前瞻
◎ 全国人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务
11月8日，十四届全国人大常委会第十二次会议表决通过了《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议，批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，支持各地积极稳妥化解存量隐性债务。财政部部长蓝佛安介绍，从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元，加上全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。此外，2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。蓝佛安表示，政策协同发力后，2028年之前，地方需要消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅下降至2.3万亿元。
《清华金融评论》观察
国务院提出增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，是贯彻落实党中央决策部署的重要举措，对于有效防范化解地方政府债务风险，保障地方财政平稳运行，支持推动高质量发展，具有重要意义。同时也反映了化债思路从防风险为主转向更好统筹稳增长与防风险，从“化债中发展”转向“发展中化债”，这降低了当期地方政府化债和利息支出的财政压力，地方政府能腾出更多的财政资金和精力发展经济。
◎ 商务部加大对外贸企业的支持力度，推动外贸高质量发展
11月21日，商务部印发《关于促进外贸稳定增长的若干政策措施》，推出包括扩大出口信用保险承保规模和覆盖面；加大对外贸企业的融资支持力度；优化跨境贸易结算；促进跨境电商发展；扩大特色农产品等商品出口；支持关键设备、能源资源等产品进口；推动绿色贸易、边民互市贸易、保税维修创新发展；吸引和便利商务人员跨境往来；提升外贸海运保障能力，加强外贸企业用工服务9项措施，推动外贸高质量发展。
《清华金融评论》观察
近年来，贸易保护主义盛行，全球贸易增速低于全球经济增速。商务部推出的上述政策措施，是贯彻落实党的二十届三中全会精神的具体举措，旨在强化贸易政策和财税、金融、产业政策协同，打造贸易强国制度支撑和政策支持体系，加快内外贸一体化改革，积极应对贸易数字化、绿色化趋势，这些政策措施的出台是为了应对国际贸易形势的变化。中国外贸在保持稳定增长的同时，也面临一些挑战，通过上述政策措施，可以有效应对挑战，推动外贸高质量发展。
◎ 证监会发布市值管理指引，提高上市公司质量
11月15日，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》（以下简称《指引》）。《指引》要求上市公司以提高公司质量为基础，提高经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。《指引》明确了上市公司董事会、董事和高级管理人员等相关方的责任，并对主要指数成份股公司制定市值管理制度、长期破净公司披露估值提升计划等做出专门要求。
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证监会发布《指引》，至少能带来以下三方面的作用：一是提高上市公司质量。《指引》要求上市公司以提高公司质量为基础，提高经营效率和盈利能力，增强信息披露质量和透明度，增进与投资者的沟通互动，综合运用分红、回购等手段提升投资价值。二是改善投资生态。新规的出台将进一步引导价值投资理念，改善A股投资生态，长期低估的央国企有望成为本轮市值管理的主导力量。三是强化内部治理结构。《指引》强化了内部治理结构的监管要求，严厉打击违法违规行为，有助于推动资本市场健康、稳定和繁荣发展。
回顾
◎ 国务院常务会议研究推动平台经济健康发展
11月22日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究推动平台经济健康发展有关工作，会议指出，发展平台经济事关扩内需、稳就业、惠民生，事关赋能实体经济、发展新质生产力。进一步加强对平台经济健康发展的统筹指导，加大政策支持力度，壮大工业互联网平台体系，支持消费互联网平台企业挖掘市场潜力，强化平台经济领域数据要素供给，促进数据依法有序跨境流动，增强平台经济领域政策与宏观政策取向一致性。
《清华金融评论》观察
国务院常务会议研究推动平台经济健康发展工作意义重大。平台经济是推动经济高质量发展的重要动能。平台经济通过技术创新和产业创新，能够显著提高经济效率，推动经济高质量发展。平台经济在扩内需、稳就业、惠民生方面具有重要作用。平台经济能够通过连接供需、活跃市场，从而扩大内需；同时，平台经济产生的中小微企业是促进就业的重要渠道，为年轻人和中低收入群体创造了大量灵活就业和高收益兼职岗位。此外，平台经济在赋能实体经济、发展新质生产力方面潜力巨大。
◎ 美联储将基准利率下调25个基点，至4.5%～4.75%区间
当地时间11月7日，美联储在议息会议上做出了降息决定，将基准的联邦基金利率下调25个基点至4.5%～4.75%区间。此前美联储已在9月做出降息50个基点的决定，那是自2022年3月以来，美联储结束紧缩货币政策周期后，首次下调基准利率。
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美联储11月降息25个基点，符合市场普遍预期。据芝加哥商品交易所（CME）美联储利率观察工具显示，美联储12月维持当前基准利率不变的概率为44.1%，继续降息25个基点的概率为55.9%。事实上，在特朗普赢得美国总统大选后，市场对美联储未来降息前景的看法发生了变化，认为特朗普重返白宫后，采取的加征关税等措施将导致美国的通货膨胀率上扬，因此美联储未来降息的频率将会减少。
◎ 特朗普赢得总统大选，拟对中国加征关税
当地时间11月6日，美国前总统特朗普在佛罗里达州发表讲话，宣布赢得美国大选。根据最终投票结果，特朗普以312票对226票大胜哈里斯，同时美国参议院、众议院也均由共和党占据多数席位，这或将意味着后续特朗普的大多数政策可以更为顺畅地通过和执行。当地时间11月25日，美国当选总统特朗普表示，他将对进口自中国的所有商品加征10%的关税。
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2025年特朗普二次入主白宫，将给我国的出口前景带来不确定性，我们需要采取措施进行应对，比如稳出口政策需要及时跟进，推动产能出海加大海外生产布局，发挥国内大循环的主体作用，财政加码扩内需等。除了加征关税，也要警惕特朗普对华科技封锁。
精彩观点
国家主席：习近平
11月16日，国家主席习近平在亚太经合组织第三十一次领导人非正式会议上表示，要构建开放融通的亚太合作格局。我们要坚持多边主义和开放型经济大方向，坚定维护以世界贸易组织为核心的多边贸易体制，充分激活亚太经合组织作为全球经贸规则“孵化器”的作用。建设亚太自由贸易区是区域经济一体化的宏伟愿景，关乎亚太长远发展繁荣。
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坚持多边主义和开放型经济大方向意义重大，至少体现在以下三方面：一是顺应经济全球化和世界多极化的发展趋势。这有利于促进全球经济的发展。二是推动中国经济高质量发展。坚持多边主义和开放型经济有助于推动中国经济由高速增长转向高质量发展，提升经济的整体质量和效益。三是维护产业链供应链稳定。通过多边主义和开放型经济，可以维护产业链供应链的稳定和通畅，确保全球经济循环的顺畅进行。
国务院总理：李强
11月25日，国务院总理李强在北京同第二届中国国际供应链促进博览会参展参会企业代表座谈。李强表示，过去数十年，随着经济全球化的深入发展，全球产业链供应链也逐渐壮大，促进世界经济快速增长，各方都从中受益。这充分表明，分工协作是社会发展的必然选择，经济高效循环离不开要素流动畅通，封闭没有出路、开放才是正途。
《清华金融评论》观察
李强总理强调，封闭没有出路、开放才是正途，这说明了开放对一个国家经济发展、对全球经济发展的重要性。开放可以改变资本、劳动力等生产要素的投入规模，推动技术进步和优化经济结构，从而促进经济发展。例如，全球产业链供应链的稳定畅通对世界经济具有重要意义，封闭会导致“脱钩断链”，影响全球经济的稳定和发展。
数字
我国10月社会消费品零售总额同比增长4.8%，增速较9月加快
国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数（PMI），数据显示，10月中国PMI为50.1%，较上月上升0.3个百分点，连续2个月回升，是在连续5个月处于50%的荣枯线以下后重新回到景气区间。
《清华金融评论》观察
我国10月PMI重返景气区间，说明我国采取的多项经济刺激政策效应显现。具体而言，一揽子增量政策和存量政策的效应逐步显现，有效释放了内需潜力，带动制造业活动进一步升温。特别是钢铁、水泥、化工、汽车等主要行业开工率几乎全线反弹，楼市成交环比显著上行，汽车、家电等销售也有明显起色，这种趋势若能继续，我国经济将持续企稳回升。
我国10月PMI为50.1%，重返景气区间
国家统计局数据显示，我国10月社会消费品零售总额为45396亿元，同比增长4.8%，增速比上月加快1.6个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额为40944亿元，增长4.9%。1〜10月社会消费品零售总额398960亿元，同比增长3.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额359039亿元，增长3.9%。
《清华金融评论》观察
我国10月社会消费品零售总额增速较9月加快，在经历了一段时间的调整后，消费市场开始呈现回暖迹象，说明消费市场正在逐步复苏并展现出增长潜力，其中以旧换新政策对汽车、家电、家具等商品的零售额有显著拉动作用。消费市场的复苏对于促进经济增长、稳定就业等方面都具有积极意义。
