A股“吹飞大象” 风险警钟已经敲响！

 

俗话说：台风来了，猪都能飞。这句话则被最近暴涨近40%的A股演绎成台风来了，大象都能飞。

近日两市连续暴涨，盘中最高曾触及2900点，创43个月以来新高，深成指站上1万点，两市成交逾9000亿。5日两市午后跳水。沪指振幅达5.69%。值得注意的是，仅仅半日，两市成交量就突破了7000亿。截至发稿，沪指本周内累积涨幅已超过8%。

这些天，各地证券部里挤满了新开户的股民。由于股市过去几年的糟糕情况，很多人几乎已经不抱幻想。经历了近半年的升势之后，市场的盈利示范效应开始发酵，越来越多的投资者唯恐错过这千载难逢的机会，正在像赶场一样投入股市，还在不久前“闻股色变”的人们已经完全忘却了昔日被沉重的熊市套牢的痛苦。

截至上周末，A股新增开户数截一周单周新增开户约37万，这属于近年比较高的水平。同时，近日公布的上周活跃账户数据显示周度账户活跃度已经回升到11.5%的水平（过去五年均值约8%）。

分析这次股市上涨原因，除了政策坏境变好、沪港通效应影响之外，央行的降息是此轮行情发动的一个重要按钮。按照一般的理解，降息确实有利于股市，但这种利好更多地体现于提振市场信心，很难产生持久的效应。然而，在降息后的这段时间，市场成交量迅速放大，并且连创新高，说明已经有“神秘资金”进场。

尽管还没有具体的数据说明其来源，但此前楼市中的天量资金以及囤积于信托、理财产品市场的大量资金无疑是A股市场最为主要的资金来源。而银监会周四晚间发布的《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》，或将在很大程度上进一步加剧各类资金向A股转移的步伐。

 经济基本面不好，牛市却来了

问题来了，目前这种情况是新一轮牛市的开始吗？为什么在经济形势总体并不太好的情况下，股市却迎来新一轮增长？ 从宏观层面来说，这一轮牛市很好地解决了房地产不振带来的民间投资渠道不畅等问题，并将直接融资渠道大为扩展，对中国企业有好处。有分析人士称，中国经济转型的战略是以时间换空间，股市繁荣能够给经济一点缓冲，让经济转型进行得更从容。

此轮牛市会延续到什么时候？决定投机市场价格的因素无非是两个：一是筹码增量，二是资金增量。在市场已经形成盈利示范效应并且在逐步发酵的情况下，如果没有政策干预以及尽快恢复正常的新股发行，涨跌很难预测。经济学家吴敬琏近日在一个论坛上表示，目前牛市的制度基础不存在，很容易出现偏差，很容易出现大起大落。

就作为宏观股市外因来看，国内经济增长速度依然在下滑，经济结构即使能成功转型也需要时日，因此，企业在整体利润率、现金流等难有改善，牛市也就不具备扎实基础。

真正长期牛市还需五大条件

习近平总书记说，大时代需要大格局，大格局需要大智慧。同理，在这样一个A股大时代，也需要大格局、大智慧、大牛市。股市是一个高风险场所。一旦资金增量不能持续而筹码的供给大大加速，行情反转下来也是难以估量的。在这个时候，迎接那些“赶场”进入股市的巨量社会资金将是前途未卜的莽原。

要真正实现牛市有五大前提条件：

第一，GDP增长速度企稳，停止滑落；

第二，中小板与创业板的股票的平均市盈率回落到20倍左右，

第三，全面改革目前股票发行机制，降低门槛，推行IPO注册制；

第四，用真正的法制化管理市场；

第五，当前和今后一段时期，我国需着力提高上市公司质量，改善上市公司整体结构，健全上市公司自我约束机制，严格信息披露制度，加大透明度，增强投资者信心。