沪指站上2300点 沪港通和牛市一起来了？

文/《清华金融评论》邢缤心

9月4日，沪港通《四方协议》在上海证券交易所签署。市场普遍预测沪港市场将于10月份正式“合龙”，就在上周末，“沪港通”进行了连续两天的市场演习，有参与演习的深圳券商机构透露，本次演习主要是进行模拟买卖，演习基本顺畅。

随着“沪港通”正式启动的时间越来越近，外资的涌入已经刺激香港与内地两地股票成交量明显放大，对投资者信心构成提振，沪港两地股市也提前出现一轮强劲上涨行情。

9月5日上证综指开盘2311.3点。9月4日，银行、券商等权重股集体发力，带动大盘向上，沪指突破2300点整数关口。截至4日收盘，沪指报2306.86点，涨0.8％；深成指报8176.57点，涨0.75％。香港恒生指数8月15日盘中一度突破25000点整数关口，创出逾6年新高，并且正在一步步收复2007年牛市之后的失地。

在A股多头喊出了5000点的口号。国泰君安证券首席宏观分析师任泽平近期发表报告称，中国未来通过改革破掉旧增长模式，放活新增长模式，构筑5%-6%的新增长平台，无效资金需求中断了，利率下来了，微观放活了，增速换挡成功了，产业升级了，企业利润上升了，股市走牛了，居民生活改善了，政府威信提高了，“股市可上5000点”。

沪股通是在中国资本项目未全面对外开放前最优的过渡性制度安排，它对A股市场的利好刚刚开始。各大投行纷纷看好沪港通。

据兴业证券的研报测算，海外投资者投资A股规模有望达到9000亿元，相当于3.5%左右的A股总市值，相当于目前所有基金投资A股市值的77%。”

高盛的中国首席策略分析师刘劲津表示，预计A股明年有望纳入MSCI、富时旗下的全球指数，目前海外投资者对沪港通都非常感兴趣，有1.3万亿美元资金希望配置A股市场，给予A股市场“增持”评级。

高盛指出，目前股票资产在中国内地家庭中占比非常低，家庭总资产的72%是房地产，股票只占6%，“沪港通”将把内地和香港股市连为一体，造就全球第二大市值的股票市场，投资者将迎来机遇。

瑞银证券首席策略分析师陈李表示，A股有望很快便会被纳入MSCI新兴市场指数。他指出， MSC当初I忧虑A股未有足够的海外投资限额，但是沪港通机制启动后，海外投资者理论上共可持有股票市值高达9000亿港元，因此认为沪港通为A股估值提供支持。沪港通将可提高外资对A股蓝筹的定价权，初期沪港通交易者可能主要来自QFII的换仓交易。陈李同时预期，上市企业盈利仍会继续放缓，预期至今年年底沪港通将可带动A股上升5%。

中金也在近期报告中指出，全球型基金近两月对中国的仓位配置比例明显提升，增仓幅度之快仅在2008年末“4万亿”出台时出现过，说明看多坚决。

此前，内地已经开放QFII及RQFII投资渠道让海外投资者投资内地股市，即将开通的沪港通无疑将令内地资本市场更加开放，加上沪港通将连接内地和香港两地的股票市场，届时被动基金都将加重投资内地股市比重，对A股市场形成利好。

而且，沪港通的启动将为上海和香港两地市场带来双赢，一方面上海证交所大市值股票的估值将得到修复，另一方面香港证交所交易量将随之大涨。“实际上，中国内地投资人此前已经有足够多的机会去香港投资。沪港通将为香港证交所带来更多的个人投资者，进而将拉动香港中小市值股票交易量。

不过，也有人担心港股通会吸引境内资金走出去，而这有可能导致A股出现“失血”。不过，更多的人还是看好资金北上。原因在于，从内地合格境内机构投资者QDII的角度，目前850亿元（人民币，下同）的额度未被充分利用，只用了约35%。

不管怎样，沪港通都值得我们拭目以待。

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