探究：我国股市近来大涨底层逻辑，外资看好原因｜资本市场
by 清华金融评论 2024-10-08 08:46:40
我国股市近来大涨有其底层逻辑，包括推出了超预期的货币、财政政策，国家对股市持鼓励态度；美国启动降息周期，资本回流我国；地缘冲突加剧，我国资产成为重要避风港。与此同时，摩根斯坦利、贝莱德、高盛纷纷看好中国股市前景。
在超预期的政策推动下，A股迎来了久违的轰轰烈烈大行情。不过在牛市初期，市场往往会出现急跌的情况，要做好心理建设。急跌的原因主要在于，大部分机构和大部分人在熊市待的时间太长，熊市的思维比较严重。市场出现大涨，往往会令这些机构和个人过度担心风险，一有风吹草动就抛售，从而出现急跌现象。不过在急跌调整后，市场还将继续上扬。港股昨日（10月3日）急跌回调，今日（10月4日）继续走高，就是例证。
中国股市近来大涨的3个原因
以A股、港股为首的中国资产近来大涨，资金持续回流我国主要有3个原因。一是我国推出了超预期大规模的货币、财政刺激政策。大量的央行资金间接入市，更重要的是，国家对股市也持鼓励支持态度，股市表现好了，民众对未来的预期将会转好，消费会因此增加，也有利于恢复市场对我国经济前景的信心。
二是美国已启动了降息周期。而且从历史来看，降息一旦开始，可能会维持两三年的时间。在这种情况下，大量的海外资金会回流我国，而且是持续的流入，其中部分会流入我国股市。
三是地缘冲突不断。俄乌冲突、中东冲突不断扩大升级，全球其他一些地方的资本，比如中东的资本也在进入我国的人民币、股市以避险。中国的资产受到了全球资本的青睐。
外资机构纷纷看好中国资本市场
摩根斯坦利认为，受一系列刺激措施和信号的推动，中国股市在下一阶段可能迎来更为“持续的反弹”，而不仅限于近期的大幅上涨。摩根斯坦利分析师在9月29日的一份报告中写道，政策超出了我们的预期，有力的货币宽松和前所未有的措施旨在稳定和支持股市，阻止房地产市场的下跌。
分析师预测，短期内中国股市至少会上涨10%，未来还会更多。他们补充说：在下一阶段，我们看到了更持续反弹的潜力，估值将达到2022年11月至2023年3月的水平。前提是在更广泛的增长复苏和消除通缩的努力中，企业盈利改善“进一步明朗”。
摩根斯坦利表示，如果中国政府在未来几周宣布更多的支出措施，中国股市可能进一步上涨10%至15%。摩根斯坦利首席中国股票策略师Laura Wang指出，进一步加大财政扩张力度的预期又回到了桌面上，这使得投资者很长一段时间以来首次从通货再膨胀的角度来看待中国。”上一次投资者通过这个镜头来看待中国，实际上是在2023年年初之后。当时全球投资者给出的估值是MSCI中国指数预期市盈率的12倍左右。”
贝莱德上调中国股票评级。全球最大的资产管理公司贝莱德已将其对中国的战术资产配置从“中性”上调至“适度超配”。
贝莱德投资研究所表示，要适度超配中国股票。研报称，最新的高层会议释放的政策信号表明，可能会有大规模的财政刺激措施出台。考虑到中国股票与发达市场股票相比处于大幅折价状态，这或许会成为推动投资者重新入场的催化剂，基于预计的财政刺激措施，上调了中国股票的评级，短期内仍有适度增持中国股票的空间。
高盛认为中国股市有望进一步攀升。高盛技术策略师Scott Rubner在一份报告中指出，到目前为止，国际投资者在很大程度上还没有参与中国股市的反弹，这使得此次上涨成为外国投资管理机构的“痛苦交易”。
当前，随着投资管理机构越来越担心错过机会，国际投资者可能即将涌入并进一步推动反弹。高盛技术策略师表示，真的认为这次对中国股市来说是有所不同的。
Rubner指出，市场对中国股票的创纪录需求几乎完全由做多买入驱动，他表示，投资者似乎越来越得出结论，那就是当前的反弹“可能不会是昙花一现”。
编辑丨王茅
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