两交易所发文准备沪港通测试 A股能否牛起来

文/《清华金融评论》彭晓云

10月21日，上证所、港交所均发文对沪港通通关测试进行了说明。两交易所均称，在正式开通的前一个周末将举行系统准备测试，上证所更明确表示，假设沪港通开通时间为T日，测试日则为T-2日。换言之，若本周末进行系统测试，沪港通有望下周一正式通车。

沪港通开通在即，交易规则也已更新。港交所发布的通告显示，有关沪港通规则已经进一步修订并通过香港证监会批准。修订主要项目有：总额度余额的计算公式、把对沪股通证券买盘价格限制延伸至开市集合竞价时段、孖展买卖及股票借贷（即融资融券）、卖空的框架，以及非交易股票过户等项目。

沪港通要来了，能给A股带来什么？

 

沪港通真的要来了，这将为A股带来怎样的影响和改变呢？业内人士指出，首先，两地股市的互联互通，投资者可投资的股票增加；其次，随着港股机构投资者的到来，A股市场的投资理念将发生改变；此外，作为制度的重大改革，沪港通将掀起A股市场一轮新的改革大潮。

瑞银证券研究部副主管首席策略分析师陈李表示，当前投资者可能都低估了沪港通的能量。未来新增资金可能会布局一些相对的中大盘的股票，市场风格转换值得期待。

沪港通的实施将在中长期改变A股市场的游戏规则。随着资本市场对外开放程度的提高，机构投资者比重的提升，机构的研究能力将会得到真正价值体现。深一步看，随着A股市场和海外市场直接互联互通，加上后续的IPO注册制以及监管制度的完善，高分红、稳定增长的大盘价值股估值将有所恢复，小盘垃圾股将遭遇趋势性的挤泡沫。

此外，经过与“热钱”多年的博弈，外管局的战斗经验与控制能力都得到了加强，由QDII与QFII的“双Q”政策也将由审批转为备案制，A股敞开胸怀拥抱国际资本的环境与条件已经成熟。

沪港通能否让A股牛起来

沪港通开启在即，市场各方对此充满了期许。那么，它究竟会给沪深股市的投资者带来什么呢？有人说会带来大量外资进场，从而推动股市大涨。也有人说，指望沪港通一开闸股市行情就大涨的人士，只是一厢情愿。对于“沪港通能否让A股牛起来”这一观点，市场人士对此也尚有不同看法。

高盛分析师在最新报告中指出，“沪港通”将把大陆和香港股市连为一体，造就全球第二大市值的股票市场，向全球投资者开放A股市场。高盛相信这对于全球投资者而言将意味着“空前机遇”；德银分析师预计中国股市(MSCI中国指数)还将有11%的上涨空间；国泰君安分析报告认为，A股基本面已经完全具备估值重构的条件，而被低估的大盘蓝筹将最先受益。

而申万研究所桂浩明则表示，指望沪港通一开闸股市行情就大涨的人士，届时可能会比较失望，因为开通沪港通的短期正面效应已在过去这半年的行情中较为充分地体现了出来，所以市场很可能会非常平静地迎接沪港通的正式开启。“推动股市大涨”是对沪港通的一种误解，或者说只是一厢情愿。沪港通最本质的意义在于通过两地证券交易所的互联互通，实现内地资本市场的进一步对外开放，促进内地证券市场的成熟与繁荣。

A股是否已经做好长期牛市准备

就算是A股历史上最激动人心的大牛市，带给投资者的也不都是成功的喜悦。2006年到2007年，上证指数从1000点附近涨到最高6124点，翻倍甚至几倍的股票标的也层出不穷。但高点过后，往往是又一轮调整的到来，而这其中当初“盲目冒进”的投资者很多都会蒙受损失。

到2008年10月，上证指数又重新跌回1700多点，在至今的7年间，上证指数依然没有能恢复当年的上涨。而在这其中，又有多少投资者收到牛市号角的鼓励，投入大半身家最终却大亏特亏。

这其中，缺乏长期投资的理念，可以说是大半问题的症结。其一，风控意识弱。其二是不注重建立长期投资逻辑。投资是场长跑，对于投资者而言，投资者不但自身具有长期投资的理念，选择具备长期投资能力的产品，更要有理性投资的意识。

自今年5月至9月，上证综指连续5个月收阳。加之在10月份有沪港通、四中全会召开等利好的支撑下，A股实现月线六连阳的概率极大。不过，也不必对于十月行情有过高期待，毕竟经济仍未探底，外围市场走弱，股市大涨的基础并不牢固。

当前和今后一段时期，我国需着力提高上市公司质量，改善上市公司整体结构，健全上市公司自我约束机制，严格信息披露制度，加大透明度，增强投资者信心。