上周国债期货调整行情继续，5年期主力合约TF1506上周五收报在97元，当周下跌了0.655元，10年期主力合约T1509上周五收报在96.01元，当周下跌了0.48元。5年期TF合约当周成交回升，日均为1.58万手，前值为1.17万手，受小长假影响，当周三张合约总持仓手减少1377手至40839手。10年期T合约上周共成交6290手，持仓增至5146手，仍几乎全部集中于主力合约T1509。

上周一，受房地产新政出炉利于中期经济企稳的影响，现券一二级市场联袂走低，国债期货亦大幅下行；周二，央行公开市场中止下调逆回购操作利率，国债期货继续下探，早盘一度跌破去年12月9日至今年2月17日涨幅的38.2%分位，然而随着股市的盘中跳水，国债期货价格触底反弹，主力合约TF1506当日收得一根十字星；周三、周四，受益于资金利率的持续走低，现券收益率有所下行，一级招标结果也自近期低迷中显出回暖迹象；但周四晚间公布的IPO消息令资金面宽松能否继续的疑虑再起，周五国债期货又重新走弱。

当前国债期货已经累积一定调整幅度，5年期主力合约TF1506自2月17日高点99.498元跌至上周二低点96.670元；现券方面，10年期国债和国开债收益率于上周也分别达到了3.65%和4.27%，各上行了30bp和60bp。展望后市，从利多方面看，基本面疲软和流动性宽松仍对国债期货构成支撑：上周公布的3月官方制造业PMI虽高于预期，但考虑到季节性因素，环比改善仍弱于往年；货币市场利率在上周全线走低，R007当周下行52bp降至3.4%，不过4月即将迎来IPO冲击和财政存款上缴，市场对于资金利率下行的可持续性依然存疑，而央行持续调降逆回购操作利率的动作会否 继续也引人关注。而从利空方面看，供需形势的恶化仍然是压制国债期货的主要因素：尽管已经有拟对境外机构进一步开放银行间市场、允许社保基金投资地方政府债券并提升投资比例等提振需求的政策陆续出台，但现有措施于对冲巨量地方政府债务置换仍显力度不足，而股市长红对债券需求的分流效应也还在继续。在未有更多政策利好出台前，国债期货或继续当前的弱势震荡格局。不过值得注意的是，本周起3月和一季度的经济数据将陆续发布，若数据表现偏弱，货币政策预期或有望改善，为国债期货带来一丝转机。

来源： 国投中谷期货有限公司