农业股投资:从獐子岛看造假手法

本刊编辑 邢缤心

 

在小农经济逐步退出市场、规模化经济蓬勃发展，以及人民群众对”安全食品”的渴求下，农业未来的广阔前景曾是一、二级市场投资机构们看好的方向。

但是近期农业投资的热情被獐子岛（002069.SZ）打至冰点。一夜之间“国内海洋养殖第一股”獐子岛超百万亩虾夷扇贝突然绝收，一支绩优股由盈利转为巨亏8.12亿元，大量个人、机构投资者面临亏损，就连一向稳健的社保基金，其108组合、414组合、110组合由于投资獐子岛浮亏将近7000万元。2014年10月14日獐子岛开始停牌，转眼停牌近一个月时间，目前仍看不到复牌的希望。

对于公司的解释（遭遇黄海“冷水团”），多数的市场人士并不认同，甚至怀疑公司造假。不过，这也难怪，A股市场有太多的农业股造假了，而且，个个都是经典案例。从银广夏和蓝田股份，到丰乐种业和草原兴发，再到近期东窗事发的绿大地和万福生科，农业股造假的历史被不断地延续，造假金额的纪录也不断地被刷新。普通投资者如何在投资农业股中避免“黑天鹅”事件？

 

造假手法基本雷同

它们上市的时候，风光无限，投资者待之如众星捧月，都曾经是资本市场里的明星，但是，造假的时候，却又都是触目惊心，身陷泥淖，不能自拔。

那么，有人不禁要问，为什么农业股出现这么多造假案例？事实上，这与农业这个行业本身的特点密切相关，而且，行业本身的特点，也导致农业股造假的手法基本雷同。归纳起来，农业股的造假主要集中在两个方面：一个是存货，一个是现金收付。

面对一座山，如何去统计山上有多少棵树呢？面对一面大海，如何知道海里有多少鱼呢？对于某些农业公司来说，存货盘点历来都是难题。而这也为一些上市公司造假打开了方便之门。

绿大地虚增资产的操作手法之一是虚增了存货的价值，其2007年上市时的招股书显示，截止2007年6月30日，公司资产合计约4.5亿，其中流动资产中的“存货”一项达到1.8亿。资料显示，绿大地的主要货物为各类苗木，但公司报表上显示的苗木价格与市场上的价格完全不一致，例如某种苗木市场上报价60元，但到了绿大地则变成了300元。

某些生产农产品的上市公司，其经营过程中注定存在零散的、频繁的现金交易行为。而正是因为有大量发生的现金交易行为，对其进行过程监管也缺乏完善的手段，同时，现金交易也使得假账更容易做，且隐蔽性高。

以草原兴发为例，在2006年7月公司诸多问题爆发后，草原兴发以往的种种财务操作才被外界知悉，除了伪造银行凭证虚构禽流感赔付问题外，还存在对没有实际发生的交易行为编造虚假的入库单、销货单、银行单据、凭证、账簿记录等财务单据和会计报表，虚构采购和销售业务以编造业绩，虚列巨额银行存款，虚构购买巨额草地使用权资产业务等涉嫌违法违规行为。

农业还有一个很重要的特点，就是至今没有完全摆脱“靠天吃饭”的经营模式。于是乎，天灾就给了很多上市公司给财务“挤水分”的借口。

比如绿大地，在公司问题初步呈现在公众面前时，即试图以存货减值掩饰其造假本质。2010年1月，绿大地方面表示其“思茅基地苗木死亡造成存货减值计提超预期”，原因是公司在进行年末存货盘点时，发现旗下思茅基地因为受到旱灾的影响部分苗木出现了死苗现象，而且，由于旱灾而导致的虫灾病害蔓延，最终造成的经济损失或许远超往年一般性质的旱灾。绿大地进而紧急发布业绩预告修正，从盈利增长突变为盈利下降。

 

让人爱恨交加的农业股

进入9月份以来，农业板块的活跃度就逐渐提升，实现了明显超额收益。

市场总会给上涨找到理由，早就有分析人士指出：进入四季度后，有三大动力支撑农业板块维持强势格局：一是大盘明显上涨后资金防御需求提升，二是“1号文件”等政策预期支撑农业股股价，三是行业内资产整合动作频现。

中信证券则进一步指出，买养殖股，买的是周期。从历史统计数据来看，周期低点买入养殖股并持有到最后，基本都能实现翻倍收益，从这个意义上说，真正要在猪周期投资中赚大钱，而在政策预期方面，券商分析师普遍关注的是土地制度改革引发的农业股投资机会。齐鲁证券研究报告指出，日前出台的全面深化改革领导小组对于农村土地改革的相关政策文件，表明土地改革依然是今年政策的主要议题。

甚至互联网巨头也蠢蠢欲动。阿里在美上市之后，马云表示将农业电商作为重点发展方向之一。农业信息化或将降低农产品和农机流通成本，受到这一消息刺激，相关个股强势上涨，比如神农大丰、吉峰农机。

但是，最近的獐子岛事件却给一路高歌猛进的农业股蒙上了一层阴影。

 

其实，对大多数农业公司来说，他们所处的行业并不是一个利润很高的行业。市场、天气等稍有风吹草动，公司就可能亏损。台风、干旱、地震、疫情等灾害屡屡成为影响农业公司业绩的因素，而且，农业公司普遍周期性特别长，尤其表现在养殖业上，比如我们熟知的“猪周期”。为了上市，为了维护绩优股的形象，为股价护盘，为下一次圈钱做准备，等等因素，都可能导致农业公司产生造假的冲动。更何况，它们所处的行业，造起假来又那么容易。