文/《清华金融评论》孙世选
近期俄罗斯卢布汇率暴跌。本周二卢布兑美元汇率曾跌破80卢布兑1美元，而2013年年底卢布对美元汇率为32.73卢布兑1美元。
卢布汇率暴跌的主要原因是一是国际油价暴跌是卢布暴跌的导火索。俄罗斯是很重要的石油出口国，并且俄罗斯经济过于依赖油气出口。二是美联储已经结束了资产购买计划，目前市场预计美国将从2015年年中开始加息，这种预期推动美元汇率强势升值，不少新兴市场货币对美元汇率则显著走低。三是地缘政治等因素令卢布雪上加霜。
近期中国国内有人鼓吹，由于中国央行与俄罗斯央行签署过固定汇率的货币互换协议，因此中国会遭遇巨大的损失。笔者认为这种说法是非常不恰当的，也是非常不负责任的。
货币互换是防范流动性危机爆发的重要手段之一。2008年金融危机后，货币互换盛行于央行或货币当局之间。例如，欧洲央行、英国央行、日本央行、加拿大央行、瑞士央行就有与美联储签订了长期货币互换协议。
就中国央行而言，与其他央行或者货币当局签署货币互换协议，也有助于推动人民币国际化。迄今为止中国央行已经与至少30个境外央行或货币当局签订了双边本币互换协议，协议换出人民币总额超过3万亿元人民币。签署这些协议为境外央行满足其当地市场的跨境人民币需求提供了保障。
2014年10月13日，中国人民银行与俄罗斯联邦中央银行签署了规模为1500亿元人民币/8150亿卢布的双边本币互换协议，旨在便利双边贸易及直接投资，促进两国经济发展。互换协议有效期3年，经双方同意可以展期。
这个货币互换协议的签署只是意味着中俄双方互相给予对方期限为3年的期权，并不意味着货币互换已经发生，更不意味着已经发生了协议规定的最高金额的货币互换。
货币互换相当于质押贷款，贷款是要有借有还的，俄罗斯如果从中国换到了人民币，未来需要归还人民币本金和利息。如果中俄双方真正实施货币互换协议，俄罗斯央行获得了人民币，对于中国央行来说，面临的是信用风险，而不是汇率风险。（本文仅代表作者个人观点。）