中国M2增速创20多年来新低，需继续降准

文/《清华金融评论》孙世选

中国1月末广义货币供应量(M2)同比仅增长10.8%，增速创下20多年来新低。中国需要通过进一步降准等手段来保持广义货币的合理增速，以维持增速。

中国央行日前发布2015年1月金融统计数据报告和2015年1月份社会融资规模增量统计数据报告。数据显示，1月末，广义货币(M2)余额124.27万亿元,同比增长10.8%，增速分别比上月末和去年同期低1.4个和2.4个百分点。从国家统计局网站的数据看，2015年1月末的M2同比增速至少是1991年以来的新低。此前从1991年至2014年，中国的M2同比增速从未低于12%。

 

1月末狭义货币(M1)余额34.81万亿元,同比增长10.6%，增速分别比上月末和去年同期高7.2个和9.4个百分点；流通中货币(M0)余额6.30万亿元,同比下降17.6%。1月份净投放现金2781亿元。

1月末M2增速创下多年新低的原因主要有两方面。一是近期外汇占款出现了负增长，外汇占款的减少会导致基础货币收缩，货币派生能力下降。二是中国从2014年9月份开始实施商业银行存款偏离度指标，这导致月末M2和M1同比增速数据失真，尽管对M2进行了可比口径调整，但是M2同比增速依然存在微小的低估。

中国官方制定的2014年M2增长目标是13%左右。2014年末，M2余额同比增长12.2%。

数据显示，1月末，本外币贷款余额89.29万亿元，同比增长13.7%。月末人民币贷款余额83.70万亿元，同比增长13.9%，增速比上月末高0.1个百分点，比去年同期低0.6个百分点。1月末，本外币存款余额126.43万亿元，同比增长14.0%。月末人民币存款余额122.41万亿元，同比增长13.7%，增速分别比上月末和去年同期高1.6个和0.7个百分点。当月人民币存款增加1.70万亿元，同比多增1.66万亿元。

初步统计，2015年1月份社会融资规模增量为2.05万亿元，比去年同期少5394亿元。

中国央行2月4日实施了全面降准和定向降准，近期还通过公开市场操作和常备借贷便利（Standing Lending Facility，SLF）等手段投放流动性。未来根据经济基础条件的变化，央行很有必要通过继续降低存款准备金率来提高货币乘数，并配合其他货币政策工具，来保持广义货币的合理增速和适度的流动性水平。