紫翡翠：私募基金的失败成功学

文/紫翡翠 

有一次几个朋友去加拿大东部旅游。我们问起当地的房屋价格时，华侨朋友说起了一个现象。“我们这地方，老房子比新房子要贵。”他说，“洋人挺笨的。”这些老房子并不是什么文物或者值得保护的什么建筑，它们贵的原因，仅仅是因为洋人认为，既然这些房子已经存在了100年，那么它就还能存在100年。反而，新房子感觉不太可靠，所以便宜。

车上一阵哄堂大笑。

我也跟着大笑了一阵，不过随之我就觉得洋人并不笨。一幢房子，能够存在并被人居住100年，说明它很多时候经受住了考验。比方极端严寒时，冰雪没压垮它；极端的洪水未曾伤害它；极端的高温也没让它起火。旁边多半没有什么招人烦的工厂，屋里的木头也没有被白蚁喜欢上。虽然有些管道或者设备旧了，但是这些不会是什么致命的问题。而一幢新房子，里面一些新设计，哪怕只是很小的地方，比方窗户的开法和朝向，很可能在未来的生活中带来不可预知的麻烦。——老房子因为承受住了考验而价格贵。

有时候我参加一些私募基金的路演活动，私募基金管理人在陈述完自己的投资思路之后，往往会列举很多自己过往的成功案例，以增强客户的信心。当然，过去的成功案例越多的管理者，赢得客户资金的概率也就越大。

实际上，我觉得作为聪明的客户，更应该关心的是他们曾经经历过多少失败。投资当中的失败，虽然形式多样，但是真要总结起来，估计不会有太多种类。要么买高了，要么卖低了，要么被这样骗了，要么被那样耍了。再笨的人，多失败几次，也不容易再犯同样的错误。客户之所以要将资金交给他们管理，最强的理由并不是他们比自己多一些成功的案例，而是他们曾经经历过比自己更多、更大的失败，从而在未来能够避开这些风险和陷阱。

对于一些有过实业经历的客户，这个道理更加容易理解。无论你是做箱包的，还是开餐厅的，在你本行业，有很多人因为各种各样的稀奇古怪的错误，倒下去了，有些错误甚至刚开始大家都没觉得它是个错误。而成功者，只是因为自身能力和一定的机遇，恰好避开了这些错误。换言之，对本行业欲言又止，迟疑阵阵的人，往往并不是水平低，而是知道问题复杂，过往的挫折导致信心很难爆棚。而对本行业充满信心，说起来一套套，从战略说到战术，从国际比到国内的人，往往多半是新贵——未来可能一根针就把气球给戳爆了。

所以投资这个行业，国外素有“白发行业”的说法。就是人要活得足够长，经历的错误和失败足够多，以至于说出“太阳之下，没有新鲜事”的时候，多半就是老成精了，不太容易再有什么新鲜错误造成致命伤害。

我要是发起一个私募基金，估计谈的最流畅和最舒服的，就是自己曾经犯下的各种错误。除了我自己的各种错误和失败，还要历数我知道的旁边人各种失败和错误，以至于我能编出一本错误大全或者失败大全。至于曾经赚过钱的案例，我都忘了，因为觉得除了运气，还是运气。估计这样去招募客户的话，客户全部会被我吓跑。不过，我觉得，这才是对自己和对客户最坦诚和最负责任的态度。