图为活动现场
2019年9月10日，《清华金融评论》•读者见面会（第11期）在清华大学五道口金融学院成功举办。活动邀请了武汉大学经济学博导、董辅礽讲座教授，国家外汇管理局国际收支司原司长管涛现场解码人民币汇率“破7”。活动由清华大学五道口金融学院副研究员、《清华金融评论》副主编、北京清控金媒文化科技有限公司董事长张伟主持。出席本次活动的嘉宾有中信出版集团灰犀牛分社总编黄静以及《清华金融评论》金融家理事会会员单位相关领导和专家。
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图为主持人张伟
张伟介绍到，《清华金融评论》读者见面会是《清华金融评论》三大品牌活动之一，旨在服务读者、服务作者，为读者和作者之间搭建交流平台。坚持“三个一”原则：一位经济金融领域的权威专家，一部公开出版的经济金融权威著作，在《清华金融评论》发表的一篇有影响力的文章。本次的读者见面会就是按照这“三个一”的原则来邀请专家进行话题解读的。
《清华金融评论》长期以来关注汇率问题，管涛先生曾于2009年至2015年期间担任国家外汇管理局国际收支司司长，是中国国际收支和汇率问题最为权威的人士之一。他在《清华金融评论》杂志上发表过多篇文章，如《 “三元悖论”的中国解决方案：稳汇率与稳增长的现实选择》、《货币政策稳健中性对人民币汇率的影响》、《加快外汇市场供给侧改革，夯实汇率市场化的微观基础》等。
张伟同时介绍到，管涛先生的《汇率的本质》一书回顾了人民币汇率演变和中国汇率体制改革的进程，在讨论汇率问题的同时，对中国的汇率政策、资本管制和金融对外开放等问题均有深刻独到的论述。而《汇率的博弈》一书则对我国经济体量和国际影响进行了新的评估定位，全面梳理阐述了我国汇率制度的历史演进和当下的资本流动形势，是一部颇见学术功力又极具现实意义的著作。
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图为管涛先生发表主旨演讲
管涛先生在演讲中分析了人民币汇率破“7”原因，产生的效果，未来的展望并给出了建议。
管涛先生首先从政策和市场逻辑两个方面分析了人民币汇率“破7”的原因。从政策选择方面分析，固定、浮动或有管理浮动的汇率制度各有利弊，中国自1994年汇率并轨以后就开始实行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度，在此框架下，人民币“守7”或“破7”各有利弊，没有一种汇率选择适合所有国家以及一个国家的所有时期。从市场逻辑方面分析，人民币汇率走势的三种前景，一是“基准情形”：市场相信央行有意愿、也有能力维护汇率稳定，市场不会主动攻击这种货币；二是“好的情形”：国内经济企稳、外部美元回调，贸易摩擦缓解，人民币汇率稳定有基本面的支持，不排除重回震荡升值；三是“差的情形”：国内经济下行、外部美元走强、贸易争端恶化，人民币汇率稳定缺乏基本面支持，考验政府的定力。汇率具有超调、多重均衡的特性，有效市场的汇率是非线性的随机游走的，从国内经济下行压力加大、美元指数先抑后扬、中美贸易争端再起波澜等现状来看，人民币汇率走势“差的情形”已经出现。
管涛提出，人民币汇率“破7”后，首周境内美元兑人民币汇率交易价振幅逐渐收窄，8月5日至9月6日，美元指数基本持平，人民币兑美元汇率中间价累计下跌2.6%，合1859个基点，其中收盘价相对中间价偏弱累计贡献了6083个基点（327%）；WIND预估人民币汇率指数下跌了2.7%。外汇市场的预期基本稳定，外汇市场运行平稳，8月5日至9月6日，银行间市场询价交易日均成交额为290亿美元，虽高于6、7月份日均成交270多亿美元的水平，却与2018年8月至2019年5月间每月日均成交300多亿美元的水平基本相当。全球避险情绪在大起之后企稳，全球避险情绪大起之后企稳。8月5日，全球恐慌指数VIX升至24.6，较上日上升了39.6%，但次日即回落至20.2。国内股票市场震荡后趋于稳定，“破7”对国内股票市场的影响整体可控，2015年“8.11”汇改之后，人民币贬值引发股市持续下跌。截至2016年6月30日，人民币兑美元汇率累计贬值6%，同期上证综指下跌了25.4%。但与之不同的是，当前人民币并不存在大幅贬值基础，且市场对于汇率波动适应性在逐步增强，人民币汇率破“7”对股市影响整体可控。避险货币及资产是“一日游”的行情，风险资产和新兴市场货币只是短期承压，他认为，去年贸易纷争对人民币汇率主要是心理冲击，美方对人民币汇率政策当前的诉求是要求人民币不贬值。
对于未来中国外汇政策的前景，管涛表示由于外部不确定、不稳定的因素依然较多，对人民币汇率的影响也不确定，中国外贸出口面临全球贸易局势紧张和世界经济增长放缓的挑战，2019年外需对中国经济增长的拉动作用仍有可能上升。同时，中国经济增长的韧性增强，在面临外部冲击、贸易摩擦、世界经济放缓等巨大的挑战时，一方面要通过逆周期调节手段来强刺激，另一方面要通过改革、调整来稳增长，改革比刺激更重要。他指出，美元走势具有较大不确定性，中美经贸摩擦具有长期性和复杂性，美国一二产业对华贸易依存度更大，随着加税范围扩大美国最终将不得不伤害自己的消费者，瑞银2019年5月20日报告显示，贸易战将致上万美国商店倒逼，危及400亿美元销售额。美股的表现既关乎美国政府的“面子”，更关乎它的“里子”。
最后，管涛指出，人民币汇率走势在“基准情形”、“好的情形”、“差的情形”这三种情形中交替出现是大概率事件，人民币汇率破“7”不会产生大问题，但同时也要对人民币汇率稳定压力增加有所准备。总之，逻辑比结论重要，预案比预测重要，风险比收益重要，长期比短期重要。
演讲结束后，管涛先生与观众进行了充分互动交流并签书留念，现场气氛生动热烈。
