魏迎宁 中国保监会原副主席 中国精算师协会会长文/本刊记者 利率和保险费率都是属于金融产品的价格，利率 是银行存款和贷款的价格，保险费率是保险产品的价 格。存贷款利率和保险费率既然都是价格，但按照国 家《价格法》的规定，不管是利率、保险费率，还是 汇率，这些金融价格都不直接受《价格法》的管理， 但是国家都有不同程度的管制，而且利率一直管得比 较严格，防止高息揽储。如果是自由市场经济的话， 利率水平应取决于资金的供求关系，但资金的供求关 系决定于资金供应量和社会需求量。资金的供应量是 政府可以调控的，资金从哪儿来的，都是政府发行 的，中央银行可以调控，包括给商业银行再贷款，可 以增加或减少货币供给量，所以利率对整个宏观经济 影响是非常大的。 利率市场化作为改革方向，大家都是认可的。但 是怎么改，怎么一步一步去放宽，大家都是持慎重态 度的，因为它对整个经济影响太大了。利率水平的高 低决定了很多成本的水平，对整个价格和对资金的流 向都有很大影响，例如企业贷款要付息，就要影响企 业成本。 利率市场化改革其实已经在一步一步循序渐进 了。比如融资，整个社会的资金、融资水平规模，可 能有一半左右不是从银行存贷款，其实是市场化的， 包括银行发的理财产品，这个利率不同时期有高有 底，一期一期地发行，还有类似信托和企业债券等融 资方式。据人民银行的同志介绍，当前大概有一半社 会融资总量不是通过银行存贷款的途径，其利率就是 市场化的。比如通过信托，通过债券融资等，而不是 通过银行信贷。 银行信贷是有管制的，没有完全市场化，但 银行信贷也开始放松了。存款利率现在只规定了上 限，比它低是可以的，但在现实中如果比这个水平 低，你能吸收存款吗？不可能的。贷款利率原来规定 了下限，如果企业的风险大，可以提高贷款利率，但 不能低于国家管制利率，如今这也放开了。对于存 款，曾经出台一个规定，利率可以上浮10%。这对于 散户一般不太容易争取到，但对于大客户，尤其是企 业客户是可以争取到的。 对市场影响可能将来最大的就是存款利率。有 些规模较小的银行，在街上打出来的招牌，写着对于 散户的存款利率也可以上浮10%。如果市场化推进的 话，存款利率比贷款利率更重要，因为银行总是先有 存款后放贷款，你没有存款而放贷款，就需要占用资 本金，而资本金是有限的。存款的利率就是成本，贷 款利率要在存款利率的基础上再加上几个百分点。贷 款利率肯定要高于存款利率，存款利率如果放开了， 可能有些小银行缺资金，就有可能把利率提高一些， 利率一旦提高，资金就会流向它，吸收存款的成本提 高了，贷款利率也要提高。 存款利率给社会带来的影响会更大，但目前存款 利率还没有完全放开。目前融资规模有相当一部分不 是通过银行存贷款途径，那么这个利率管制的实际意 义就在减小。我们的四大国有银行，都有发售理财产 品，规模也挺大，它的利率是不受银行存款利率的管 制的，但没有引起什么大的风险和波动。 下一步的关键，我想可能还是会比较慎重， 就是存款利率完全放开。历史上有过很多类似的教 训，就是各银行都高息揽储，竞争比较激烈，失去 理性，最后造成了系统性风险。所以，我觉得利率 市场化改革，国家还是会循序渐进一步一步走，逐 步向市场靠拢。 魏迎宁 中国保监会原副主席 中国精算师协会会长 INTRODUCTION 利率市场化作为改革方向，大家都是认可 的。但是怎么改，怎么一步一步去放宽，大 家都是持慎重态度的，因为它对整个经济影 响太大了 魏迎宁：存款利率完全放开须循序渐进 文/本刊记者 利率和保险费率都是属于金融产品的价格，利率 是银行存款和贷款的价格，保险费率是保险产品的价 格。存贷款利率和保险费率既然都是价格，但按照国 家《价格法》的规定，不管是利率、保险费率，还是 汇率，这些金融价格都不直接受《价格法》的管理， 但是国家都有不同程度的管制，而且利率一直管得比 较严格，防止高息揽储。如果是自由市场经济的话， 利率水平应取决于资金的供求关系，但资金的供求关 系决定于资金供应量和社会需求量。资金的供应量是 政府可以调控的，资金从哪儿来的，都是政府发行 的，中央银行可以调控，包括给商业银行再贷款，可 以增加或减少货币供给量，所以利率对整个宏观经济 影响是非常大的。 利率市场化作为改革方向，大家都是认可的。但 是怎么改，怎么一步一步去放宽，大家都是持慎重态 度的，因为它对整个经济影响太大了。利率水平的高 低决定了很多成本的水平，对整个价格和对资金的流 向都有很大影响，例如企业贷款要付息，就要影响企 业成本。 利率市场化改革其实已经在一步一步循序渐进 了。比如融资，整个社会的资金、融资水平规模，可 能有一半左右不是从银行存贷款，其实是市场化的， 包括银行发的理财产品，这个利率不同时期有高有 底，一期一期地发行，还有类似信托和企业债券等融 资方式。据人民银行的同志介绍，当前大概有一半社 会融资总量不是通过银行存贷款的途径，其利率就是 市场化的。比如通过信托，通过债券融资等，而不是 通过银行信贷。 银行信贷是有管制的，没有完全市场化，但 银行信贷也开始放松了。存款利率现在只规定了上 限，比它低是可以的，但在现实中如果比这个水平 低，你能吸收存款吗？不可能的。贷款利率原来规定 了下限，如果企业的风险大，可以提高贷款利率，但 不能低于国家管制利率，如今这也放开了。对于存 款，曾经出台一个规定，利率可以上浮10%。这对于 散户一般不太容易争取到，但对于大客户，尤其是企 业客户是可以争取到的。 对市场影响可能将来最大的就是存款利率。有 些规模较小的银行，在街上打出来的招牌，写着对于 散户的存款利率也可以上浮10%。如果市场化推进的 话，存款利率比贷款利率更重要，因为银行总是先有 存款后放贷款，你没有存款而放贷款，就需要占用资 本金，而资本金是有限的。存款的利率就是成本，贷 款利率要在存款利率的基础上再加上几个百分点。贷 款利率肯定要高于存款利率，存款利率如果放开了， 可能有些小银行缺资金，就有可能把利率提高一些， 利率一旦提高，资金就会流向它，吸收存款的成本提 高了，贷款利率也要提高。 存款利率给社会带来的影响会更大，但目前存款 利率还没有完全放开。目前融资规模有相当一部分不 是通过银行存贷款途径，那么这个利率管制的实际意 义就在减小。我们的四大国有银行，都有发售理财产 品，规模也挺大，它的利率是不受银行存款利率的管 制的，但没有引起什么大的风险和波动。 下一步的关键，我想可能还是会比较慎重， 就是存款利率完全放开。历史上有过很多类似的教 训，就是各银行都高息揽储，竞争比较激烈，失去 理性，最后造成了系统性风险。所以，我觉得利率 市场化改革，国家还是会循序渐进一步一步走，逐 步向市场靠拢。