王忠民：基金应该是一种主要投资方式
by 清华金融评论 2014-06-16 16:29:57
王忠民 全国社保基金理事会副理事长
6月16日，全国社保基金理事会副理事长王忠民参加基金业协会，题为《加快建设现代资产管理行业》的2014年年会，他表示基金应该是这个时代最主要的一种组织方式和最主要的投资方式。
基金成为社保基金依赖的投资工具
王忠民指出，社保基金在过去13年发展过程当中，较大程度上依赖基金工具发展。
社保基金本身就被命名为基金，而社保基金投资额中半数是通过基金投资出去：既包括在债券市场中通过基金方式进行投资，也包括二级市场当中通过公募市场基金管理人进行投资，还包括在股权投资领域当中，通过私募股权基金方式进行投资。
为什么基金很重要？可以从三个逻辑展开：第一，以基金的方式投资，符合了工业化、城市化、市场化三化要求。我们会看到，这样一个大的人口基数和一个城市化基数，都会产生出巨量的基金化投资的需求。比如说我们会有养老的社会保障体系，有医疗的社会保障体系，还有失业的社会保障体系，甚至特殊时期，还会有住房公积金等等。
社会保障基金成为一种储备性质，储备性质看成是社会保障或有负债，只针对养老一项，目前12000亿的基金规模，相对于全中国养老基金方式积累和未来需求看，杯水车薪。
王忠民提及，除了12000亿之外，目前养老保险基金累计结余规模3万多亿，如果把其中可投资部分放到基金化管理，基金化投资，改变现在只在银行和国债领域当中的状态，带来的市场资金流和基金化投资变化将是巨大的。
养老这一件事情不仅放在现代体系已经积累的体系当中，未来的新农保、城记保，未来事业单位、公务员的社会养老体制，目前先收先付形式，可以改变为积累制，无论养老一项单方面范围扩展，还是其他社会保障制度来看，都可以看到基金化的投资在其中必然发挥着历史作用。
扩大公募、私募外等其他投资渠道
虽然社保基金的投资道路与公募基金的发展相伴随，但是社保投资并不仅仅只有公募基金还有私募股权等其他投资渠道。
王忠民认为，十八大之后，大家听到很多的词是混合。其实混合不仅是在所有制层面，还可以把不同资金来源当成一种的混合。不同久期性质资金，不同财务核算下，怎么样让不同类型资金，因为特性不同，投资过程当中产生混合效应？从而产生出重新聚合？
多年的私募股权投资，王忠民提到，让他们感觉到混合有两个核心点。第一个核心点就是如何让现代公司制度有机混合。私募股权当中所谓LP、GP既发挥有限责任混合，也发挥了无限责任混合，LP是有限责任，GP是无限责任，如果是一家有限责任公司就是用其有限的一面，如果无限责任公司就是用其无限的一面，有限和无限有机混合在一起，当用这种混合去思考的时候，混合的深度、有机度就得到了大大的增强。
第二个核心点是谁去混合，如何混合，混合的立足点是谁。如果从私募股权看基金的这个层面的运行的话，我们发现有一个无限责任的担承者，不仅GP担承，也通过LP进行某个角度担承，它是根本，无限责任特性通过无限基金组合方式，不仅在GP层面，而且在LP层面放大。
王忠民认为，如果GP无限责任得以根本性落实的话，今天基金混合所有制，不管是变革还是投资实践，都是一件根本性的制度要求。
最后，王忠民指出，基金投资还需要政策等大环境。政策以及社会多元制度的空间，将成为基金业能否快速发展、有效发展、规范发展一个关键性因素。
文/本刊编辑 邢缤心
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