文/Patrol资本（Patron Capital）董事总经理基思·布雷斯劳尔(Keith Breslauer)

本文编辑/《清华金融评论》彭晓云

在欧洲经济增长稳定之前，或者在部分市场改善之前，任何可能影响市场资金流动性的事件将是一个重大问题。

随着希腊经济局势愈加严峻，希腊对于国债的解决政策以及其对于欧洲其他国家的影响已成为目前欧洲投资界的核心问题。

除希腊在外，欧洲各国整体经济已经呈现出稳定的恢复增长的趋势。该现象很大程度上是由欧洲央行（ECB）和各市场内的各种贷款机构所及注入的资金的流动性所带动的。基于充足的流动性，大多数行业已表现出不同程度的受益。

而最近，房地产行业尤为明显。在这个更具流动性的环境下，结构性改革继续在欧洲大陆实施，从而巩固健康的经济增长。其中，西班牙就是一个突出的案例。这种流动性正式欧洲的可持续复苏的关键。在欧洲经济增长稳定之前，或者在部分市场改善之前，任何可能影响市场资金流动性的事件将是一个重大问题。

可幸的是，现在希腊局势可产生的影响远远小于几年前在欧洲经济还未稳定的时期。但无论希腊将采取何种策略，其债务终将会找到一个解决之道。

基于欧洲央行积极的采取稳定市场的措施，我们通过欧洲各国国债的浮动可以观察到，流动性资金一直在欧洲内部各国流动，而非离开欧洲市场。在继希腊公投（希腊公民就是否接受欧盟所提债务条件公开投票）之后的一周，通过10年期国债的走势，很明显可以看出钱是远离希腊而选择欧洲的避险市场，即英国和德国。所以呈现出一个内部流转，而不是流向欧洲以外的运动行迹。对于避险资产，收益率会继续回落，而对于收益率高的资产（与避险资产相对）收益率会持续增加。

在目前的市场更大的挑战是不确定性。通过与多位银行的资深专家商谈，他们表明并不打算在希腊局势明朗前作出重要的欧洲投资决定。当投资者选择观望时，流动性将会受到是直接影响，并在短期内，房地产市场内这可能会在融资机会，投资销售和购买方面受到影响。

对于我们重点关注的西欧市场，目前我们尚未看到希腊危机的任何重大影响。事实上，即使是在正在洽谈或交易过程中的机会，我们仍继续看到强烈的竞争势头，并没有受到希腊局势的影响给投资者带来谈判压价的余地。

当然，希腊是有风险的，但对欧洲经济的真正的负面影响更多的是来自于寻找希腊债务问题解决之道的过程，而并非结果本身。看似无尽的期限和不确定性都可能导致一个缓慢的决策谈判。加上希腊媒体对于德国的无端指责也可能对整个欧洲的国际关系产生持久的影响。

或许除了俄国形势保持僵持，美国经济并未达到预想等问题，更令人担忧的是中国股市。中国，一个经济体量大约希腊是20倍的国家， 在最近几周已经经历了30%股市下跌。欧洲还没有感受到这批股市浮动的影响，但可以预知的是其必定会对海外资金流动带来重大的影响，其中一些亚洲的国家主权财富基金已表露一些政策方面的改变。那些近年来受到中国大笔资金涌入影响的地产，如大型地标，商场以及伦敦市中心的住宅和其他市场，其价格浮动还有待观察。