大国博弈之下，A股“聪明钱”会去哪里？

文/《清华金融评论》王茅

下周美国将进行总统大选，我国将举行全国人大常委会会议，届时我们将公布经济刺激具体规模。市场当前处在谨慎观望态势。展望未来，我们需要密切关注首期8千亿元“央行资金”动向，里面有较为确定的套利机会。

大国博弈，出招之前先看看对手的牌

我国要出台大规模的经济刺激政策，究竟有多大？目前还不明了。具体要等11月4日至8日举行的全国人大常委会会议之后才知晓。

为什么是这个时间？美国2024年总统大选的结果，预计将在北京时间2024年11月6日中午左右出炉‌。究竟是特朗普还是哈里斯上台，我们需要先看到结果，才公布我们自己的大事，毕竟特朗普和哈里斯奉行的政策不同，对全球经济金融带来的影响也将不同。

比如我们在9月24日公布的金融重磅政策，就是在美联储9月19日宣布降息50个基点后做出的，当然相关部门肯定已筹谋许久，就是在等待发布时机。作为配套，我国还于9月25日，成功发射了一枚携载训练模拟弹头的洲际弹道导弹‌，彰显我国的军事实力。

大家都很想知道，我国这个经济刺激规模究竟有多大？中国财政部副部长廖岷当地时间10月25日在出席世界银行/国际货币基金组织年会间隙接受彭博社采访时表示，中国这次推出的经济刺激政策“规模相当大”（be of quite large scale）。

有市场人士认为，会有两个10万亿出台，一是新一轮地方政府债务置换规模可能达到10万亿，二是经济刺激政策规模可能达到10万亿。具体多少，下周见分晓。不过从我国政府振兴经济、提振股市的决心和方法来看，应该不会让大家失望。

这段时间，钢铁和水泥的价格双双大幅走高，这些原材料价格是经济风向标，表明经济正在加速当中，各地区正在加紧落实各项经济刺激政策。

A股的“聪明钱”会去哪里？

在过去的周末里，相关数据显示，中央汇金在2024年三季度增持了约3000亿元的沪深300ETF，如此一来，“国家队”持有的ETF规模已达9800亿元，大量优质筹码在手。

而央行在9月24日公布的“证券、基金、保险公司互换便利”和“股票回购增持再贷款”，首期8千亿元，将陆续入市，这些资金将流向何方，值得密切关注。

央行源源不断的“注水”，是希望慢牛、长牛，希望通过支持蓝筹股的方式来实现这个目标，这才是A股的主战场。根据“互换便利”和“回购增持再贷款”，蓝筹里存在风险很低的套利机会。对于从央行那里得到的资金，安全是第一位的，才能谈其他。能够安全的有确定性的套利，没有谁会拒绝。

关于这首期8千亿，还在陆续流入，机构还在建仓当中，需要时间。而我们跟着国家走，跟着央行走，想必是最安全，也是最有前途的。

股市近来出现回调，这是正常现象，牛市从来不是一帆风顺的，而是曲折的，在怀疑与犹豫中前进，而上涨的过程中往往又会出现急跌。特别是在当前美国大选在即，我国尚未公布大规模经济刺激具体数额的情况下，A股目前持谨慎观望态度。

不过自从我国央行间接入市，理论上可以为资本市场提供无限量流动性后，资本市场的投资逻辑已经发生了变化。需要指出的是，任何事情都没法一蹴而就，我们需要耐心和时间。

编辑丨王茅

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