【独家微访谈】周皓教授：美联储缩减QE的进程不会放慢
by 清华金融评论 2014-05-08 11:18:45
美国联邦公开市场委员会在2013年12月份的政策会议上决定，自今年1月份起美联储开始缩减其缩减资产购买规模。此后美联储又在2014年1月底和3月中的政策会议上作出继续缩减量化宽松（QE）规模的决定。此外，近期欧元区不断释放出了推行QE的信号。美国缩减QE的前景究竟如何？欧元区短期内是否会推行QE？针对这些问题，《清华金融评论》编辑采访了清华大学五道口金融学院教授周皓。周皓教授曾在美联储总部担任高级经济学家多年。
《清华金融评论》：美联储主席耶伦在她3月31日的演讲中提到，美国的劳动力市场存在不少的“slack”（余力），这是否意味着美联储根据美国经济形势的需要并不急于继续缩减QE？您认为美联储缩减QE的步伐是否会明显放缓？为什么？
周皓：我认为耶伦的演讲仅仅代表耶伦个人的观点，这个观点可能是错误的。美国经济的实际表现可能比统计数字表现的更为强劲。统计数据掩盖了如下的争论：耶伦代表的一些新凯恩斯主义者认为美国的失业主要是因为需求不足；而新古典主义者认为美国的失业主要是结构性失业。我认为结构性失业是符合美国目前的情况的，即 JOB VACANCY (就业岗位空缺)高，同时失业率高，说明失业的人是来自旧的产业；相反高技术行业等新产业的用工需求得不到充分满足。从需求角度，从总量角度探讨美国失业是错误的。对于结构性的失业，纯粹数量型的货币政策是用处不大的；纯粹靠数量宽松，对经济帮助不大。应该采取财政政策才能应对美国的失业问题。
美联储缩减QE的政策不会改变，进程不会放慢，很可能到今年9月份美联储的扩展性的货币政策结束，不再继续买债。
《清华金融评论》：请您预测一下美国何时开始加息，会是明年春季吗？
周皓：明年应该会加息。我认为美国经济比现在统计数据显示的2%左右的增长率强很多。光看统计数据是看不清实体经济的，可能需要去询问美国公司的CEO们，需要亲自去美国的房地产市场，劳动力市场，甚至到购物中心去感受一下商品销售的速度。宏观统计数据可能反映不了结构性的变化。这一轮的衰退和复苏是有很大的结构性的变化。旧的建筑行业、汽车行业的工人的工作失去后不会再来了，新的高科技行业，教育、医疗卫生等行业，劳动力不足。旧有的行业的人无法很快被重新培训到适应新行业的工作。
如果美国经济强劲转折，可能很快出现通胀压力，我理解升息可能按预定的计划出现，很可能会提前。
《清华金融评论》：欧洲近期会推出QE吗？
周皓：从一些资深的学者的观点看，推出QE对欧洲有利，欧洲央行应该早就推出QE政策了，但是欧洲的政治格局决定于欧洲央行短期内不可能做出这种果断的决定。欧央行受制于德国等物价上升的国家的反对，政治上的掣肘使QE政策在短期内是难以被推出的。