文/《清华金融评论》王茅

不可否认，恒大真是一家“大”公司，影响力“大”，受到监管层的关注度“大”，很难有其他企业出其右。到底又发生了什么？

一行两会深夜发文，恒大这是怎么了？

3日晚间，在香港上市的中国恒大（03333.HK）发布公告称，公司收到一笔金额为2.6亿美元的担保义务通知。在公司未能履行担保或其他财务责任的情况下，可能导致债权人要求债务加速到期。

监管当局、政府部门的反应速度也是“极高”的，毕竟有了经验。就在当天晚上，央行、证监会、银保监会、广东省人民政府纷纷就此表态。

央行表示，恒大集团出现风险，主要源于自身经营不善、盲目扩张；短期个别房企出现风险，不会影响中长期市场的正常融资功能。证监会认为，A股市场运行总体平稳，恒大集团风险事件，对资本市场稳定运行的外溢影响可控，下一步将支持房地产企业合理正常融资。银保监会则表示，要合理发放房地产开发贷款、并购贷款。

与此同时，应恒大地产请求，广东省人民政府同意向恒大地产集团有限公司派出工作组，这是推进企业风险处置工作、督促切实加强内控管理、维护正常经营的有力举措。

恒大何以引发监管层的如此重视？还记得2008年美国金融危机的情况吗？还记得当年房利美房地美的故事吗？当时美国深陷次贷危机之苦，这两大住房抵押贷款融资机构因为规模太大，牵涉面太广而无法倒闭，后来被收归国有。

虽然恒大集团的主营业务和房利美房地美并不相同，但是作为一家超大型房企，对市场的影响力可想而知。尽管监管部门表态说，不允许“大而不能倒”来绑架政府，但是很多时候，形势的发展演变是无法预料的。

恒大事件是靴子落地，还是多米诺骨牌的开始？

我们从3大监管机构和广东省人民政府的表态中，至少可以看出恒大集团危机带来的一个显著冲击和一个巨大的不确定性：首先，受显著冲击的是地产行业，冲击主要来自两个方面。一是房企的正常融资功能短期会受到影响，二是房企在资本市场上的表现会受到冲击。恒大集团选择在周五晚间发布负面消息，也是希望在一定程度上减轻此消息对资本市场的影响。

其次，巨大的不确定性在于，恒大集团本次海外债务违约，究竟是靴子落地，还是多米诺骨牌的开始？说靴子落地，是因为自恒大出事以来，债务违约已不可避免，只是时间问题，从这个层面看，靴子落地不是坏事。

但与此同时，没人可以保证，这不是多米诺骨牌的开始。随着广东省人民政府派出工作组，恒大集团财务、经营等问题将进一步明朗化，这次债务违约是冰山一角吗，会带来多大的连锁反应？目前无人知晓。

恒大发展的两大特点：买买买大大大

央行在昨晚的表态中就指出了恒大集团出现危机的症结所在：经营不善、盲目扩张。长期以来，恒大的大举扩张是出了名的。就拿恒大造车来说吧，恒大集团董事局主席许家印就曾公开表示，恒大造车路，可以用5句话来表达，分别是买买买、合合合、圈圈圈、大大大、好好好。

在中国经济快速发展的二三十年间，不少企业都采取了像恒大集团这样的增长方式，即通过快速扩张规模，来实现企业的快速发展。

时代的车轮在向前飞转，中国经济社会早已经从增量时代进入到了存量时代，增长方式从追求速度，转变为追求质量，与此同时，企业的观念也早已经发生了变化，追求的是做强，而不是单纯的做大。

恒大危机带来的启示

首先，企业要关注核心竞争力，扩张要有节制。在整个经济快速发展阶段，大幅扩张带来的是一片欣欣向荣，而在经济增幅放缓，资本变得小心谨慎，内卷严重的当下，到底是谁在裸泳就被看得一清二楚。

企业需要把握时代潮流，选好赛道，有自己的核心竞争力、护城河，只有这样，才能经受得住市场风浪的考验。

其次，要在阳光灿烂的日子里修屋顶，不管是企业，还是个人。未雨绸缪，在好年景的时候，修复自己的不足，等到风雨飘摇的日子再采取行动，估计是来不及了。