中国地方政府发现，完成今年1.6万亿地方债发行目标的锦囊妙计，就是握在自己手里的财政资金。彭博新闻社援引知情人消息称，不少于5个地方政府四月底已开始允许商业银行以地方债作质押，来获取财政存款。

上述知情人称，施行新办法的城市允许银行以可流通的本省政府债券或国债为质押，中标这些城市的国库现金存款。此前，地方政府只接受国债作为质押物。

因这种操作尚未获得中央政府的认可，知情人士不愿透露身份及尝试新办法的具体城市。中国财政部也未回复彭博社请求置评的传真。

按照相关规定，各级政府财政资金可以存放于央行，也可以通过“国库现金定期存款”存放于商业银行。

华创证券首席宏观分析师牛播坤在4月的一份报告中估算，如果地方国库现金余额保持在最优库底（5329亿元）水平，其余全部用于国库现金管理以获得最大化收益，预计将可释放1.09万亿元的流动性，这相当于两次全面降准（每次降0.5%）的效果。

允许渴求资金的商业银行质押地方债竞标财政存款，将提高地方债的吸引力。

在股市牛市和资本外流的冲击下，规模庞大且利率偏低的地方债发行正面临严峻的市场环境。当前，中国银行间市场3年期的地方债收益率约3.37%，已经低于3.75%的同期银行存款基准利率。中国允许银行较基准利率上浮30%吸收存款，在利率加速市场化的背景下，地方债的收益水平对银行缺乏吸引力。

地方债发行今年开局不利。华尔街见闻提及，原定于首个发行省级地方债的江苏省未能在4月23日如期发债。《经济参考报》当时称，江苏发债延迟绝非个例。由于上万亿规模的低利率、低流动性政府债难获投资者青睐，地方债发行今年将在多省市全面延迟。

彭博社曾在4月24日报道称，中国财政部和央行正在研究地方债发行配套措施，包括将地方债购买和财政存款挂钩，以及允许抵押此类债券以换取流动性，以提高地方债需求，确保今年地方债发行成功。

中国正尝试多种办法刺激商业银行对地方债的需求。

四月末，德意志交易所旗下的MNI通讯社援引匿名知情人消息称，中国央行将直接从银行购买资产，以此鼓励银行购买地方债。

四月初，国务院发文将全国社保基金投资范围扩大到地方债，购债比例上限为20%。

今年，除了36个地方省市政府计划发行5000亿元一般政府债券和1000亿元专项债券之外，财政部还计划将1万亿元的地方政府债务置换为地方债。但由于债务置换要求商业银行将理财产品、银行贷款等期限短、利率高的债务置换成期限长、利率低的债务，商业银行参与动力不足。彭博社此前报道，中国央行考虑允许商业银行以地方政府置换债换取央行资金，以解决地方债置换问题。

去年5月下旬，中国首次批准地方政府自主发债，明确2014年上海、浙江、广东、深圳、江苏、山东、北京、江西、宁夏、青岛十个省市开展地方政府债券自发自还试点。

（来源：华尔街见闻）