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深港通渐行渐近 “北热南冷”A股躁动

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文/《清华金融评论》 邢缤心

 

“深港通”成为两会热门词,俨然已经渐行渐近。在3月5日李克强总理所作的《政府工作报告》里就明确提出要“适时启动‘深港通’试点”,这也意味着“深港通”的开通将成为2015年资本市场的一项重要工作目标。

深交所总经理宋丽萍近日透露了深港通的进展。据介绍,深港通的方案设计已经完成,正在等待两地证监会批准。宋丽萍表示,深港通上半年可望获批,下半年有望推出,深交所、港交所和中登公司正在做各项准备工作,目前已经完成了方案的设计,并启动了技术系统的开发,下一步要等待中国证监会和香港证监会的正式批准,批准以后深交所就会组织市场的参与者进行业务和技术的业务准备,积极测试。

这一消息也得到了证监会主席肖钢的证实,两会期间,肖钢在“两会e客厅”采访时表示,注册制改革将在证券法修订后推出,同时,深港通应该下半年可以开通。

此前有报道称深圳前海将会成为深港通的首个试点,深圳前海管理局香港事务首席联络官洪为民近日回应称,这一推测合情合理,他预期在前海的券商将有望先行接触及展开深港通业务。

标的扩大

对于深港通时间表,肖钢表示:应该下半年可以开通。目前正在积极研究方案,中国证监会和香港证监会将联合审批并公告。同样要进行技术上的准备和测试,需要几个月,真正开通交易要到下半年。

宋丽萍说,“深港通”试点初期主要结合深交所多层次资本市场特点,以及服务中小企业和创业创新的发展战略,重点考虑对标的证券范围进行扩大。除主板股票外,还将考虑纳入符合标准的中小板和创业板股票。在标的证券方面,“深港通”总体将采取稳妥起步的原则,初期将选择部分市值大、业绩优、成交活跃、新兴行业为主的创业板股票作为标的。

尽管当前创业板整体市盈率在80倍左右,已处于历史高位,但创业板中的移动互联、大数据、云计算、国产软件、网络游戏等新兴产业类概念股,由于所在行业正处于黄金发展期,在国家政策的大力支持下、部分龙头股估值将随着行业的快速发展继续向上,而随着深港通的即将来临部分符合市值大、业绩优、成交活跃、处于新兴行业四大特点的个股更将迎来新上涨契机。

当前创业板市场421家上市公司流通总市值约1.80万亿元,平均流通市值约为42.91亿元,整体动态市盈率约为80倍;今年以来创业板股整体日均换手率约4.59%;业绩方面,2014年创业板公司平均归属于母公司的净利润约为0.94亿元,较上年同期增长22.33%,2013年创业板公司平均归属于母公司的净利润约为0.77亿元,较上年同期增长11.35%。

在创业板421家上市公司中,流通市值在42亿元以上、今年以来日均换手率在4.5%以上,2014年、2013年净利润均在0.6亿元以上,2014年、2013年净利润同比增长率分别在20%、10%以上且属于节能环保、互联网+等新兴产业的上市公司有17只,分别为:华谊兄弟、网宿科技、掌趣科技、金城医药、巴安水务、立思辰、腾邦国际、先河环保、东方国信、互动娱乐、飞利信、乐视网、神州泰岳、汉得信息、千山药机、顺网科技和三六五网。

申万研报则预计,深港通未来首先纳入名单的,除了AH同时上市的个股,还可能包括深证100成分股,以及深证300成分股,这样便有309只成分股。其中,深证100指数包含了深圳市场A股流通市值最大、成交最活跃的100只成分股,而深证300指数则是综合平均流通市值和比重,以及平均成交金额的比重来选样。

 

北热南冷

作为我国资本市场对外开放的一部分,沪港通已于去年11月17日正式开通,且开通以来运作总体平稳。在这种情况下,深港通自然就提上了议事日程。毕竟深市同样是我国资本市场的重要组成部分,深市同样需要对外开放,更何况深圳本身就是我国改革开放的前沿,而且在深港通的开通问题上,深圳与香港毗邻,更具地利的优势。也正因如此,今年1月5日,李克强总理在深圳考察时作出指示:“沪港通后应该有深港通”。

深港通将成为2015年深市最重要的投资主题,同时也是A股市场最重要的投资主题之一。回想去年沪港通的推出,沪港通就是去年下半年沪市的投资主题。

回顾2014年沪港通推出之际市场给予的热情不难猜测——AH差价较大的个股最为受益。

数据显示,沪股方面,大市值蓝筹股受到追捧,其中涨幅较大的便是那些较H股有折价的个股,如中国平安。另外,券商板块,本地特有的稀缺板块,也受到市场追捧,如在11月17日沪港通开通首日,券商和酿酒板块分列行业板块涨幅第一和第三名。而港股方面,一些此前低迷已久的个股涨幅惊人,如浙江世宝、洛阳玻璃股份等。

按照这个逻辑,在深港通的预期之下,AH差价股、稀缺资源股、券商股同样受益。

不过,“深港通”将带来新的投资主题。与沪市的蓝筹股市场不同,深市以成长股居多。而且深圳与香港毗邻,香港投资者对于深圳及广东本地的上市公司更容易了解,因此会更熟悉一些。这就决定了“深港通”在投资标的的选择上与“沪港通”会有所不同。除了一些大盘蓝筹股会理所当然地入选深股通标的股之外,深股通有必要更加突出广深本地股的优势,突出创业板、中小板高成长股的优势。

不过,很多市场人士认为,深港通仍会出现如沪港通“北热南冷”的情况,即深港通吸引资金北上的热情较南下要高。

对于沪港通“北热南冷”现象,肖钢表示,我们分析有这样一些原因,比如说,去年11月份以来,A股市场涨得比较好,吸引了投资者加大对A股的投资力度。港股通方面,则因为刚刚开通,香港市场和A股市场有不少差异,内地投资者不熟悉、不习惯,有一个熟悉的过程。

需要关注的是,今年以来有多个交易日情况已发生变化,去香港的钱多了。沪港通开通,相当于修好了一个长期资金渠道,有时北上的多一些,有时南下的多一些,都是正常现象,不必过度解读。

同时,对于市场担忧的深市创业板和中小板估值过高、深港通实施之后可能带来的风险等问题,宋丽萍表示,深港通之后可能会加速创业板股票的分化,这是必然的趋势,也是市场优胜劣汰的过程。但同时,宋丽萍也表示,未来创业板个股纳入深港通,对创业板估值影响很有限。深市创业板上市公司具有较大的发展潜力,机构投资者持有创业板流通份额的占比在2014年底达到了54.25%;此外从“沪港通”运行情况来看,A股估值没有受到冲击,中小盘股未出现明显下跌。

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