【聚焦】解读FOMC最新会议纪要：何时加息看数据

文/《清华金融评论》孙世选

美联储最新发布了9月16日—17日美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要。从会议纪要看，美联储在预计于2014年10月份结束其资产购买计划后何时加息，主要看未来的经济数据的表现。

会议纪要指出，在探讨美国的中期货币政策的适当的路线时，与会人士一致认为，第一次上调联邦基金利率的时间以及此后的政策利率的适当的路线取决于即将发布的经济数据以及数据所显示的前景。若干与会者认为，与他们认为在给定的经济和财政状况下更为适当的情况相比，美联储目前关于联邦基金利率的前瞻指引暗示要经历更长的时间才会加息，并且此后的联邦基金利率的上升将会更为逐步。此外，有人关切当前的前瞻指引对于“相当一段时间”的提及可能被误解为是一项对零利率的承诺，而不是视数据而定。但是，会议强调，对于联邦基金利率的当前的前瞻指引取决于数据，并且并不意味着在美联储当前的资产购买计划结束后经过一个固定的时间段就会机械地第一次上调联邦基金利率的目标范围。

与会者还探讨了未来对前瞻指引的措辞的可能的修改。一些与会者担心对前瞻指引的修改可能引起误解，令人以为政策立场发生根本性的改变，令人以为政策收紧，因此对是否修改前瞻指引需谨慎对待。

关于对美国的就业市场的看法，会议纪要显示，与会者总体上赞同自从FOMC自2012年11月开始当前的资产购买计划以来美国就业市场的状况已经发生了显著的改善，并且预计这种进步将会持续，但是对于当前的美国就业市场存在的余量有多大的问题，与会者观点不一。大多数与会者认为美国的劳动力资源存在严重的利用不足的状况。

数据显示，美国2014年9月份失业率为5.9%，低于8月份的6.1%，创2008年7月以来的最低水平。

总体来看，对于未来政策前景，美联储整体仍保持相对谨慎的温和立场。

会议纪要显示，部分美联储官员担忧美元的走强，美国的长期通胀前景可能会低于美联储此前的预估。

在此次FOMC会议和上次FOMC会议之间，美元汇率走高，尤其是美元兑欧元、日元和英镑的汇率。

会议纪要显示，一些与会者表达了对于欧元区经济增长和通胀的持续下滑可能导致美元进一步走强，并对美国出口带来负面影响的担忧。一些参与者认为中国或日本经济增长放慢或者中东或乌克兰发生出人意料的事件可能带来类似的风险。

与此同时，一些与会者指出，美元的升值可能也倾向于放慢美国的通胀率向着FOMC的2%的目标逐步上升的步伐。（本文仅代表作者个人观点。）

 

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