市值管理指引推动破净股上扬，未来有望迎来价值回归｜资本市场

文/《清华金融评论》王茅

11月15日，证监会发布上市公司市值管理指引，对主要指数成份股公司制定市值管理制度、长期破净公司披露估值提升计划等作出专门要求。受此影响，A股中的“破净股”今日集体走高，未来有望迎来价值的回归。

“市值管理指引”推动“破净股”上扬

11月15日（上周五），证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，以下简称《指引》。《指引》要求上市公司以提高公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。

《指引》明确了上市公司董事会、董事和高级管理人员等相关方的责任，并对主要指数成份股公司制定市值管理制度、长期破净公司披露估值提升计划等作出专门要求。同时，《指引》明确禁止上市公司以市值管理为名实施违法违规行为。

主要指数成份股公司，指的是上证科创50、沪深300、中证A500等指数成份股。如此一来长期处在破净状态的成份股公司，将成为管理层关注的市值管理的重点，这表明那些低估的蓝筹股将迎来市值管理的主动作为，将迎来价值的逐步回归。

举例来说，大型国有银行股，市净率目前大多在0.6%倍徘徊，已经失去了进行再融资的功能，它们的市净率接下来应当朝着1倍逐渐迈进，当然这个需要时间。

一直以来，国企、央企在市值管理方面不太作为，主要原因在于缺乏相应的制度安排，而国企、央企以稳健为主，现在证监会从制度层面进行鼓励，那么相关的企业就没有了此类顾虑。如此，破净的国企央企将成为市场重点挖掘的对象。

不少银行股、“中字头”企业长期处在破净状态，与此同时，它们往往又是业绩前景良好派息高的蓝筹，让蓝筹实现市值回归，是符合长期投资逻辑的。

受证监会发布的《指引》影响，今日（11月18日）上午，破净股大幅走高，其中银行板块涨势明显，郑州银行、青农商行等个股涨停。银行板块中，民生银行、贵阳银行、光大银行、华夏银行、浦发银行、郑州银行等个股市净率低于0.5。

与此同时，“中字头”股票亦有活跃表现，中国铁建、中国中铁、中国建筑等破净股集体大幅走高。

下午股市总体冲高回落，以绿盘报收，上证指数下跌0.21%至3323.85点，深证成指下跌1.91%至10544.02点，创业板指收跌2.35%至2190.95点，北证50收跌3.64%至1295.45点。

尽管如此，破净股还是保持了强势表现，银行股涨幅居前，其中郑州银行涨停。涨幅居前的行业还有建筑、煤炭、钢铁、电力等。

我国股市进一步走稳走好还需经济增长的支持

9月24日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，会上多重重磅政策同时推出。

这些政策，可以归纳为以下5点：一是降低存款准备金率0.5个百分点，年底再降低0.25—0.5个百分点；二是下调利率0.25%，同步下调存款利率和贷款利率，保持银行净利差的稳定；三是降低存量房贷利率，降幅为0.5%；四是下调二套房首付比例，从25%降至15%；五是央行创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展。

自那以后，在过去将近两个月的时间里，A股走出了之前低迷的行情，成交量也是大幅提升。

推动A股走高的主要有以下四个原因：我国经济表现良好，我国超预期的经济金融刺激政策，美联储降息，地缘政治冲突缓和。当前股市主要受我国超预期的经济金融刺激政策推动，假以时日，待到各项政策陆续落地、发挥作用，经济将进一步启稳，股市也将进一步走稳走好。

编辑丨王茅

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