尽管券商资管不得不面对通道业务收紧和产品规模下降的“阵痛”，但同时也迎来了投资范围放宽和审批流程简化的喜讯。华宝证券在今年8月的研报中指出，公募基金业务和资产证券化等产品的渐次放开、市场准入制度的逐步降低即将引发一场全行业的角力，竞争日趋白热化。

经历了两年的野蛮生长，券商资管增速放缓。在大资管时代，券商资管唯有不断推陈出新，才能在激烈的竞争中占据高处，避免平地厮杀。

对于券商资管来说，今年可谓悲喜交加，先是遭遇被动式通道业务监管政策的全面收紧，随后却迎来了主动管理业务投资范围的放宽和审批流程的简化。中国基金报记者多方采访获悉，券商资管创新业务到了集中潜伏和爆发的时期，多数券商资管部门（公司）正在酝酿新的项目。

“2012年券商创新大会召开之后，资管部门就开始策划一系列创新业务，包括QDII、私募合作、资产证券化等等，但由于政策障碍和内部审核、人才缺失等原因，产品推出缓慢，有的甚至经过长达两年时间才尘埃落定。”一家华南大型券商资管部门总经理对本报记者表示。

通道业务 驶进慢车道

截至今年7月，证券公司资管规模达到7万亿元，创下历史新高。然而这一数字却被业内人士认为存在泡沫，主要是依靠通道业务在支撑规模。进入三季度以来，不少券商资管人士表示，受到监管政策收紧和风控趋严的影响，通道业务增速在下滑。

“今年一二季度资管规模环比增幅达到100％以上，到三季度环比增幅下降为50％，增长减速很明显，主要原因是通道业务在缩水，此外现金类理财产品也因为新股再次开闸而遭遇大规模赎回。”一位券商资管人士介绍。

“通道业务主要是和银行合作，将银行理财资金定向委托给券商管理，券商用这部分资金购买票据，把银行的票据资产转到表外，为银行腾出新的信贷额度。”一位券商人士表示，通道规模当中大部分是这类非标业务，券商资管收费很低，但有利于扩大规模，今年以来监管部门持续规范银行非标资产投资，通道日益收紧。

通道业务在券商资管兴起于2012年，占据主导的非标业务可以归类为除股票、债券、货币之外的另类投资业务。根据数据，2012年下半年发行的另类投资型产品仅3只，发行规模约为6亿份；到2013年上半年，新发行产品升至73只，发行规模达到48亿份；2013年下半年发行提速，新发178只产品，发行规模增至96亿份；2014年上半年规模达到高峰，217只产品发行126亿份。此外，2014年6月创出今年以来另类投资产品单月发行数量新高，不过，进入7月份之后，截至9月，发行份额逐月下降，9月发行22只产品，仅7亿份。

除了通道业务收紧，券商资管今年还面临产品新发规模缩水和存续产品越赚钱越赎回的困境。数据显示，2014年以来，券商资管新发产品为1520只，发行份额为801亿份，平均每只产品为0.53亿份，而去年全年新发产品2008只，发行2012亿份，平均每只产品约1亿份。

来源：中国基金报