文／本刊编辑 邢缤心
在当前中国经济增长放缓的背景下，金融领域的全方位改革对于当下的经济结构调整、产能过剩、经济转型升级等诸多问题将起到至关重要的作用，“改革”必将成为2014年金融行业的关键词。
改革、深化改革、推动改革、深入推进改革、加快改革、启动改革……
今年的3月5日，国务院总理李克强的《政府工作报告》中，“改革”二字出现了77次，而金融改革更是重中之重，《政府工作报告》的“2014年重点工作”指出：要建立存款保险制度，健全金融机构风险处置机制。稳步推进政策性金融机构改革、民间资本发起设立中小型银行等金融机构，健全金融机构风险处置机制。加快发展多层次资本市场，推进股票发行注册制改革，规范发展债券市场。积极发展农业保险，探索建立巨灾保险制度等。
这一切，都让人对2014年中国金融改革充满了诸多畅想。
在当前中国经济增长放缓的背景下，金融领域的全方位改革对于当下的经济结构调整、产能过剩、经济转型升级等宏观经济问题将起到至关重要的作用，将肩负起促进经济结构调整、提升经济效率的重要使命。“改革”必将成为2014年金融行业的关键词。
但是，金融改革已经进入深水区，进入资金价格市场化、调整失衡的金融结构、打破垄断、建设普惠金融的攻坚阶段。必须承认的是，在这一阶段，金融改革必然会遇到很多障碍，历来任何改革都并非一蹴而就，前途光明，道路曲折，我们应该对未来充满信心。
金融改革，若烹小鲜
中国改革开放30多年来，在经济领域取得了举世瞩目的巨大成就，在国民经济的诸多领域都完成了市场化改革，但是，唯独金融业等少数几个行业，却成为市场化改革的“绊脚石”，中国经济快速发展，但是，金融改革却没有实现同步推进。改革开放使中国成了经济强国，却没有使中国成为金融强国。当然，干扰金融改革的变量很多，我们必须理性评估。
金融改革的核心在于利率、汇率的市场化，但是，利率、汇率又是影响国民经济的重要变量，如果改革过于激进，恐怕将会影响国民经济的稳定。
长期以来，中国的利率价格一直受到行政管制，民间利率显著高于官方利率。尽管贷款利率已经市场化，但是，监管层对存款利率的市场化一直谨小慎微。长期受到压抑的利率价格，为国民经济发展提供了大量的廉价资金，但是，长期享受低利率的部门（比如政府融资平台、国有企业、房地产公司等）也因此形成了惰性。如果利率市场化改革过于激进，在资金成本大幅提升的情况下，这些部门将面临极大的困境，不仅可能出现国有企业大面积破产、政府融资平台风险急剧上升，而且，房地产市场也有可能成为风险积聚的“火山口”。
而且，尽管工业企业利润一直低位徘徊，但是，市场中的真实利率水平却居高不下，这说明，在经济体中，有大量群体对资金需求旺盛，且对资金价格不敏感，这些群体里，包括房地产企业、国有企业、产能过剩企业等，如果利率市场化改革过于激进，旺盛的资金需求将继续推高利率水平。这样一来，将会进一步挤压中小企业的生存空间。
治大国，若烹小鲜，不由得监管层不小心翼翼。由于拥有改革开放30多年的成功经验，渐进式改革一直为管理层所推崇和奉行，因此，在金融领域的改革，中国采取的也是渐进式改革，这在最大限度上规避了改革带来的不确定性。而始于2008年的国际金融危机，让全世界再一次看到了金融自由化的破坏性。此后，发达国家纷纷开始加强金融监管力度，防范金融风险。不能不说，这给中国的金融改革带来了巨大的震动。与发达国家相比，中国的金融抗风险能力建设还有相当差距。比如，美国在20世纪30年代就建立了存款保险制度，而中国却至今仍未确立这一制度。
同时，历来改革都会触犯到既得利益者，金融改革亦不例外。比如，如果对银行商业模式稍作思考，就会理解利率市场化对中国经济改革的深远影响。利率市场化将使长期依赖利差收入的商业银行利益受损，享受长期低利率政策倾斜的相关部门和企业也将受到挤压。金融改革受到相关利益群体的反对，可想而知。
而且，西方发达国家的金融市场化已经非常成熟，有着丰富的实战经验。在这种情况下，如果中国贸然实行金融市场化，开放资本账户，将有可能影响中国金融的稳定性，加剧资本流动，而这些，都是中国监管层在实践和经验方面所缺乏的。
转变思路，推进改革
既然面临诸多困难，那么，金融改革究竟能够走得多远？
金融乃万业之母，金融制度安排是否合理、有效，决定了一个经济体的效率。从这个意义上讲，金融与民生和经济休戚相关。在中国经济的要素扭曲中，资本要素的扭曲是最主要的问题。长期受到抑制的存款利率，确保了对大型借款人相对较低的利率，这种资本要素的扭曲支持了过去30多年中国投资主导型的经济发展模式。但是，中国投资驱动增长模式的益处正逐渐耗尽，成本逐渐显现。大量资金在不考虑投资效率的情况下，流入效率低下的经济部门，形成了中国地方政府和企业的巨额债务。近年来，人民币汇率的升值压力、外汇储备迫近4万亿美元、影子银行风险积聚等诸多问题，暴露了中国金融体系的潜在风险和问题，金融市场化势在必行。
所以，现在中国金融业面临的问题，不是改革能够走多远的问题，而是如何走下去的问题。
当前，我国经济正面临着结构调整，存在一定的经济下行压力。但同时，转型也给予了发展极大的空间，可谓面临重要战略机遇期。在这样一个战略机遇期，各项金融改革措施，一方面要多方权衡，尽快推出，增强金融环境的市场化；另一方面，监管部门也要做好引导工作，降低可能的风险。
中国人民银行行长周小川对今年的金融改革这样定调：“从金融改革和整体设计而言，必须以全国市场统一来考量才是一个正确的金融改革的分析方法。所以，要紧紧围绕使市场在资源配置中起决定性作用，努力在金融重点领域和关键环节改革实现新的突破。”
当前，与整体经济改革一样，中国金融改革也进入到深水区，在推进金融改革的进程中，我们需要艺术性地平衡效率与风险。正如诺贝尔经济学奖获得者斯蒂格利茨所言，金融危机表明，金融自由化的速度太快可能会带来风险，在推进本国货币国际化之前，应当充分了解其风险并避免伤及国内经济稳定。在注重风险控制的同时，注重宏观经济的稳定性。如果过分注重宏观经济的稳定性，则金融改革就有可能束手束脚，改革迟缓或者停步不前。在风险控制方面，一方面要尽快建立存款保险制度；另一方面，要加紧对地方政府融资平台的治理和整顿。同时，还要控制房地产市场的风险，继续调控房地产市场，并适时进行政策微调。
同时，金融改革还应该厘清次序，循序渐进。利率市场化、汇率市场化和资本账户放开，各项改革的影响大不相同，应该按照先易后难的原则，分类推进。在具体操作路径上，在金融改革的各项任务里，利率市场化的阻力最小，因此，需要先行一步，而在实施利率市场化之前，则必须确立存款保险制度；其次，是汇率市场化紧随其后；最后，也是最难的一步，则是资本账户放开。
财政部财政科学研究所所长贾康认为：“目前在规范中发展还是在发展中规范的选择上，政府管理部门仍偏向前者。但未来需同时考虑发展中规范，才能真正符合改革发展的要求。”而且，在金融改革过程中，监管层历来注重自下而上倒逼改革。但是，这种形式的改革，有可能受到利益群体的阻力，贻误或丧失改革良机。所以，必须彻底转变这一思路，自上而下主动寻求改革，通过顶层设计和全局把握，强化自上而下的执行力，确实破除利益群体的阻碍。
另外，在推动金融改革的同时，还应该进行配套制度改革，降低金融改革单兵突进、改革缺乏协调带来的系统性风险，比如加快财税改革、大力发展债券市场，特别是探讨市政债的建立、加强预算软约束等等。
