文/本刊记者

8月2日，中国保监会发文启动普通型人身保险费率政策改革，新的费率政策将从8月5日起正式实施。考虑到利率市场化的影响，针对普通型人身保险费率政策改革对保险行业的推动作用，文章从寿险公司费率定价、资产投资等方面阐述了行业发展现状。透过分析提出在行业发展过程中，需要有清晰地整体改革思路来指引的观点。

保险主要分寿险和非寿险两种，其中非寿险一般是短期的，期限不到一年，不具有投资储蓄的性质。

非寿险的保险费率主要是风险的价格，承保这个风险的成本是多少，根据这个来定。非寿险保险费率与银行利率和资本市场回报等都是没有关系的。

银行利率影响寿险公司的定价寿险的期限比较长，寿险保险费率定价时要考虑两个因素，一是承保风险发生的概率，死亡、重大疾病的概率；一是对价格有更重大影响的利率。因为投保人所交的保费要长期预存在保险公司，保险公司占用这部分资金，那么就需要对投保人所交的保费计算利率，给投保人一定的利息。在定价时就要定这个利息率，即设计定价时要采用预定的利息率来定价。这个利息率的水平与产品的价格就有很大关系。

定价时采用什么样的利率水平呢？在早期时，比如20世纪八九十年代时，保险公司的资产主要存在银行里，存银行的利率就决定了定价时能采用什么样的利率。80年代时，寿险保单利息率为5%，高的到6%。因为当时银行存款利率是这个水平，寿险公司保费基本上就存在银行，当然也可以得到这个回报率，所以定价的时候给投保人也按照这个利率计息。

到90年代中期，银行利率超过10%，这时寿险保单定价的利率也达到8%、9%。后来银行利率下降，保监会要求下调保单利率，而对于已经签发的保单保险公司还要给比较高的利息，资金又主要存在银行，导致亏损。这就是教训，这样的教训还不少。

银行利率水平影响寿险公司的投资效益中国的保险公司总资产中仍有约30%的银行存款，存款的利率对保险资产的收益率，还是有一定影响的。原来80%是银行存款时，是绝对性影响，现在30%应该说还有重要影响。

目前存款利率仍可作为保险业投资回报的基准参照值保险公司面对准备金评估时，考虑未来投资回报时，会有一个无风险利率的概念，因为风险和回报是正相关的。如果几乎没有风险地得到一个回报率，国外一般指的是长期国债利率。在中国基本上没有银行破产的情况，即便发生也妥善处理。所以，一般认为，银行的利率起码是社会的基准利率。

对保险业来说，现在由于存款利率没有放开，存款利率依然可以作为投资回报率的基准参照值。对于一般老百姓来讲，日常能广泛接触到的、人民银行所公布的存款利率就是它心目中的基准利率。若以后银行存款利率市场化，个人认为，届时参照的基准利率就会变成国债利率。当然，基准利率的形成也是市场选择，惯例形成的结果。

保险费率市场化有助于保障型产品发挥作用保险公司的收益率变了，对于寿险产品定价时所采用的利率可能也会带来变化。这个利率能不能变？定价利率原来是受管制的。保险费率市场化讨论了很多年，近期迈出了实质性的步伐，但传统型的寿险产品在整个寿险业务中占比只有10%左右。传统寿险利率为2.5%，低于银行存款利率，缺乏竞争优势。反观分红产品，虽然分红产品的预定利率也不超过2.5%。

但保险公司资金回报率高的部分可以给投保人分红，可以解决预定利率低的这个问题。投资连结产品，万能产品，都可以解决这个难题。万能产品的预定利率虽然也不超过2.5%，但存在一个结算利率，并且结算利率不低于2.5%，如果现实操作中资金回报率高，就可以超过2.5%。由于传统的寿险产品既不能分红，也不存在结算利率，自然没有优势，加上产品主要是保障型的。因此对这几种保险产品来说，传统寿险产品费率变化受到利率高低影响的程度最小。

​保险既有储蓄性也有保障性，保障性主要体现在发生死亡、残疾、重大疾病、年老、失去劳动能力时给一定的保险金；储蓄性就是投资增值。以前人们可能偏重于投资增值，但传统保险产品基本都是保障性的,它对于利率是不敏感的。现在完全回归保障，只要投资储蓄是不可能的，也是不现实的。这两种属性断了，要想保障作用，怎么办？就需要把投资产品的保障性提高一下。现在保险费率放开，有利于保障类型产品发挥作用。

银行利率市场化不会对保险业造成特别大的影响银行利率市场化后，保险业的投资收益可能会提高，原因在于：存款利率市场化了，保险公司作为机构投资者，每笔存款都是几个亿的规模，现在保险公司可以做大额协议存款，而大额协议存款不直接受存款利率限制，由于大额存款单笔存款金额巨大，银行吸收存款的成本比从散户手中吸收存款低了很多，因此，银行给予大额协议存款的利率也会高一些。而且，资金渠道放开，资产配置上会有更多的选择，总体而言有利于保险公司提高和稳定收益率。

不过，保险业对推进银行利率市场化并没有那么高的期待，银行利率市场化的进程迄今为止对保险业虽然有影响，但直接影响并没有那么大。目前银行存款只占保险公司资产比重的30%左右，且存款利率没有放开，贷款利率则对保险公司并没有较大直接影响。

但若实现利率完全市场化，则会对整个资本市场造成影响，保险公司作为机构投资者，也是资本市场的重要参与者，利率市场化会影响到保险公司的收益率。保险公司的资产里60%是有价证券，利率市场化会影响到资本市场的平均回报率，导致有价证券的收益率发生改变。

目前银行利率市场化的推进对于保险产品的销售没有多少影响。

保险业发展缺乏清晰的整体思路规划前些年，保险公司业务快速增长很大程度上是靠银保业务拉动的，这两年增长势头趋缓是多种原因造成的。首先是银行要的代理手续费越来越高，保险公司如果给比较高的手续费则无利可图，如果给得不高，银行的积极性不高。竞争激烈的结果就是扩张速度变慢。其次，一些银行成立了自己的保险公司。银保合作对银行来说属于非常优质的业务，对于保险公司来说则压力较大。

目前寿险的发展是有问题的，银行代理销售保险很快，但都没有保障功能，没有保障功能就没有什么优势，寿险的优势就是提供风险保障以及长期理财。

把期限变短就没有保障功能，自然是没有优势，没有优势就没有发展。但是单纯放开利率提高回报率还是没有用的，还需促进保障型业务的发展。

当前这种局面之下，最近采取了一些措施，比如减少审批，把资金投资渠道放开，费率市场化也往前走，这些措施都有一定的促进作用，但总体上的规划的基本思路不很清晰。

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