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杠杆再也加不动的时候,减杠杆才会发生

2015年初夏A股这场股灾,说明减杠杆不是想减就能减。想用股市来为经济减杠杆,有可能变成经济为了救股市而加杠杆。人性使然,减杠杆似乎从来没有从容减下来的···

2015年初夏A股这场股灾,说明减杠杆不是想减就能减。想用股市来为经济减杠杆,有可能变成经济为了救股市而加杠杆。人性使然,减杠杆似乎从来没有从容减下来的时候,无论中外皆如此。怎么判断减杠杆何时发生?Dalio有一句话了断:杠杆再也加不上去的时候,减杠杆就会/才会发生。他做全球宏观对冲基金,管理上千亿美元资产,谈的可不止是美国。

 

对冲基金业绩说话,隔几年轮换神话。索罗斯的反身性智慧常存,但他又一次退休了,这次是永远的。John Paulson自2007到2009年间横空出世,可惜随后将星黯淡。现在对冲基金神坛上的,正是Ray Dalio,桥水(BridgeWater)资本创始人。

 

大型对冲基金必须讲大逻辑。John Paulson次贷一战倾国,靠的是认为次贷资产要爆的基本判断,并选择了最精准最充分表达这一判断的工具。危机之后这几年的逻辑就又不一样,Dalio的判断集中于减杠杆主题。

 

很多人推荐Dalio的Principle,这书如其名,讲的就是原则,人生的原则,看人看事的原则,不是投资的原则。有兴趣的可点链接本文末尾“阅读原文”下载全文。下面是Dalio与投资有关的一些大看法。

 

关于减杠杆

Dalio说,减杠杆有四种办法:财富转移,削债,减支,印钞。财富转移是中性的,削债和减支是通缩性的,印钞是通胀性的。一般是四种都来,拼盘,但前三种要么太痛苦要么太明显,最多用还是印钞。

 

关于通胀

Dalio说,五年内倾向通缩,五年外倾向通胀。这说的是2013年的美国,按减杠杆的时间线来计算。

 

关于财富陷阱

Ray Dalio说, 对每一代投资者,都有一个毁灭财富的阶段,某一类资产会充当财富杀手,只是你不知道是哪类。所以你得构建一个充分多元化的组合,全天候的,才能避免过度集中于那类你不知道但会干掉你的资产。普通投资者不要尝试战胜他人,太难,这是通向毁灭之路。

 

关于黄金

Ray Dalio说,如果你不持有比如说10%的黄金,说明你不懂历史。但Dalio并不赌金价要涨,他视黄金为现金,为组合中其他资产提供对冲。

 

关于日本何时内爆

Ray Dalio说,当前流动性泛滥为美欧日尤其是日本的债务不可持续争取时间。如果市场重建对风险资产的信心,市场就会清算日本。

 

关于信心

Ray Dalio拒斥信心比黄金重要这种说法。 当银行的资产负债表再也无法扩张之时,再有信心也没有用,势必只能收缩。“钱在哪里?”。

 

推荐读物

Principles, by Ray Dalio

 

来源:BetterRead

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