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注册制推进需注重市场可承受度

证监会主席一开口,A股的投资者都会竖起耳朵。上周末,肖钢在2016年证券期货监管工作会议上发表讲话,明确了当前注册制改革的主要任务,强调了新股发行节奏,给投资者吃了颗定心丸。

新股发行注册制改革是我国经济新常态下资本市场制度建设的“牛鼻子”,其核心在于理顺市场与政府的关系,避免监管部门对市场的过度干预,股票发 行数量与价格由市场各方博弈,让市场发挥配置资源的决定性作用,发行人、中介机构、投资者等各市场主体归位尽责,卖者尽责,买者自负。同时,监管部门集中 精力做好事中事后监管,维护市场秩序,保护投资者合法权益。

但就是这项长期利好资本市场健康发展的改革,很多时候会被部分人士误读。误读的观点分为两类:一是注册制成了股市壳资源大幅贬值的利器;二是注册制将打开IPO“堰塞湖”的闸门,会让A股市场的估值大幅降低。这两条都与A股股票价格有关,与新股大规模发行有关。

其实,在我国以中小投资者为主体的股票市场上,注册制不会一步到位,对新股发行节奏和价格不会一下子放开,不会造成新股大规模扩容。尤其在经历 了异常波动后,市场情绪还未完全恢复时,注册制改革会循序渐进推进,注册制改革的节奏、力度必须与市场可承受度相匹配。相信监管层会根据股票市场供需结构 变化,选择适当时间点实现注册制平稳落地,确保在给广大企业提供直接融资渠道的同时保证市场平稳运行。但不可回避的是,在未来注册制平稳过渡后,新股发行 将进入由市场自身调节的时代,发行定价和节奏终将交由市场抉择。

当前一个现实的情况是排队上市的企业超过700家,在存量IPO被消化之前,注册制很难在A股市场全面铺开。可以预料,在以后一段时期内,新股 发行的节奏,不管是核准制,还是注册制,都将延续当前稳定市场预期的原则向前推进,市场各类配套措施也将逐步完善,这就意味着,从短期来看,注册制不会导 致上市企业数量的“大跃进”。

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