积极发挥互联网理财平台的纽带作用 促进我国养老金第三支柱发展 | 资本市场

《报告》研究显示，目前，我国养老保障体系三支柱发展失衡。与发达国家相比，我国养老体系存在两大不足：一是养老金资产总额占GDP的比重，远远低于很多国家；二是养老金结构上，严重依赖公共养老金，第二与第三支柱的规模严重偏小，发挥作用十分有限。

关于养老金结构发展失衡问题，中国人民银行党委书记、中国银保监会主席郭树清近日在2020金融街论坛年会上指出，我国已初步建立起包括基本养老、企业职业年金和个人商业养老在内的养老保障三个支柱。第一支柱已覆盖近10亿城乡居民，但第二支柱功能较小，只有几千万人，第三支柱长期处于起步阶段，与许多国家相比，第三支柱发展较为缓慢，占比过低，对养老的支撑明显不足。随着我国人口老龄化加速到来，发展第三支柱已经十分迫切。

中国证券投资基金业协会副会长钟蓉萨表示，发展第三支柱是建设多层次养老的重要突破口，主要原因有3个：

一是补空白、补短板，即解决三支柱发展失衡的问题。具体来看，《报告》提出，发展第三支柱养老金可以减少对公共养老金和企业养老金的依赖和替代率的要求，进而减少政府和企业的财务压力。第三支柱还可以增加对非正规部门人群的覆盖，覆盖那些未被第一支柱、第二支柱覆盖的人群。

二是满足老百姓多样化的养老投资需求，培养老百姓长期投资的习惯。《报告》对受访者退休后收入预期的调研发现，绝大部分未退休受访者对退休后的收入要求都很高，其中，九成未退休受访者希望退休后收入不低于原来的一半，占受访者总数80.6%的未退休受访者认为，退休前的所有储蓄（包括存款、股票价值、基金价值、养老年金保单的价值等）应为目前年收入的十倍，才可以实现退休生活目标，享受舒适的养老生活。然而，我国的基本养老保险替代率全国平均水平不足50%，且有进一步下降的趋势，亟需发展第三支柱满足老百姓越来越高的养老需求。

三是统筹三个支柱的发展，让制度更加灵活，尤其是为基本养老改革提供空间。《报告》指出，第三支柱养老金制度更加灵活，在缴费金额、投资选择等方面均赋予个人更多的选择权，个人可根据自身的收入、风险偏好，在享受国家政策优惠下，选择适合自己的金融产品。

此外，《报告》还提出，从经济发展的角度看，发展好第三支柱养老金也是推动经济长期增长的重要途径。长期以来，我国居民家庭持有的金融资产一直以银行存款为主，专门用于养老的资产占比不足，该资产结构带来了金融资产配置上的扭曲，首先是家庭部门缺少专业化养老资产配置渠道，以养老为目的的金融资产大量配置于无风险短期金融产品，仅能获取低于社会平均回报率的固定收益，或无序流入高风险股票市场，可能导致养老资产的巨额损失；其次是金融体系将居民储蓄向实体投资转化的功能严重不足，缺少有效的长期资本形成机制。发展第三支柱养老金则能够改善上述扭曲现象，其价值已经为以美国为代表个人账户养老金（IRA）所验证。如何做好养老金第三支柱发展？

清华大学老龄社会研究中心副主任、清华经管学院中国保险与风险管理研究中心主任陈秉正也对年轻人养老规划给出建议：“随着基础社会养老保险的缺口逐步扩大，将来保障水平也会适当降低，建议年轻人尽早做好养老准备。从一参加工作就开启养老储蓄和投资计划，就会有更多的时间让投资获得增值，减少资本市场上的波动性对养老资产价值的影响。”

调查显示，较高的养老金融素养促使受访者更愿意使用合理数量的金融产品、有选择地利用不同金融产品的特性平衡收益与风险的关系。但无论从客观还是主观评价角度，我国居民对于养老金基本知识的掌握程度都较低，国民养老金融素养水平亟待提高。

《报告》建议，金融机构应当有针对性地加强对养老金融产品的功能和特点的研究，积极开展产品和服务方面的创新，在以保障为主的产品功能设计上，充分注意到居民在养老阶段最主要的需求是健康保障，在设计相关金融产品时，可多与居民的健康保障需求相结合，例如可以与医疗结构、护理机构、健康管理机构合作，将金融产品与医疗、护理、健康管理等服务相互嵌套。

在为老年人提供金融服务的渠道方面，《报告》提出，对传统渠道和新兴渠道的利用均应加以重视。目前，商业银行、保险经纪和代理机构等是养老产品销售的重要渠道，但互联网正在对传统渠道产生冲击，比如腾讯公司推出的“理财通”等平台。各类金融机构应当在继续重视传统渠道的同时，开拓新兴渠道，提升养老产品在较年轻一代新目标人群中的渗透力。

对于具体的账户制度设计，清华大学五道口金融学院院长、中国人民银行原行长助理张晓慧近日撰文指出，应该围绕账户设立、运作和领取三阶段建立完善的制度架构。

在账户设立阶段，参加者应向符合条件的账户管理机构，即商业银行或证券公司提交申请开户信息。账户管理机构通过中证登与税务系统实现信息交互，由税务部门核准缴费额度。该账户应以居民身份证号码实名建立，每个参加者仅限设立一个账户。通过该账户，参加者可以查询其缴费信息、产品运作信息等。

在账户运作阶段，首先由证券、保险和银行监管部门分别负责各自行业产品的准入审核，建立统一的养老金融产品池，且将产品池与个人养老金账户对接，参加者可根据自身风险偏好与需求在该产品池内选择相应产品进行投资。同时，该账户内所有缴费、交易和投资收益等信息，应由账户开设机构适时传输到金融市场托管基础设施进行备份。

在账户领取阶段，可基于金融市场基础设施建立个人税延养老金账户与税务部门系统的数据共享接口，在参加者领取养老金时，由税务部门根据相关信息进行递延税收的代扣代缴，参加者则通过账户开设银行或者证券公司办理账户资金的领取。

腾讯金融科技副总裁张越表示，“同样的产品，我们把盈利的客户亏损的客户拿出来分析区别在哪儿，分析下来发现，盈利客户是亏损客户持有时长的2.5倍。”

此外，个人投资者还可以充分利用理财平台培养理财习惯和增加理财经验，特别是达不到传统理财门槛并缺乏投资经验的投资者，可以借此为养老金融进行经验准备；同时，个人投资者还可以积极尝试智能推荐和智能投顾等技术用于辅助投资决策，例如金融素养水平缺乏的个人投资者可以借此辅助退休准备的投资决策。

*注：

1.本文内容来源于腾讯理财通与清华大学、腾讯金融科技智库和腾讯金融研究院共同发布的《国人养老准备报告》。

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