文/《清华金融评论》资深编辑秦婷

今年以来，受内外部多重因素影响，我国资本市场波动加大，市场稳定运行面临新的挑战。日前召开的中共中央政治局会议要求，保持资本市场平稳运行。围绕近期资本市场热点，证监会副主席王建军接受专访时阐述了证监会下一步促进资本市场平稳发展的具体措施，推动资本市场高水平开放，继续强调引入长期资金入市。A股近两日也随之强势反弹，5月10日当天飘红，5月11日整体仍延续反弹之势。

王建军表示，今年以来，A股市场出现较大波动，市场信心受挫，主要是受俄乌冲突、美联储加息以及近期疫情反复和经济下行压力加大的影响，内外部因素交织共振。

随着4月下旬沪指跌破3000点，3000点保卫战再度打响。进入5月，A股市场仍在磨底状态，“耐心”与“淡定”成为不少券商策略观点的主题词。

对此，王建军提出，下一步证监会要着力进行“四稳”——稳预期、稳市场主体、稳资金面、稳市场。具体包括继续推进资本市场改革促发展促稳定，通过鼓励上市公司回购、大股东增持、引入长期资金入市等手段稳市场，以及做好沟通协作和防风险预案。

在通过资本市场改革促发展、促稳定方面，王建军提出，要稳步推进股票发行注册制改革，严把市场准入关，支持符合条件的平台企业在境内或者境外上市，加快推出科创板做市商制度，拓宽基础设施公募REITs的试点范围，研究推出北交所指数和混合交易制度。

在稳市场手段方面，王建军指出，鼓励上市公司回购、大股东增持，加大分红力度，支持上市公司复工复产。推动交易所债券市场支持企业合理融资需求。鼓励公募基金、证券公司以自有资金认购旗下的资管产品。同时，积极引入中长期资金。推动社保、保险、银行理财等机构提高权益投资比例，抓紧推进个人养老金投资公募基金的相关制度落地。发挥好期货市场价格发现和风险管理的作用，服务保供稳价工作。

此外，王建军还提到，要加强跨部委沟通协作。就可能对资本市场产生重大影响的政策，加强跨部委沟通协调，配合做好论证评估，争取政策协同。完善底线预案。制定防范化解资本市场重点领域风险工作预案，守住不发生系统性风险的底线。

证监会重磅发声后，5月10日当天，沪指早盘下挫失守3000点，之后反弹飘红，最后收涨1.06%报3035.84点；创业板指数早盘一度跌近2%，不久后强势反弹，最后收涨2.17%报2276.35点。

截至5月11日收盘，整体仍延续反弹之势，沪指涨0.75%，深成指涨1.8%，创业板指涨3.07%。北向资金全天净买入22.28亿元；其中沪股通净买入3.59亿元；深股通净买入18.69亿元。

进一步推进资本市场高水平开放

近日，中共中央政治局就依法规范和引导我国资本健康发展进行第三十八次集体学习时提出，要完善开放型经济体制，不断提高对外开放水平，促进投资便利化，以优质市场环境吸引更多国际资本在我国投资兴业。

随后，证监会召开专题会议研究资本市场落实的政策措施时提出，要稳步扩大资本市场制度型开放。拓展境内外市场互联互通范围，深化内地与香港资本市场的合作，推进境内企业境外上市监管制度落地。

据王建军介绍，今年以来，受地缘冲突、新冠肺炎疫情和主要经济体货币政策变化等超预期因素影响，全球的跨境资金流动波动性上升。从今年沪深股通交易情况看，1、2月外资净流入，3月净流出，4月又转为净流入。

“证监会将推出更多扩大开放的务实举措”，王建军说，一是优化拓展境内外资本市场互联互通，拓宽沪港通和深港通的标的范围，抓紧把ETF纳入标的，拓展和优化沪伦通机制，推动上市公司互联互通存托凭证的发行上市。二是推动实施企业境外上市监管新规，支持各类符合条件的企业到香港、美国、欧洲等地境外上市。三是丰富跨境投资和风险管理的产品供给，推动境外机构投资者参与交易所债券市场的制度落地，稳步扩大商品和金融期货国际化品种。四是加强开放条件下的监管能力建设，深化与境外监管部门合作，加强与国际投资者沟通，为我国资本市场高水平开放构建良好的、可预期的国际环境。

当前，外部环境风云变幻、国内国际经济形势十分复杂，中国资本市场开放步伐需要把握好节奏、稳步有序推进。

摩根士丹利证券首席经济学家章俊此前提出建议，首先，在制度层面，应持续完善境内外市场的互联互通机制，提升海内外资金投资的便利性；其次，可考虑加快推进、落地前期已推出的开放型政策，进一步扩大对外开放的投资范围和标的，拓宽ETF互联互通，将更多优质企业和资产囊括进来，扩大境内外机构可配置资产的范围；再者，中国应积极参与国际金融治理，及时防范和化解跨境资本市场风险，加强与境外资本市场监管机构的沟通和政策协调。

“增强投资者对中国资本市场高水平开放的信心，将进一步增强投资者的投资意愿，促进国内外资本市场实现良性循环。”章俊说。

继续引导中长期资金入市

目前，公募基金、社保基金、保险资金、企业年金等境内专业机构投资者持股市值占比接近20%，但仍明显低于境外成熟市场。

4月21日，证监会召开了机构投资者座谈会，围绕引导更多中长期资金入市听取了意见建议，提出进一步扩大权益投资比例，提升长期收益水平。

对此，王建军表示，正抓紧梳理社保、银行、保险机构的政策诉求，协调有关方面打通堵点痛点，支持中长期资金提高权益配置比例。

同时，还将加快推进公募基金行业高质量发展，大力发展权益类基金，加强投研和风控能力建设，完善基金管理人分类监管，丰富产品类型，完善长周期考核机制，推动机构投资者发挥好资本市场专业买方的作用。贯彻《关于推动个人养老金发展的意见》，抓紧出台个人养老金投资公募基金的配套监管规则，更好服务养老投资需求。

对于如何增强市场对机构投资者吸引力，中金公司研究部董事总经理、策略分析师李求索建议，进一步完善资本市场基础制度建设。

他表示，例如在发行机制方面，目前主板新股在回拨后，机构投资者能够获取的新股份额明显低于个人投资者，未来可以考虑在全面实行注册制背景下，结合科创板、创业板、北交所等经验，适当提升机构投资者的份额配比。同时，进一步加大监管力度，打击上市公司造假、违规信披等行为，为投资者营造更加健康透明的市场环境，吸引机构投资者入市。

同时逐步放开投资领域、丰富投资品类是不少机构呼吁的方向。“目前我国机构投资者的投资方向相对单一，主要配置品类为国内股票和债券等，在期权期货、融资融券、海外资产的配置上有较多限制，建议适当放宽机构投资者的投资领域，并不断引入新的投资领域，如REITs等。”李求索表示，还可鼓励机构投资者积极开展新业务模式，比如借助个人养老金制度的加快建设，支持金融机构积极探索开展相应业务。

“机构投资者要主动求变、更好地参与资本市场，还需从三方面着手。”李求索表示，一是结合业务布局、配置理念、业绩目标的不同，注重差异化发展，促进形成多元化、良性竞争的行业生态；二是提高自身治理水平，包括完善公司治理机制，提升合规风控水平，坚持投资者利益优先原则，保护投资者利益等；三是进一步加强投研人才的培养，助力资本市场价值发现，引导更多金融资源流向实体经济中更具增长潜力的方向，不断优化实体领域的投融资环境。