位于年轻客户。对于喜欢并习惯于在互联网上做一切事情的“千禧一代”而言，与电脑或智能手机做简单而傻瓜化的交互，享受自动化投资决策服务，利用碎片化时间查看投资收益等，更符合他们的需求和使用习惯。

智能理财在中国的发展趋势

中国智能理财市场从2015年下半年开始启动，目前已经进入跑马圈地阶段。预计未来一段时期，中国智能理财市场可能会呈现以下几个特点：

第一，市场主体将进一步丰富。目前市场上已出现传统银行旗下的智能理财服务（如平安一账通），互联网集团旗下的智能理财服务（如京东智投、同花顺），以及独立的科技初创公司（如财鲸、拿铁财经、微量网）等多类智能理财服务机构。此外，还有一些原来的网贷平台也转型投入到智能理财市场。这些公司大多还处于起步阶段，随着市场的逐渐拓展和运营模式的逐渐成熟，未来市场上可能会出现更多的智能理财服务机构，各家机构各展其能的跑马圈地阶段即将到来。

第二，会有更多资本介入。2016年被称为智能理财的“资本元年”，京东金融（智投）、拿铁财经等多家平台获得了资本的青睐。随着发展前景的逐渐明朗化，将有更多资本介入到智能理财行业，从而使这个行业加速发展。同时可以看到，投资方呈现出多元化趋势，除红杉资本、创新工厂等专业风投外，还有嘉实基金、中国太平等金融机构以及分众传媒等传媒行业的参与。

第三，业务领域与模式的差异化将逐步显现。未来一段时期，随着竞争的逐渐加剧，市场将逐渐摆脱同质化竞争，各平台将围绕自身优势开拓差异化的运营模式。例如，有的平台可能会深耕海外市场，专做海外资产配置；有的平台将与社交网络联手打造社交型的智能理财平台；有的平台则会将自己定位为智能理财业的“淘宝”，专做策略出售者和策略购买者之间的C2C平台。

第四，智能理财会越来越“靠谱”。随着数据的积累、技术的进步和模型算法的不断修正完善，智能理财在客户需求理解、产品组合策略、市场跟踪调整、风险管理预警等方面都将越来越“靠谱”，甚至在投资收益等方面可能实现对投资专家的超越。

第五，监管环境或将趋严。一方面，对于传统理财的监管持续趋严；另一方面，尽管2015年证监会发布的《账户管理业务规则（征求意见稿）》允许取得证券投资咨询业务资格的机构接受客户委托，就证券、基金、期货及相关金融产品的投资或交易做出价值分析或投资判断，代理客户执行账户投资或交易管理，扫清了投资顾问和资产管理业务必须分开的部分法律障碍，但长期来看，对于互联网金融等方面的监管将趋严，从而引导行业实现规范化和可持续化的发展。

大型银行的应对策略

商业银行应意识到智能理财的光明前景，抓住这一机遇，张开怀抱，将智能理财的一些方法纳入到自身互联网金融的整体战略布局中去，进一步完善客户分层管理体系，打造模型及算法准确可靠、风险管控机制到位、客户体验良好的智能理财业务，以此加强产品和渠道对客户的黏性。

与其他企业相比，大型银行开展智能理财业务具有天然优势：一是发挥科技优势，打造具有强大数据分析能力和先进算法的平台；二是发挥客户优势，以较低成本将现有客户转化为智能理财业务的潜在用户；三是发挥渠道优势，可将智能理财平台应用于自助终端、移动设备、网银等多个渠道；四是发挥声誉优势，大型银行良好的声誉是获取客户的重要因素；五是发挥综合化优势，大型商业银行现有系统即可涵盖基金、保险、银行理财、贵金属、外汇、原油等多类资产投资功能，可与智能理财平台实现无缝衔接。

目前，市场上的智能理财平台运营模式多样，有的只给客户提供投资建议，有的则能够自动代理投资；有的提供在线+人工的综合服务，有的只提供纯在线服务；有的采取免费策略，有的收取较低的管理费用。对于银行来说，应围绕需求创新运营模式。在应用场景上，除了给银行客户直接使用，还可以将智能理财系统向客户经理开放，协助他们为客户提供更专业、更全面的投资建议。在收费模式上，可以考虑将其与客户资产净值或存款贷款额等绑定，若达到一定条件，可免费享受此类服务，以增值服务加强客户黏性。在应用领域上，除了面向个人客户，还可考虑面向一些需要投资配置服务的小微企业客户。

商业银行亦须将智能理财作为低成本获客的抓手。智能理财类产品门槛低、收费低，是商业银行低成本获客的有力抓手。通过智能理财业务，可吸引大批拥有一定可投资资产，且较为年轻的潜力客户。在引入客户后，对应机构可再通过系列增值服务持续粘住客户，包括多元化的产品条线、人工理财师的定制化服务和适当的物理网点，最终实现财富管理机构与客户的共同成长，有效提高资产管理规模。

同时，智能理财能够有效打破产品营销中的部门和条线壁垒，相较于人工理财师，其立场更加客观。商业银行可以将智能理财平台作为提升“以客户为中心服务”的一个窗口，在后台计算和智能推荐的过程中避免其受到内部因素的干扰，完全站在客户角度为其选择适合其风险偏好和金融需求的产品组合。

本文编辑/王蕾