清华金融评论

文/《清华金融评论》王茅

美联储在11月的议息会议上降息25个基点是大概率事件，而美联储主席鲍威尔的会后发言将备受关注，市场希望从中了解特朗普重返白宫后将对经济增长、通货膨胀、利率前景带来什么影响，以从中找寻交投线索。

鲍威尔的发言将成为市场关注焦点

北京时间周五凌晨3点，美联储即将宣布最新的利率政策决定。随后美联储主席鲍威尔会发表讲话，前半部分发言预计会是简单明了的，后半部分内容则需要“斟酌”。

市场目前普遍预计，美联储本次会降息25个基点，会后鲍威尔将不得不面对一系列的问题，比如特朗普重返白宫将对美国经济增长、通货膨胀前景、借贷成本等带来何种影响。

特朗普在大选中获胜，已导致全球金融市场疯狂地重新进行定价。鲍威尔不得不向全球投资者说明，美联储能够把握特朗普第二任期的影响。特朗普再度入主白宫，这个事件已经改变了市场对美联储货币政策路径的预期。

特朗普曾经表示，要对美国进口的商品全面征收关税，削减从企业利润到加班工资等系列税收，这些政策被普遍认为将引发通货膨胀。特朗普还打算调整美联储的领导层，声称自己对利率拥有一定的发言权。

周三美国长期国债收益率大涨近20个基点，与此同时，美国股市创下历史新高，美元汇率走高。

大选前后市场对美联储利率政策前景发生变化

华尔街分析师认为，预计美联储的降息幅度要小于美国大选之前的水平，原因在于特朗普的到来将改变许多东西。不过摩根大通目前仍认为，美联储将在本次和下次（12月）的议息会议上，分别降息25个基点，但同时表示，此后美联储将放缓降息节奏，比如调整为每隔一次会议降息一回。

美国总统大选之前，市场预计美国经济有望实现软着陆。尽管美国就业市场显露疲态，不过通货膨胀率已朝着美联储2%的目标下滑，失业率相对稳定。不过现在情况发生了变化，存在系列新风险。

大部分经济学家认为，提高美国进口商品成本的关税，以及刺激消费需求的减税措施，都将引致通货膨胀。

野村控股在近期的一份报告中指出，美国2025年的通胀率将上升75个基点。该机构目前预计，美联储2025年只降息一次，而大选前预计将降息4次。

美联储将利率上调至20年来高位后，终于在2024年9月开始降息，数据表明，美国的通胀已经放缓。

关于美联储11月议息会议，近日美国劳工部公布的数据显示，2024年10月美国非农就业人数仅新增1.2万人，远低于市场预期的10.5万人，甚至创下了自2020年12月以来的最低月度就业增幅。此数据一出，有关美联储将降息25个基点的预期大幅升温。

还记得北京时间9月19日凌晨，美联储宣布降息50个基点，将基准的联邦基金利率从5.25%～5.50%降至4.75%～5%，这是自2022年3月以来，美联储结束紧缩货币政策周期后，首次下调利率。

鲍威尔在本次决议后的新闻发布会上，可能会努力表现得尽可能不带政治色彩，但考虑到大选的利害关系以及特朗普政策改变经济和通胀前景的可能性，投资者将高度关注美联储如何引导未来利率道路的线索。

可以肯定的是，特朗普2025年1月20日宣布就职，有可能重塑美联储需要驾驭的经济环境。欧洲央行副行长路易斯·德金多斯（Luis de Guindos）就指出，倘若特朗普履行其关税承诺，全球经济增长和通货膨胀将面临挑战。与此同时，美国较高的通胀率和利率往往能够吸引资本，尤其是新兴市场的资本。

编辑丨王茅

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