前瞻
◎ 《政府工作报告》：2025年GDP增长5%左右，CPI涨幅2%左右
2025年3月发布的《政府工作报告》提出，2025年发展主要预期目标为国内生产总值增长5%左右；城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上；居民消费价格涨幅2%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支保持基本平衡；粮食产量1.4万亿斤左右；单位国内生产总值能耗降低3%左右，生态环境质量持续改善。
《清华金融评论》观察
2025年我国GDP增长目标5%左右，表明了我国对稳增长与高质量发展并重的态度。一方面，体现了我国经济具有韧性以及对经济增长的信心；另一方面，衔接了中长期规划。作为“十四五”收官之年，5%增速为“十五五”奠定基础。CPI增幅目标2%左右，传递出务实应对通胀下滑，引导预期回暖的信号。一方面，锚定温和通胀，2024年CPI仅涨0.2%，设定2%更贴近实际；另一方面，改善市场预期，适度通胀能刺激消费和投资，缓解企业盈利压力。
◎ 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》
3月16日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》（以下简称《方案》），具体提出，城乡居民增收促进行动、消费能力保障支持行动、服务消费提质惠民行动、大宗消费更新升级行动、消费品质提升行动、消费环境改善提升行动、限制措施清理优化行动、完善支持政策八大方面30项措施，以大力提振消费，全方位扩大国内需求。
《清华金融评论》观察
通过部署城乡居民增收、消费保障、服务提质、大宗消费升级等措施提振消费，体现了以下政策深意：一是表明经济结构转型的迫切性，二是指出民生保障与消费能力提升并重，三是同时推进消费升级与新动能培育，四是优化市场环境与制度创新，五是回应社会关切与长期挑战。《方案》不仅是短期提振消费的举措，更是通过系统性改革推动经济结构优化、保障民生福祉、培育新增长点的长远布局。
◎ 中国人民银行：择机降准降息
中国人民银行货币政策委员会3月18日召开2025年第一季度例会。会议研究了下阶段货币政策的主要思路，建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。
《清华金融评论》观察
2025年初以来，央行数次释放“择机降准降息”信号，成为2025年货币政策的重要观察点。这一“择机”策略体现了灵活性与前瞻性，旨在平衡短期稳增长与长期防风险。未来须密切关注二季度经济数据与美联储动向，政策落地节奏或随形势动态调整。
回顾
◎ 财政部：地方政府债务风险有效缓释
十四届全国人大三次会议3月6日举行经济主题记者会。财政部部长蓝佛安指出，化债压力大大减轻，地方政府债务风险有效缓释。截至3月5日，地方共发行置换债券2.96万亿元。2024年发行的2万亿元置换债券，利率水平下降平均超过2.5个百分点，部分地区下降更为明显，预计这部分置换债券5年利息减少2000亿元以上，极大减轻地方资金压力和利息支出。
《清华金融评论》观察
财政部部长蓝佛安关于地方政府债务风险缓释的表态，表明我国在统筹安全与发展中展现出更强的政策执行力，通过债务结构优化和市场化改革，既化解了短期风险，又为经济转型升级创造了更健康的财政环境，体现了“在化债中谋发展”的治理智慧。
◎ 美联储连续第二次将基准利率维持在4.25%～4.5%不变
美联储于北京时间3月20日凌晨公布议息会议结果，将基准的联邦基金利率维持在4.25%～4.5%不变，符合市场普遍预期。截至2025年3月，美联储年内已连续两次维持基准利率不变。回顾2024年，美联储从9月开始启动本轮降息周期，当年降息3次共计100个基点。
《清华金融评论》观察
美联储在2025年3月决定维持基准利率不变，主要基于以下两方面的考量。一是美国通货膨胀压力尚未完全缓解。美联储认为需要更多时间观察关税对通胀的具体影响，要避免过早降息导致通胀反弹。二是美国经济前景的不确定性增加。美国经济面临“滞胀”风险。特朗普政府的贸易、移民等政策带来巨大不确定性，美联储须评估政策对经济的长期影响。
◎ 黄金期货、现货价格双双突破3000美元/盎司
北京时间3月14日凌晨，COMEX黄金期货价格一度站上3000美元/盎司，创下历史新高度。3月14日傍晚，现货黄金首次突破3000美元/盎司大关，也刷新历史纪录，2025年以来涨幅超过14%。
《清华金融评论》观察
黄金屡创新高，主要受到以下三个原因的推动。一是地缘政治“黑天鹅”频发。全球贸易摩擦升级预期，中东局势、俄乌冲突僵持等导致全球地缘风险指数上升。二是黄金抗通胀属性凸显。特朗普关税政策或进一步推高物价，黄金的抗通胀特征受到市场青睐。三是全球央行“囤金潮”。2024年全球央行购买黄金4975吨，其中第四季度购买额达1297吨，创下年度和单季度历史新高。
精彩观点
中共中央总书记、国家主席、中央军委主席：习近平
3月16日出版的2025年第6期《求是》杂志发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《坚持和落实“两个毫不动摇”》。文章指出，党和国家坚持和完善社会主义基本经济制度，毫不动摇巩固和发展公有制经济，毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展。
《清华金融评论》观察
习近平总书记旗帜鲜明、一以贯之地强调坚持和落实“两个毫不动摇”，发表一系列重要论述、做出一系列重大部署，指引我国公有制经济和非公有制经济发展取得显著成效，推动我国经济不断迈上新台阶。
国务院总理：
李强
3月23日在北京出席中国发展高层论坛2025年年会开幕式并发表主旨演讲。他在演讲中表示，实施更加积极有为的宏观政策，进一步加大逆周期调节力度，必要时推出新的增量政策，为经济持续向好、平稳运行提供有力支撑。
《清华金融评论》观察
李强总理提出“必要时推出新的增量政策”，这一表态表明，我国的政策工具箱储备充足，稳增长目标明确，政策兼顾短期托底与长期转型等。这一表态既展现了中国经济政策的灵活性和韧性，也体现了对内外挑战的清醒认知。政策重心在于平衡稳增长与高质量发展，同时以开放合作传递信心，为企业和市场创造更可预期的环境。
数字
我国2025年2月CPI同比下降0.7%
3月9日，国家统计局公布的数据显示，2025年2月全国居民消费价格同比下降0.7%。其中，城市下降0.7%，农村下降0.7%；食品价格下降3.3%，非食品价格下降0.1%；消费品价格下降0.9%，服务价格下降0.4%。1—2月平均全国居民消费价格比上年同期下降0.1%。
《清华金融评论》观察
我国2025年2月CPI同比下降0.7%，短期直接原因包括：春节错位效应，2024年春节在2月，而2025年春节在1月；天气因素，2025年2月全国雨雪天气较少，显著拉低食品价格；汽车促销，燃油车和新能源车价格同比分别下降5%和6%。不过，一些领域价格显现积极变化，CPI中部分工业消费品和服务价格稳中有涨，当前物价温和回升的态势没有改变。
美国2025年2月CPI同比增长2.8%，低于1月3.0%的增幅
美国劳工部3月12日公布的数据显示，美国2025年2月CPI同比上涨2.8%，低于1月同比3.0%的增幅，2月核心CPI同比增长3.1%，低于1月同比3.3%的增幅。2月CPI和核心CPI均低于市场预期，结束了此前连续4个月的反弹。
《清华金融评论》观察
受能源和商品价格回落，二手车、家具等耐用品价格走弱，以及运输服务（如机票）价格下滑等因素影响，美国2025年2月CPI增幅走低。美国面临的通货膨胀压力短期内有所缓解，但长期风险未消，因为关税带来的影响有滞后效应，美国3月起对中国、加拿大、墨西哥加征的关税尚未完全反映在CPI中，二季度或推高商品价格。
