文/紫翡翠

不知道从什么时候起，风险和收益对应论成为投资领域尽人皆知、无需再言的基础概念。在投资当中，不少人认为：风险大的收益大；风险小的收益小。而我发现，这个最常用的理论却有着最逆反的实践结果。大量的人用这种错误的观念在指导投资；或者说，大量的人在投资时，下意识地抛弃了这个理论。

风险与收益对应，这个好像只适用于一种情况，就是借贷。用专业术语来说，就是债权类投资、固定收益类投资。如果对方靠谱，利率就低；如果对方不靠谱，利率就高。比如国债和银行存款的利率，就要低于民间借贷的利率，因为国债和银行存款的风险小于民间借贷。也就只有这一种情况是风险与收益成正比的。因为利率架起了风险和收益之间的桥梁，交易双方对风险和收益取得了一致意见，最终体现在利率上。

除此以外的股权类投资及其他类型的投资，只要是没人答应还你本钱的投资，以及更宽泛意义上的投资，风险与收益是恰好相反的。风险大的，收益小；风险小的，收益大。风险巨大的，没有收益；没有风险的，收益可能巨大无比。但是原理是非常清楚的：低风险者高收益，高风险者低收益！

举例说明：高风险≠高收益

我经历过一个很典型的例子。记得2010-2011年前后，由于国家有鼓励新能源的产业政策，风电行业被热炒，当时炙手可热的金风科技就是风电行业的龙头标的。华夏基金有一位基金经理曾经跟我探讨它的投资价值。从风电行业的发展趋势以及公司的行业地位来看，觉得确实前景是不错的，但是当时的价格是不是值得投资，我们出现了分歧。

当时的股价相当于现在（前复权）的二十多元，总市值达到500多亿元。他使用的是企业的利润估值模型，认为虽然股票价格高，但是仍然有很大的上涨空间。一个新兴的行业龙头，面临巨大的市场机会，市值从500亿上升到1000亿是完全有可能的，其他新兴行业曾经出现过类似的牛股，并不为怪。我当时只是反问他，（同时也是在问自己）：现在所有的基金经理和券商的研究报告，都在拼命挖掘风电行业和这个公司的积极因素，有没有利好因素被漏掉了？显然答案是没有。反过来，有多少风险因素没有被发现，或者发现了也被忽视了？

比方说，当时已经出现了部分订单的产品由于不合格而被退货的现象，虽然是看起来事情不大，当时没有任何人因为这个事情而质疑其未来。因此，我最终的结论是：行业和公司都可能蕴含着很大的风险因素，而它们被有意无意地轻描淡写了。

在当时的环境下，我不敢说看空股价，但觉得高的风险一定藏着低收益。即使如此，金风科技后来的走势也超出了我的想象，由于风电行业一哄而上，很快风机设备出现了供过于求的市场格局，原来设想的技术进步使产品的技术性能被高估，新产品开发的进度远远低于市场预期。公司利润急剧下滑，股价也出现暴跌，几年间股价跌掉了60%还多，从20多元跌到最低5元左右。

这个例子给我留下了深刻的印象——当你判断不准收益的时候，哪就换个角度去判断风险可能要简单得多，成功判断风险跟成功判断收益一样能够决定投资的最终收益情况。

勿以善小而不为，勿以恶小而为之

对于做实业的人来说，理解这一点非常容易。要想获得高收益，就要竭力降低经营当中的风险。比方依靠经验来减少误差；依靠新工艺来降低成本；分散客户、分散原料供应商来控制供销风险等等。只有风险小了，收益才能上去。相反，假如有个生意是高风险的，那多半做起来的结果就是低收益。

投资跟生活是如此贴近，其实我们生活中有很多事情能够用来正确理解投资。生活中确定无疑没有风险的事，应该多做，大做、特做，往往收益巨大无比。而有风险的事情，最好就少做，不做。正如有句古话说的：勿以善小而不为，勿以恶小而为之。为善，是没什么风险的，多为一下，尤其经年累月地为，多半收益巨大。为恶，就真是高风险的事，最好少做一点，即使当时有点什么收益，最终不会有什么好结果。