吴晓灵：在中国货币政策能发挥一些调结构的作用

文/《清华金融评论》孙世选

清华大学五道口金融理事长兼院长、清华大学国家金融研究院联席院长吴晓灵5月24日表示，货币政策就其常规来说，应该是总量政策；在中国，用货币政策做一些结构性的引导是过渡性的，能起到一些作用。

吴晓灵是在清华大学举办的清华五道口全球金融论坛上接受记者采访时作上述表示的。

“中国不缺钱，银行也不缺钱”

中国4月末M2同比增速仅为10.1%，增速远远低于12%左右的目标，也创下了新低。对此，吴晓灵称，中国不缺钱，而且现在货币市场利率只有百分之一点几了，银行也不缺钱。

吴晓灵表示，不要只看数字的高低。中国今年一季度国内生产总值（GDP）同比增速为7%，一季度居民消费价格指数（CPI）同比升1.2%，一季度末M2同比增速为11.6%，这个增速是能够支撑经济增长的。

化解融资难融资贵问题需打破刚性兑付

吴晓灵表示，化解中小企业融资难融资贵的问题，需要打破刚性兑付。

吴晓灵称，如果不能打破刚性兑付的话，无风险收益率水平难以降至国债收益率的水平。

她认为，对于中小企业来说，资金的获得性比资金的价格更重要，因此化解融资难比化解融资贵更重要。

关于中小企业的融资贵问题，吴晓灵指出，中小企业本身就是风险比较大的群体，根据利率要覆盖风险的原理，中小企业就应该付出比大企业高的利率。

另一方面，她表示， 化解中小企业融资贵有些企业确实需要政府通过贴息或担保等手段来扶持，对此不能从央行的货币政策中寻求答案。

地方债置换跟刚性兑付没有关系

在被问及地方债置换是否意味着对地方政府的刚性兑付的问题时，吴晓灵称，地方债置换是政府的债务重组，这跟刚性兑付没有关系。

已经启动了存贷比指标单项条款的修订程序

关于存贷比指标的取消，吴晓灵表示，已经启动了《商业银行法》单项条款的修订程序。

吴晓灵称，取消存贷比可以使商业银行在资产结构的分布上有更大的自主性。存贷比是当初定下的硬性指标，现在在实施《巴塞尔协议Ⅲ》的情况下可以取消存贷比的限制。

谈证券法修订的主要精神的五个方面

2015年4月份，全国人大常委会对《证券法》的修订草案启动了一审。

吴晓灵此次在接受记者采访时阐述了证券法修订的主要精神，包括五个方面。

一是股票发行注册制。吴晓灵表示，证券法的修订对注册制的程序做了明确的规定，对股票公开发行的条件有重大的修改，取消了对发行股票的公司的盈利性的要求，把判断权给了市场。证券法的修订还明确了股票发行过程中保荐人、会计师和律师等相关中介的法律责任。

吴晓灵称，股票发行注册制是发挥市场主体投资决策和市场决定资源配置的非常重要的制度性的改革。

她指出，证券法修订中对特殊情况也给予一些豁免，比如，众筹发行、小额发行、对员工的股权激励和员工持股计划等，在一定范围内豁免注册。

二是构建多层次资本市场。要使公司有筹措资金的地方，使投资者有股份转让的场所，构建无缝对接的资本市场。

三是保护投资者权益。

四是推动证券业创新发展。证券法修订把证券业务分成核心业务和非核心业务。此外，在证券公司组织形式上，除了公司制，还可以有合伙制。

五是简政放权，加强事中事后管理。

新三板定位不要追求过高的流动性

谈到新三板时吴晓灵表示，新三板应该定位为场外市场，不要追逐过高的流动性。

吴晓灵称，制约中国资本市场发展的一个因素是场外市场发育不好。

她表示，希望四板和三板发育好，但发育好的标准不应该是流动性，不要追求流动性 ，能够满足市场需求即可。

P2P是线下民间借贷的线上化

关于P2P，吴晓灵认为，典型的P2P 是点对点，人对人，这应该是线下民间借贷的线上化，典型的P2P是信息中介，而不是信用中介。