本 文 编 辑/ 《清华金融评论》彭 晓 云

在几乎所有人都以为中国被纳入MSCI指数是板上钉的时候，MSCI给了看好中国股市的投资者以当头一击。
A股未被纳入MSCI，初步影响比较有限。从长远影响看， A股一旦纳入，未来将涌入上千亿美元资金动能，后市涨势可期。（框）
MSCI明晟公司当地时间6月9日在日内瓦公布2015年全球市场分类评审结果，称中国A股处在纳入其全球基准指数的轨道上。MSCI明晟公司经过历时一年的评估与投资者咨询后仍决定暂时不将中国A股纳入其基准指数，称还有一些与市场准入相关的“重要遗留”问题尚待解决。
与以往不同的是，MSCI明晟公司在声明中明确宣布，将和中国证监会组建工作组帮助处理阻碍A股纳入的遗留问题。MSCI明晟公司说：“我们很荣幸，因为中国证监会认识到了MSCI在满足国际投资者要求方面的专业性。 我们期待着与证监会进行富有成果的合作，促成中国A股市场的进一步开放及其纳入MSCI新兴市场指数。”
MSCI指数是什么？
MSCI是美国著名指数编制公司——美国明晟公司的简称，其旗下编制了多种指数。据了解，MSCI指数是全球投资组合经理最多采用的基准指数。据MSCI估计，在北美及亚洲，超过90%的机构性国际股本资产是以MSCI指数为基准。追踪MSCI指数的基金公司多达5719家，资金总额达到3.7万亿美元。
A股若被纳入会发生什么？
初步影响大概比较有限。首先，MSCI明晟将把200多只合格A股中的5%左右纳入新兴市场指数，合计占该指数的比重还不到1%。然后，MSCI明晟要等上至少12个月来实施这项调整，以留给投资者足够时间调整投资组合。
据MSCI明晟估计，初步纳入A股或将吸引到约20亿美元资金追踪该指数，与外资通过沪港通购买A股的单日限额大致相当。
从长远影响看， A股一旦纳入，未来将涌入上千亿美元资金动能，后市涨势可期。
对中国股市估值意味着什么？
上证综指过去一年飙涨逾140%，投资者不禁质疑中国股市是否已出现泡沫。随着投资者依据指数变化调整投资组合从而促使新的资金流入，中国已经大涨的股市可能会进一步上升。一些评论人士批评称，基准指数在投资中占据主导地位夸大了市场的繁荣。
对全球投资者意味着什么？
MSCI明晟估计，如果决定将A股纳入其新兴市场指数，将首先吸引200亿美元流入A股市场，未来随着时间的推移，这一金额将达到4000亿美元。
过去几十年来，作为选股替代做法的指数投资越来越受欢迎。指数投资可以让投资者很容易看到哪些基金公司的投资表现比大盘要好，此外，那些所谓的“被动投资者”也受到了影响，这些投资者包括指数跟踪基金和交易所交易基金等，这些基金都寻求复制某一指数的表现。有大约9.5万亿美元的资产都和MSCI明晟的指数挂钩。
券商快评：
中金：MSCI暂时不纳入符合预期 对市场影响不大
中金公司点评称：1，暂时不纳入基本符合预期，对市场影响不大；2，纳入只是时间问题，有可能在2016年开始逐步纳入；3，中国资本账户开放的大方向没有改变。MSCI 的犹豫表明外国基金经理仍对中国完全开放资本市场的意愿持保留态度。
广发证券：MSCI暂不纳入A股影响不大
广发证券非银团队认为，其表态相比去年更趋积极，基本符合近期预期。考虑到今年以来国内客户保证金平均每月高达3000亿元以上额度增长，短期而言，A股是否纳入MSCI对资金面影响较小。
申万：MSCI暂不纳入A并不意外 迟早会加入
申万宏观团队认为，此次不加入，迟早会加入，这一结果符合此前市场预期，相信市场可以理性的消化这一结果。
国金证券：A股暂不纳入MSCI影响有限 牛市继续
国金证券认为，A股暂未纳入MSCI指数对A股影响有限，原因与资本市场不够开放、相关税收条例不清晰有关，预计今年年底或明年上半年有望纳入；目前市场资金面宽裕，降准降息预期存在，经济虽弱但无硬着陆风险，预计A股“牛”市的趋势仍将继续，成长与蓝筹均有绝对收益。对于风格上，还未到“二八”转换时，成长在经过前期大幅风险释放后，或将重回主角。