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人民币对美元中间价连跌 经济基本面支撑长期走势

文/《清华金融评论》丁开艳 2016年伊始的四个交易日,人民币对美元中间价已一路跌破6.56,连跌四个交易日。1月7日,人民币对美元汇率中间价跌幅继续扩大,人···

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文/《清华金融评论》丁开艳

2016年伊始的四个交易日,人民币对美元中间价已一路跌破6.56,连跌四个交易日。1月7日,人民币对美元汇率中间价跌幅继续扩大,人民币贬值压力持续增加,美联储进入加息周期和国内经济成为影响汇率波动关键因素,短期看人民币贬值压力持续,长期看经济基本面将对人民币汇率构成支撑。

中间价连跌四日

1月7日,央行公布人民币对美元汇率中间价为6.5646,贬值332点,下调幅度为2015年8月13日以来最大,中间价公布后,离岸人民币瞬间贬值超过600点。

2016年伊始,人民币兑美元中间价连续走低四个交易日。1月4日,即2016年第一个交易日,人民币对美元汇率中间价报6.5032,较前一交易日下跌96个基点,贬值0.15%,跌破了6.50的整数关口,这一中间价创下2011年5月24日以来新低。在此之前人民币中间价曾出现十日连跌及五日连涨的 “过山车”局面。此后的1月5日至1月6日,人民币对美元中间价延续走低态势。5日,人民币对美元中间价为6.5169元,较上个交易日跌137个基点;6日,人民币对美元中间价为6.5314元,比上一交易日下跌145个基点。

数据显示,截至2015年12月31日,2015年人民币即期汇率累计下跌4.46%,中间价累计下跌5.77%。这是人民币中间价和即期汇率连续第二年双双出现年度贬值。

影响波动的内外因素

从国内看,经济走势和汇改成为影响人民币汇率的关键因素,从国际市场看,美联储加息带来人民币贬值压力。

中国银行国际金融研究所副所长宗良分析,多种外部因素带来人民币贬值压力,短期看,美元加息让市场形成了人民币对美元的贬值预期。

国泰君安研报分析,决定人民币汇率的最核心因素是中国经济表现以及汇改,美联储加息只是一个影响因素。2015年12月来人民币兑美元汇率出现明显贬值,央行主动引导,以及年初换汇额度调整背景下,刚需、恐慌性需求与投机性需求共同推动了人民币贬值。

贬值利与弊

人民币贬值利于出口和实体经济,但也带来了短期流动性风险。

从积极方面看,国泰君安分析,贬值有利于出口和实体经济,有利于加快汇率市场化进程和提升货币政策独立性。一方面,当前经济下行压力较大,人民币贬值有利于促进出口和减轻实体经济压力,有助于缓解中国经济面临的风险;另一方面,贬值使得人民币更加接近“均衡汇率”,有利于加快汇率市场化进程,并对长期人民币国际化进程形成有效推动。

另一方面看,人民币贬值也增加了资本流出压力。国家信息中心经济预测部财金研究室副主任李若愚指出,2015年前11个月银行结售汇逆差3764亿美元,涉外收付款逆差1172亿美元。涉外收付款逆差明显低于结售汇逆差,体现出境内居民和企业存在人民币贬值预期,因而在对本外币资产负债结构调整时,增持外汇资产,减少人民币资产和外汇负债。美国进入加息周期,将使我国跨境资金流出压力相应加大。

国泰君安分析,主动引导加渐进性贬值,给人造成“没有跌透”的感觉,会加剧恐慌情绪和资本流出,对流动性造成负面影响,并打击风险偏好,对股市影响偏负面。

短期承压  长期有支撑

对人民币汇率未来走势,短期依然面临贬值压力,但经济基本面仍将对人民币汇率构成长期支撑。

兴业银行首席经济学家鲁政委预计,2016年人民币兑美元将贬值15%,达7.3左右。

中国外汇投资研究院院长谭雅玲分析,2016年人民币汇率整体上贬值压力大,汇率走势将取决于国内经济基本面。2016年上半年不确定因素仍然较多,人民币贬值压力会继续扩大。

不过,宗良认为,人民币汇率波幅扩大是逐渐成熟的市场中出现的正常现象。合理波动将会成为避免汇率冲击,为市场发展带来正面影响。同时,也有分析认为,中期看,人民币仍有强力支撑,即贸易顺差、物价稳定和人民币国际化程度增强。

央行7日也刊发文章表示,当前人民币汇率对一篮子货币有条件继续保持基本稳定。首先,我国经济运行总体平稳,经济保持中高速增长,其次,从外部环境看,各方面关注的美联储首次加息在长时间的发酵后,对2016年美联储继续加息的预期也较为充分,最后,经济基本面仍将对人民币汇率构成长期支撑。展望2016年,人民币汇率形成机制将继续呈现出以市场供求为基础、参考一篮子货币、双向波动、有弹性的特征,人民币汇率政策也将更多承担起发挥自动调节国际收支的作用。

 

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