文/《清华金融评论》彭晓云

今日是6月最后一天，也是半年来最后一个交易日，被折腾半个月的小散户们终于迎来甜蜜的一个下午，大盘午后强势反攻，截至收盘，沪指大涨5.53%，本月下跌7.25%，半年涨32%。

今日，两市绝地反击，沪指重回4200点，涨幅创2009年3月以来最大涨幅，振幅高达10.66%。截至收盘，沪指涨5.53%，报4277.22点，成交9415亿元；深成指涨5.69%，报14338.0点，成交7214亿元。据统计，沪指6月份跌7.25%，深成指跌10.95%；沪指二季度涨14.12%，深成指涨8.95%。

板块方面，几近全线飘红。券商股暴涨9%领涨两市，保险、铁路基建等板块涨逾8%涨幅居前。

分析人士认为，配合政策面养老金入市步伐加快、央行降准降息等利好，A股短线将迎来反弹。

总体来看，今日的大反弹行情暂时的取代了暴跌的恐慌，市场进入筑底行情之中，虽然今日触底暴涨，但真正底部还需要反复打磨才会到来。有分析指出，现在汇金保险进场是反弹底，等养老金进场才是市场的大底。

操作上，短线投资者可适量震荡中运作，而对于稳健投资者而言，密切关注市场量价配合情况，观望为主。

沪指半年涨32% 半个月蒸发掉两个广东1年GDP市值

6月19日，沪指重挫4%，超2000只个股下跌。6月26日，沪指跌7.3%，破4500、4400、4300、4200，两市近2000股跌停。6月29日，沪指跌3.3%巨震400点，两市1500股跌停。

千股跌停的现象是史上很难有的。今年年初，两市市值371616.848亿，6月30日，两市市值为55,4676.300亿，5月30，两市市值为63,2247.26亿；6月12日，两市市值为71,3042.320亿。半年来，两市市值增加183060亿，两市市值半年增加33%。

从6月12日来，沪深两市在近两周时间，暴跌近两成，市值蒸发15万亿。从公开数据可以看出，去年广东省的GDP为67792亿，相当于蒸发掉了2个广东的GDP市值。

机构怎么看大盘后市

尽管大盘在近两周经历了“惊心动魄”的杀跌，创业板从高点已跌逾30%，主板也未幸免于难，但主流券商研究机构认为“牛心依旧”。

兴业证券：此轮长期牛市的逻辑和基础依然坚固

这轮牛市基础在于转型和改革持续推动并且持续利用直接融资、股权投资，A股市场是其中关键的构成部分。经济转型期的核心任务是转型兼顾增长，经济转型、发展应该和中国资本市场的发展相辅相成，一个充满活力的资本市场对于推动经济转型、引导资源配置，提升效率具有战略性、全局性意义。

国泰君安: 近期市场最大的影响因素仍是风险偏好的变化

既然牛市逻辑依然存在，市场为何会如此大跌呢？国泰君安表示，近期市场最大的影响因素仍是风险偏好的变化，而非流动性变化。风险偏好的变化源自两个层面：第一，被动性风险偏好下降。近期高风险投资者表达风险偏好的能力被外部政策限制，这主要是由筹码的进一步集中及对流动性本身的冲击所引起；第二，主动性风险偏好下降。近期随着市场波动性提升，一部分绝对收益型投资者锁定收益。

目前市场最主要的影响因素是风险偏好和市场微观结构的变化。央行的货币政策调整有助于增强流动性、降低市场波幅，但风险偏好进一步提升需要持续性利好政策出台。

博众投资：7月上旬还会上5000点

博众投资认为，牛市没有结束，现在的下跌是为了慢下来，今天是最后一跌，正常情况下，下周一或周二一定是根大阳线，关键是今天不要割肉被吓到。—暴跌确认4264区域后一定会疯狂反弹。相信7月上旬还会上5000点。

民族证券：第四次大轮回上涨周期或已到来

理由就说，还是想强调一点，中国股市自身它有规律，规律，实际上是十年一个周期，我们可以看到，上一轮行情，大家很怀念的998行情，它是第一点是出在1995年，我们要再往前看，有另外一轮一个有价值的就是512出现在1996年，实际上1995年的时候，当时也有一个524点，那么也就说，基本上中国股市是十年一个轮回，之前在咱们节目当中，中国股市第三次轮回即将结束，很快就要开启第四次大轮回。

从目前的情况来看，期待当中的第四次大轮回当中的上涨周期已经到来，只不过像刚才咱们所谈到，现在依然是在孕育当中，目前市场虽然已经涨得不少了，上证综指依然在一个大级别的底当中，目前市场的这种上涨，市场当中有一些亢奋、有一些畅想，那么这些依然还是在第四次轮回上涨当中的孕育阶段。

中信证券：股市上涨的基础仍在不需悲观

中信证券首席经济学家诸建芳表示，去杠杆没有结束，市场风险还没有释放完毕，A股短期依然有风险。但从中期来看，市场并没有那么悲观，股市上涨的基础还是存在。

对于未来可关注的标的，机构观点较为一致。国泰君安建议用成长的确定性叠加低估值应对市场震荡。关注安全边际和确定性，符合业绩高增长、低估值、股票分散度高、涨幅低、高分红高股息率的公司和行业将更受青睐。申万宏源判断风格将维持均衡，未来大股票甚至略占优势，应选择真正优质公司布局，尤其是次新股中的超跌标的。

经历大跌之后，投资者最关心的问题无疑是市场能否打破负面循环、从恐慌性“多杀多”中恢复理性。对此，兴业证券最新策略报告中进一步认为，上周末超预期“降息降准”同时推出，政策维稳应对很及时给力，有望打破此前“多杀多、融资盘杠杆强平”的负面循环。

立足中期看，此次“大尖顶”调整是此轮长期牛市的中期调整，标志着牛市开始进入以震荡盘整行情为特征的第二阶段。“大尖顶”大跌之后，将迎来个股行情的大分化，需要盘整来等待改革、创新、股权投资大繁荣所产生的成果，进而吸引海内外资金重新大规模入场。