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人民币结束八连跌 打破贬值预期还需完善制度

文/《清华金融评论》丁开艳 1月8日,人民币对美元中间价报6.5636,较7日收盘价6.5939大幅上调逾300个点,中间价公布后离岸、在岸人民币迅速拉升,人民币止住···
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文/《清华金融评论》丁开艳

1月8日,人民币对美元中间价报6.5636,较7日收盘价6.5939大幅上调逾300个点,中间价公布后离岸、在岸人民币迅速拉升,人民币止住八连跌局面。就2016年看人民币对美元仍有调整压力,不过对一揽子货币望保持稳定,经济基本面为汇率稳定提供支撑,未来打破贬值预期还需进一步完善制度。

止跌转涨

1月8日人民币对美元中间价为6.5636元较1月7日6.5646元中间价升值10点,这也是中间价连续贬值8个交易日后首次升值。

1月8日9:15中间价公布后,离岸人民币兑美元汇率迅速拉升超过200点,最高涨至6.6541。

自2016年1月4日开始,人民币对美元一路走低,新年伊始前4个交易日人民币对美元持续贬值,而在此前2015年最后四个交易日人民币对美元中间价也呈现贬值趋势。

外界一度认为,人民币兑美元汇率大跌,且跌幅连日扩大,下跌速率过快,形成金融市场恐慌,股票抛压大涨给资本市场带来压力。A股市场在2016年4个交易日内2日出发熔断与人民币贬值有一定关系。

人民币贬值带来资本外流压力。央行近日公布2015年12月份外汇储备数据,外汇储备再减上千亿美元并创下史上单月最大降幅。数据显示,2015年12月,我国外汇储备余额33303.62亿美元,较上月再度“缩水”1079亿美元,是迄今为止单月最大降幅。

短期对美元有调整压力 一篮子货币望稳定

人民币对美元汇率的走势则可能继续分化,从影响汇率主要因素看,人民币对美元仍有调整压力,但却有望对一篮子货币保持汇率稳定。

有分析认为,人民币纳入特别提款权(SDR)货币篮子之后,对照其他四种可兑换货币,市场因素对人民币汇率的形成将发挥更大作用,人民币汇率的自身规律将得以更大程度体现,从影响汇率的主要因素看,人民币对美元仍有调整压力。

中国外汇投资研究院院长谭雅玲分析,2016年人民币对美元中间价将有贬值压力,汇率走势取决于经济基本面,2016年人民币低点或达1美元兑人民币6.5元-7.2元之间。

另一方面,央行也指出人民币有望对一篮子货币保持稳定。

值得注意的是,自从去年8·11中间价形成机制改革以来,央行公布当天中间价一般接近上一个交易日银行间市场即期汇率的收盘价较为接近。1月8日中间价偏离上一个交易日即期汇率收盘价,有分析认为,此举意味着央行以实际行动显示了维持人民币汇率的决心。

央行7日表示,人民币对美元双边汇率变化与美元对其他主要货币汇率的变化方向和幅度基本是相符的,人民币汇率对一篮子货币仍保持基本稳定。美联储加息的影响已在较大程度上被提前消化,下阶段美元走势受多方因素影响有一定不确定性。我国经济基本面仍将对人民币汇率构成长期支撑。人民币汇率不存在持续贬值的基础,人民币在国际储备货币中仍属强势货币。

制度还可继续完善

尽管加入SDR后,人民币汇率越来越市场化,但要终止人民币贬值预期制度还有进一步完善空间,汇率市场化也有改革空间。

中国社科院世界经济与政治研究所研究员张斌指出,所谓各种人民币被高估和低估,不过是市场对央行态度和操作的估计,人民币贬值预期根本原因只有一个:央行让它贬。这个预期会催动羊群效应。遏制贬值预期,单靠贬值不够,主要靠央行的规则和透明度建设。央行明确宣布的以当前一篮子汇率水平作为中心汇率的宽幅区间管理方案,是当前最可取的方案。

中金的研究也认为,市场对于如何向浮动汇率过渡仍存诸多疑虑,如果没有很好的沟通,汇率“弹性”或成为新的不确定性的重要来源,而非抵御外部冲击的缓冲机制,人民币波动也可能显著抬高全球市场的风险溢价,带来相当规模的资产再配置。

另有分析认为,当前关键在于打消单向贬值预期,央行尽力使人民币汇率转变为自由浮动,单向贬值预期的存在不利于新汇率机制的形成。增强体制制度建设,加大浮动区间范围,促进汇率双边波动修正以及建设与开放外汇市场等,仍未来值得期待的焦点。

央行也刊文表示,完善人民币兑美元汇率中间价报价机制取得了预期的效果。未来人民币兑美元汇率中间价将继续按照完善后的报价机制进行调节,更多发挥市场汇率的作用,进一步提高中间价的市场化程度和基准性,保持人民币汇率对一篮子货币在合理均衡水平上的基本稳定。

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