文/《清华金融评论》彭晓云

据上海证券报消息，11月15日，上交所将组织沪港通全市场交易系统通关测试，证券公司及证券登记结算机构等全力确保沪港通顺利实施。

“今天为止，所有准备工作基本就绪。”上交所理事长桂敏杰、总经理黄红元表示。黄红元还透露，沪港通推出后，上交所下一步还要探索的内容包括：在持续的跨境交易条件下，上市公司信息披露如何进一步提升，市场交易行为如何进一步规范。

经国务院批准，日前财政部、国家税务总局和证监会联合下发《关于沪港股票市场交易互联互通机制试点有关税收政策的通知》和《关于QFII和RQFII取得中国境内的股票等权益性投资资产转让所得暂免征收企业所得税问题的通知》，对沪港通试点涉及的所得税、营业税和证券（股票）交易印花税等税收政策以及QFII、RQFII所得税政策问题予以明确。

自2014年11月17日起至2017年11月16日止，对内地个人投资者通过沪港通投资香港联交所上市股票取得的转让差价所得，三年内暂免征收个人所得税。对香港市场投资者（包括企业和个人）投资上交所上市A股取得的股息红利所得，按照10%的税率征收所得税。

昨日，财政部税政司、国家税务总局政策法规司、证监会会计部有关负责人就沪港通试点买卖港股差价三年内暂免征税等问题答记者提问时指出，考虑沪港通尚处于启动试点阶段，为吸引内地个人赴港投资，推动沪港通的开展，在税收政策方面给予适当优惠。免税期限暂定三年，未来根据我国资本市场发展和开放的总体情况等综合因素再统筹研究。

英大证券首席经济学家李大霄表示，税收政策对支持沪港通试点顺利开展，促进中国内地与香港资本市场双向开放和健康发展将发挥积极作用，方向正确，打消了投资者的疑虑，对A股与港股皆属重大利好消息。有力促进沪港通业务的大发展，还可以考虑延长。

沪港通开闸引发海外资金持续流入A股市场

摩根士丹利的亚洲股市投资策略报告称，中国A股市场当前的牛市刚刚起步，这一轮牛市可能会达到2006~2007年的那轮水平。摩根士丹利的指数表明，MSCI中国只有8.7倍市盈率，比MSCI新兴市场的P/E水平低估18%，未来中国MSCI有19%的上行空间，仅此就可以接近3000点。

报告指出，不管是与历史水平还是与区内其他经济体相比而言，中国的A股市场估值水平都很低，而且中国的经济基本面仍然比其他国家健康；沪港通的落实表明中国监管机构对市场经济以及开放资本账户的意愿，加上以往的QFII和RQFII，境外机构投资者进入A股市场的渠道进一步拓宽，在当前A股牛市开启之际，境外投资者已经持币待命。A股市场正在吸引大量的国际资本进入，将成为亚太区域内的主要投资标的之一。

海外资金关注焦点：医药、消费

沪港通的开启是人民币国际化、中国股市融入国际市场的开端，是不同的投资风格和理念碰撞的开始，尤其是可为A股引来3000亿资金的活水。而这3000亿资金，是在港注册的全球机构零利率成本的资金，其投资力度便非同凡响。

比较日韩和台湾地区证券市场开放的经验，引入海外资金后，市场的投资风格也随之发生大的变化。海外投资者的交易将更集中于市值大的股票，外资或将对蓝筹股拥有更大的定价权，相比香港市场，质量更好选择更多的医药、可选消费或是海外资金关注焦点。