文/《清华金融评论》  孙雪强

本周五大盘收于3630点，较比前一个交易日上涨0.37%，同时成交量有所增加过万亿。本周市场跌宕起伏，大盘上涨1.39%，收于三阳两阴。然而，受注册制及新股发行带来等消息的影响，下周市场非理性情绪会有所显现。同时，央行下调分支行常备借贷便利（SLF）利率和住房公积金入市的利好消息也会冲抵负面消息对市场带来的悲观情绪。“目前来看突破迹象明显，下周大盘往上突破概率较大，将依然走出慢牛步伐。即便市场继续盘整，但盘整的时间越长越利于大盘向上突破”英大证券首席经济学家李大霄认为。

新股发行短期冲击有限

证监会日前公告称，将于11月25日审核3家公司首发申请。由于A股市场向来有打新的习惯，新股发行重启被认为是利空。但这种担忧完全没有必要，股市经过之前的大幅波动，目前已基本恢复正常。加上，上一波上涨行情的到来，市场信心逐渐恢复，重启IPO是顺势而为，水到渠成。同样，李大霄认为，恢复IPO是重大消息，其实是一个股市向好的信号。重启新股发行，说明A股已经恢复了融资能力，并且新股发行制度的改革更加合理。加上基本完成场外配资的清理，表明牛市已重回，因此重启新股发行并不会扼杀“婴儿底”以来的牛市。证监会应该会非常小心谨慎控制发行节奏，所以投资者不必因为重启IPO而恐慌。

从以往数据来看，A股历史上共9次暂停IPO。单纯就走势看，前8次重启IPO后，大盘上涨与下跌次数并无明显偏向。因此，新股发行并不会改变市场的原有走势。尤其值得注意的是，此次IPO重启的同时取消了以往的预缴款制度，这将缓解市场的打新资金压力。

注册制改革带来长期利好

针对证监会主席肖钢提出要全力以赴明年三月注册制要有结果的报道，李大霄晚间发布快评称注册制推出将使中国股市的生态环境发生质变。国务院授权方式可以加快速度且具备可操作性，然而明年三月有结果并不等于立即完全放开，注册制实施之后应该会渐渐加大市场供应，但也应该会考虑到供求平衡。

注册制的改革更应该是市场的长期利好的原因在于，注册制的推行将会改善投机氛围，引导价值投资。此外，市场对于注册制的担心或许和当年对于股权分置改革的担心不无相似类似，短期内只要一提及股改，市场就有波动，但是随着股改方案最终出台，待市场逐渐意识到这是股市的重大利好，股权分置改革带动股市从998点大幅反弹，并最终引发了沪指超过6000点的大牛市。

住房公共基金入市迎来长期资金

国务院法制办20日公布《住房公积金管理条例（修订送审稿）》，公开征求社会各界意见。修订送审稿除放宽了居民公积金提取条件。有分析指出，这将意味着合计将有6.85万亿资金盘活。有学者认为，新规出台将来就使得中国的住房公积金管理中心变成了类似美国的房地美和房利美。以后甚至中国的住房公积金管理中心可以单独成立公司，上市发行股票等等。

此消息一出，丝毫不亚于养老金入市之于股市，同样对股市的影响也是深远而强烈的。作为长期价值型投资者，住房公积金入市有利于市场的长期稳定，减少市场波动，能够带来长期的增量资金。李大霄告诉记者：“公积金入市，长期利于资本市场良性发展，也利于其保值增值。短期利于对冲来负面情绪给A股市场下行压力，利于稳定市场预期，增加投资者的持股信心。”

央行下调SLF利率稳定市场流动性预期

19日，央行决定于11月20日下调分支行常备借贷便利（SLF）利率。对符合宏观审慎要求的地方法人金融机构，隔夜、7天的常备借贷便利利率分别调整为2.75%、3.25%。同样，SLF利率为隔夜和7天回购利率封顶，有助于稳定流动性预期。李大霄认为：“这是市场的重大利好，说明央行在压低市场利率的倾向，降低融资成本，提升市场预期，利于维持中国股市从婴儿底以来的慢牛格局。同时，这也能抵冲市场不必要的悲观情绪。”