谁都没想到由于去年6月的钱荒被打折腿的债券“牛腿”，今年开年它又缓慢爬了起来，而现在突然有再次狂奔的架势了。

截至目前，债券基金今年以来的涨幅相当不俗，最高已超过10%，不少债基的收益率超过6%，表现超出了信托等固定收益类产品。从投资产品谱系讲，收益率最高的信托产品今年风险事件到处冒烟，127号文切断银行资金进入信托产品，信托产品彻底歇菜了。大多数股票型基金在亏损，去年独领风骚的余额宝，今年被监管机构彻底整成了植物人，收益率直接跌到5%以下，还在整天担惊受怕，其他各种宝宝们唇亡齿寒，一样的处境，都是货币基金。

虽然你的手机上现在又多了商业银行的理财产品的发行广告，但是能够达到6%以上的还很少吧，而且还有5万元的门槛呢，那么债券型基金显然是一个比较好的选择。

债券市场为什么会再次走牛？我们听听一些牛人的分析。

兴业证券发布的《投资时钟的拐点》报告中提到，年初出现了一个变化，大类资产配置的逻辑，由于整个风险偏好拐点的出现，而使得整个投资时钟进入一个新的阶段。

报告称：“国内大类资产配置可能会遵循这样几个逻辑：第一，债市优于股市；第二，标准债好于非标债；第三，类政府的债券好于企业类债券；第四，从股市的角度来讲，从去年追寻高收益的角度逐渐转向追寻确定性。换句话说，整个市场实际上在今年进入到一个对于各类金融资产收益率进行一个风险调整的阶段。”

兴业证券认为，现在看经济，最需要关注的是改革过程中伴随着的三个问题，即信用风险、外部资金的流入和地产。这三个结构性下行的风险因素，可能在一段时间内难以有一个明确的改善。所以短期之内对于改革所带来的一些红利我们还看不到，在这样的背景下，整个经济的市场预期比较差。

同时，无论是从国务院还是“一行三会”的表态来看，都有一些从前期的专注改革的“革”转向“饼做大，开源”的变化。包括资本项目的开放、引入民间资本，甚至包含发改委今年年初讲的在地方债务问题上，把一部分去年隐性担保的这种地方表外负债转向表内，以降低融资成本，这都有一个“把饼做大”的思路在里面。

这种偏温和、稳健的改革节奏，可能意味着经济在当前这个经济增速的底部徘徊时间是比较长的。经济可能长期处在一个底部区域，这意味着在投资时钟上，股票投资的阶段不会很快到来，债市可能将有很长一段时间的发酵期。

四维宏观金融智库（FHT）认为，这种以投资时钟变化作为此轮债券牛市的看法是可以商榷的，因为它是建立在未来经济将会很快复苏，这样先债券，后股票，这是债券牛市的原因。

四维宏观金融智库（FHT）却认为，只有上帝才知道什么时候经济会复苏，此轮牛市纯粹就是央行为了不使经济下跌过快，而在货币市场上保持了一个比较宽松的基本面。上周一周央行在公开市场净投放1800亿元，同时传言央行向国开行和建行发布再贷款5千亿元，并且由于经济形势不好，尤其是房地产市场进入调整，商业银行开始惜贷，资金进入了债券市场进行投资，导致债券市场收益率下跌，价格开始走高，这才是此轮债券牛市的秘密。

在债券的牛市下，债券基金的涨幅全线超预期，除了少数表现不佳外，从年初到现在的5个多月，大量债基收益率水平在5%~6%。表现最好的债券基金涨幅达到10%左右，不过这是两只分级债基。普通债基表现最好的是新华安享惠金A，收益率达到9.48%。5个多月来，收益率超过6%的债基超过30只。

并且，四维宏观金融智库认为，未来经济将进一步下滑，房地产的风险将会放大，而政府手中目前能够打的牌只有宽松货币，财政政策没有多少空间，就是没有多少钱，在外界各种压力下，央行将不得不降低存准率，甚至降息，所以此轮债券牛市行情可能还将持续。

(基金行业网)