【评论】央妈“定向”降息，商业银行的“苦日子”真的要来了

文/《清华金融评论》孙世选

中国人民银行日前宣布，自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。

金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍；其他各档次贷款和存款基准利率相应调整，并对基准利率期限档次作适当简并。

降息后一年期存款基准利率为2.75%。可以预期，商业银行会为了吸引存款而将用足存款利率上浮区间，那么，2.75%*1.2%=3.3%。3.3%的利率正好是降息前1年期存款基准利率3%的1.1倍。也即是说，名义上利率下调了，而实际上一年期存款利率可以视为保持不变。

但是一年期贷款基准利率可是下调了足足40个基点啊。那么理论上一年期的存贷款息差缩窄了整整40个基点。

为什么会采取非对称方式降息呢？央行有关负责人解释说，从存款利率角度看，存款基准利率的小幅下调与利率浮动区间的扩大相结合，这有利于“把正利率保持在适当的水平上，维护存款人合理的实际收益，扩大居民消费，提振内需”。

从贷款利率角度看，此次较大幅度下调贷款基准利率将直接降低贷款定价基准，并带动债券等其他金融产品定价下调。在政策出台的同时，人民银行已要求金融机构“从促进经济社会发展的大局出发，切实承担社会责任，牢固树立金融服务实体经济的理念，贯彻落实好宏观调控导向，根据基准利率的调整合理确定贷款利率水平”，并通过市场利率定价自律机制引导金融机构降低企业融资成本。

笔者理解，当前中国经济增长有下行压力，需要提振内需，而降低存款利率自然就降低储户收益，对刺激消费不利。同时，中国的经济结构调整处于爬坡时期，企业经营困难有所加大，实体经济“融资难、融资贵”问题比较突出，解决好企业融资成本高问题，对于稳增长、促就业等具有重要意义。国务院总理李克强11月19日主持召开国务院常务会议，决定进一步采取十项有力措施、缓解企业融资成本高问题。其中的第九项是加快利率市场化改革，建立市场利率定价自律机制，引导金融机构合理调整“虚高”的贷款利率。

此次利率调整的重点就是要发挥基准利率的引导作用，有针对性地引导市场利率和社会融资成本下行，促进实际利率逐步回归合理水平。

既要降低社会融资成本，又不能轻易动储户利息的“奶酪”，怎么办？所谓“有针对性”就是存款利率“名降实不降”，贷款基准利率则大幅下调，以此推动“虚高”的贷款利率下降。

同时，央行有关负责人表示，随着利率市场化改革不断深化，市场化利率形成和传导机制逐步健全，金融机构治理结构不断完善、自主定价和风险控制能力明显提升，我国已基本具备将利率市场化改革进一步向前推进的基础条件。

也即是说，央行认为，金融机构已经修炼得“翅膀硬了”，是能够在利率市场化的“大风大浪”中飞起来的。再说目前存款利率还没有完全放开，此次调整算是一次飞得更高的“试飞”吧。

央行有关负责人称，此次政策调整是把货币调控与深化改革紧密结合起来，寓改革于调控之中，完善和创新宏观调控方式，进一步推进了利率市场化改革。（本文仅代表作者个人观点。）