文/清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵

1月9日，清华大学中国与世界经济论坛——“十三五”开局论坛在清华大学举办。清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵发布了“2016年第一季度中国宏观经济分析与预测——《化解风险闯难关 把握机遇拼开局》”的研究报告。

李稻葵认为：“稳定金融市场是此轮经济结构调整的关键，应对金融结构调整，首先应该坚定地遏制住人民币的贬值预期。这一轮贬值的预期主要来源于境外，境外很多的不知情者认为中国政府一定会利用人民币贬值的办法来挽救实体经济，这种预期实际上是非常不现实的。与此同时，应该对于那些没有承诺开放的资本账户严加管理，坚决管住跨境的资金逃出的套利行为。他还认为，此轮国际金融市场的波动以及中国经济结构的调整恰好是人民币成为新兴国际货币的绝好战机。”

“十三五”开局之年中国经济又到了结构调整的一个重要的关头。这一轮经济结构的调整与1998年亚洲金融危机爆发之后到2000年的那一次调整有相似之处，那就是国际形势对中国经济的调整并不是非常有利，全球经济在低迷增长，而美元升值预期尤其强劲。尽管如此，这一轮调整在实体经济方面的优势比之于1999年强很多，财政能力、国有企业的盈利能力、劳动力市场等等方面，中国经济目前都具有特别的优势，尤其在就业方面，目前在很多部门，劳动力相对短缺，这就为消化产能创造了极其有利的条件。

这一轮经济结构调整的难点与上一轮相比主要体现在金融方面。中国经济从来没有如此多的民众通过理财产品、股票、甚至外汇交易直接参与到金融市场，而这一轮金融市场相对于实体经济的规模也是历史上任何时期所无法比拟的，因此在这一轮调整过程中，金融市场所带来的波动对实体经济的影响以及对国际的影响是空前的。当前非常突出的一个问题就是国际市场在唱空中国经济，从而中国的离岸外汇市场人民币出现了持续的贬值压力。在这种贬值预期的带动下，中国的资金在外流，外汇储备出现了较为明显的下降。

如何应对金融结构调整？

首先应该坚定地遏制住人民币的贬值预期。应该看到这一轮贬值的预期主要来源于境外，境外很多的不知情者认为中国政府一定会利用人民币贬值的办法来挽救实体经济，这种预期实际上是非常不现实的。如今的中国经济总量高达十万亿左右，出口仅占经济总量的22%左右，而2007年曾经高达35%，中国经济不可能依赖大幅度贬值而稳定经济，更何况如今中国领导人在全球各种多边场合都已经宣誓中国经济是一个负责任的大国，所以必须要向世界讲明中国政府的货币政策、汇率政策的目标应该是相对国际一揽子货币保持稳定，并且要明确提出这一揽子货币的币值在哪一个水平上保持稳定。

与此同时，应该对于那些没有承诺开放的资本账户严加管理，坚决管住跨境的资金逃出的套利行为。如果这两件事能够同时做到的话，那么中国的国内的货币政策就可以运用自如，就可以和美元升值压力相对隔离，中国将获得自主的货币政策的政策空间。同时，由于汇率能够相对稳定，资本流出的势头能够得到遏制，国内的金融市场也能相应地稳定下来。特别需要强调的是，人民币能够对于一揽子货币保持稳定的话，这恰恰起到了人民币作为新型国际货币的国际责任，因为当今世界恰恰缺少一个相对一揽子货币比较稳定的货币，SDR的初衷就是为了这个目的。但是SDR只能在局部的官方交易中发挥作用，所以此轮国际金融市场的波动以及中国经济结构的调整恰好是人民币成为新兴国际货币的绝好战机。这一轮金融稳定的关键是要坚决防止汇率贬值与资金外流之间的正向反馈，要让全世界知道中国经济是稳定的，实体经济是可以经过例如包括去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大措施进行调整的。如果在国际上这个预期能够形成，中国将能够合理地应对当前十三五开局之初的一系列风险。

2016年是结构调整的关键一年，尤其是2016年上半年。如果2016年上半年中国在固定资产投资等方面能够逐步地稳定下来，并在下半年企稳回升，那么2016年将为“十三五”整体经济的发展奠定良好的基础。

（清华大学中国与世界经济研究论坛  本文责编/孙雪强）