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人民币汇率“破7”,中国外汇市场指导委员会称坚决抑制汇率大起大落 | 央行与货币

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文/《清华金融评论》资深编辑孙世选

5月17日以来,离岸人民币和在岸人民币兑美元的汇率相继跌破7.0。本文分析了这波人民币兑美元汇率走低的原因。

深化数字人民币的场景建设和应用创新,依托数字人民币提升货币政策有效性

5月17日以来,离岸人民币和在岸人民币兑美元的汇率相继跌破7.0。5月22日,银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0157元。

这波人民币汇率调整始于2023年4月中旬。3 月末时人民币对美元汇率中间价为6.8717元,仍较上年末升值 1.4%。

导致这波人民币兑美元汇率走低的原因

一是中国经济基本面因素。2023年,我国经济呈现企稳回升态势,经济运行实现良好开局,一季度我国GDP同比增长4.5%。与此同时,市场需求逐步恢复,就业物价总体平稳,居民收入持续增加,市场预期明显改善,增长动能有所增强。但当前国际环境仍然复杂多变,我国经济运行仍然面临内需不足等问题,经济回升基础尚不牢固,经济转型升级面临新的阻力,推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

2023年4月中旬以来发布的一些数据体现出了经济运行仍然面临内需不足等问题。

中国4月份居民消费价格(CPI)同比上涨0.1%,涨幅低于市场预期,是2021年3月以来最低水平,环比下降0.1%。4月份工业生产者出厂价格(PPI)同比下降3.6%,也低于市场预期。尽管从CPI走势看,我国并未步入通货紧缩,但预计下阶段CPI同比涨幅阶段性低位运行还会持续。CPI同比的低位运行态势反映出国内需求有所不足。

4月份中国制造业采购经理指数(PMI)为49.2%,较上月下降2.7个百分点,在连续3个月运行在50%以上后落入收缩区间。企业调查显示,反映市场需求不足的企业比重为56.9%,创36个月以来的新高。

从4月的外贸数据看,中国4月出口同比上升8.5%,增速比3月的14.8%显著放缓;4月进口同比下降7.9%,降幅较3月的1.4%显著扩大。进口的降幅扩大显示我国内需的恢复仍需要假以时日。

2023年初以来国内结汇率总体偏低、售汇率较高,结售汇顺差有所收窄。按美元计值,2023年4月,银行结汇1869亿美元,低于上年同期的2297亿美元,售汇1815亿美元,低于上年同期的2106亿美元。2023年1—4月,银行累计结汇7329亿美元,低于上年同期的8900亿美元,累计售汇7427亿美元,低于上年同期的8122亿美元。

二是近期美元指数走强。2022年以来,美国等主要经济体激进加息。最近在5月初,美联储宣布再次加息25个基点,这是美联储2022年3月以来第十次加息,此轮加息的累计加息幅度已达500个基点。尽管美联储已经连续激进加息,但目前还不能完全确定美联储的加息周期就已经结束,美联储在6月的货币政策会议上是否会暂停加息也还看不清晰。在这种局面下实际上5月份以来市场对美元进行重新估值,导致美元近期走强。

此外,当前影响美元汇率走势的一个因素是美国联邦政府债务上限的谈判的进展。2023年1月19日,美国联邦政府公共债务余额达到了2021年12月调高2.5万亿美元后31.381万亿美元的法定联邦政府债务上限。自当日起,美国财政部采取“非常规措施”,以避免美国联邦政府发生债务违约。“非常规措施”加上现有资金,预计将撑到2023年初6月初。如果届时美国还不能提高联邦政府债务上限,美国联邦政府可能发生债务违约。目前的消息是美国总统拜登和美国国会众议院议长麦卡锡将于周一(5月22日)在白宫亲自会面,恢复围绕债务上限的谈判。在债务上限谈判胶着的情况下汇市的波动性升高。

中国外汇市场指导委员会(CFXC)2023年第一次会议在京召开

2023年5月18日下午,中国外汇市场指导委员会(CFXC)2023年第一次会议在北京召开。CFXC主任委员、人民银行副行长刘国强出席并讲话,副主任委员、外汇局副局长王春英及外汇市场指导委员会委员参加会议。与会委员围绕近期外汇市场运行情况展开讨论,就外汇市场改革、发展与规范等议题提出意见和建议。

会议认为,近年来我国外汇市场平稳健康发展,汇率市场化改革稳步推进,人民币汇率双向波动、弹性增强,有效发挥了宏观经济和国际收支自动稳定器功能,为增强货币政策自主性创造条件。在各方共同努力下,外汇市场汇率风险中性工作取得重大进展,长效机制初步建立,企业风险中性理念持续增强,银行风险中性管理不断夯实,有利于推动外汇市场行稳致远。

会议指出,近期全球经济金融形势复杂严峻,发达经济体高利率、高通胀、高债务并存,货币政策紧缩效应显现,美欧银行业风险事件不断,推升了市场避险情绪,对美元汇率短期偏强形成支撑,人民币汇率近日双向波动态势明显。当前,我国宏观经济大盘、国际收支大盘、外汇储备大盘稳固,金融机构、企业和居民对汇率的预期总体平稳,是外汇市场平稳运行的坚实基础和有力保障。同时,我国外汇市场广度和深度日益拓展,拥有自主平衡的能力,人民币汇率也有纠偏力量和机制,能够在合理均衡水平上保持基本稳定。

会议强调,在党中央、国务院坚强领导下,国民经济延续恢复态势,向好因素积累增多。下一阶段,人民银行、外汇局将加强监督管理和监测分析,强化预期引导,必要时对顺周期、单边行为进行纠偏,遏制投机炒作。自律机制成员单位要自觉维护外汇市场的基本稳定,坚决抑制汇率大起大落。

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