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央行或仍定向投放流动性 5月信贷和M2增长超预期

  信贷回升 M2上行 央行或仍定向投放流动性 央行12日公布的数据显示,5月人民币贷款增长8708亿元,月末广义货币(M2)增长13.4%,均超出市场预期。分析人···
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信贷回升 M2上行

央行或仍定向投放流动性

央行12日公布的数据显示,5月人民币贷款增长8708亿元,月末广义货币(M2)增长13.4%,均超出市场预期。分析人士认为,央行定向投放流动性、整顿同业、鼓励投放个人住房贷款等一系列政策效果显现。预计央行将继续保持适度宽松基调,通过公开市场操作,维持短端流动性预期稳定。央行可能将加强窗口指导,把定向投放的流动性落到实处。

M2上行全面宽松可能性下降

数据显示,5月末M2余额118.23万亿元,同比增长13.4%,增速略超市场预期。央行此前表示,今年M2增速目标为13%左右。

民生证券报告认为,基于基期因素,下半年M2仍有上升压力,货币政策全面宽松可能性下降。

中金公司报告认为,M2增速回升主要原因包括信贷投放规模好于预期,以及财政支出增速高于预期使5月财政存款增量低于预期。

数据还显示,5月社会融资规模为1.4万亿元。其中,贷款增量有所反弹;委托贷款较上月增加,但信托贷款同比少增855亿元,显示非标通道逐步向券商资管和基金子公司转移。企业债券净融资维持在近3000亿元高位,这显示非标转标仍是未来趋势。

中金公司报告认为,在社会融资规模和M2增速回升的情况下,央行货币政策进一步大幅放松可能性不大。下半年,银行资产负债表重新扩张。如果同业存款需缴纳法定存款准备金,可能会使银行缴纳法定存款准备金规模重新增加。这样,将消耗超储,制约银行间资金面进一步宽松。

信贷有所放松

5月贷款增量明显回升,达8708亿元,高于4月规模且明显高于去年5月的水平,增速从上个月的13.7%回升到13.9%。

从结构看,住户中长期贷款有所回升,从前几个月不到2000亿元回升到2000亿元以上,显示个人住房抵押贷款额度有所增加,发放进度也在加快。非金融企业及其他部门中长期贷款增加3479亿,高于此前几个月的水平,有利于投资增速企稳回升。票据融资明显增加,这是信贷额度放松的表现。 中金公司报告认为,未来几个月,银监会可能会逐步调整贷存比计算口径,包括可能纳入同业存款作为分母,从而缓解贷存比约束,而央行可能会适度放松信贷额度约束。如经济企稳,银行对信贷投放的风险偏好可能也会有一定回升;这些因素可能有利于信贷增速回升。

民生证券报告称,居民中长期贷款较4月有所上升,显示政策支持和资金面宽松使金融机构配置按揭贷款动力略增。在存贷比考核和信贷额度管控下,金融机构压低短贷,中长期贷款占比继续上升,反映非标回表、定向宽松对特定领域支持增强及债务置换压力。

数据显示,5月人民币存款增加1.37万亿元,同比少增1108亿元。业内人士认为,同比少增反映非标监管和相对高位的融资成本抑制货币创造。财政存款新增3027亿元,同比少增反映财政支出加快。

(虎嗅网)

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